Equality for All
SIS : บมจ. เอสไอเอส ดิสทริบิวชั่น (ประเทศไทย)

ลุ้นกำไร 4Q25 ทุบสถิติใหม่ : เราคาดกำไรสุทธิ 4Q25 อยู่ที่ 229-234 ลบ. จาก 232 ลบ. y-y ส่วนรายได้คาดอยู่ที่ระดับ 7,900 ลบ. ขยายตัวทั้ง q-q และ y-y แม้ปกติไตรมาสที่ 4 จะหดตัว q-q จากผลฤดูกาล สรุปดังนี้
ผบห. เผยมีงานกลุ่ม Solutions (Value Added) เป็นงานบริการด้าน Cyber Security ค้างรับจาก 3Q25 ปริมาณมาก ซึ่งลูกค้าส่วนใหญ่คือกลุ่มธนาคาร และไฟแนนซ์ ที่ต้องปรับปรุงระบบ Cyber security อย่างต่อเนื่อง จึงเป็นรายได้ที่เกิดขึ้นประจำ โดย SIS เป็นผู้จัดจำหน่าย และให้คำแนะนำการวางระบบ
รายได้กลุ่ม Consumer และ Phone 4Q25 คาดจะทรงตัวทั้ง q-q และ y-y โดยรายได้ทั้ง 2 กลุ่มทรงตัวในระดับเดิมมาตั้งแต่ 1Q24 อย่างไรก็ดีอุปสงค์สินค้ากลุ่ม Consumer ในปี 2026 คาดจะปรับลงจากปัญหาหน่วยความจำขาดแคลน จากราคาปรับสูงขึ้นต่อเนื่อง
4Q25 เงินบาทแข็งค่าเฉลี่ย 0.3% q-q และ 5.0% y-y เป็น 32.17 THB/ USD ส่งผลให้ต้นทุนค่าซอฟต์แวร์ และโซลูชันที่จ่ายเป็นสกุล USD ถูกลง อย่างไรก็ดี SIS มีเงินทุนหมุนเวียนเป็นสกุล USD ราว 40 ล้าน USD ซึ่งจะบันทึกเป็น Unrealized loss เล็กน้อย
อัตรากำไรขั้นต้นคาดทรงตัว q-q ที่ราว 7.6% แม้รับรู้รายได้กลุ่ม Value Added (มีมาร์จิ้นสูง) ในสัดส่วนสูง แต่จะมีการตั้งสำรองค่าเสื่อมสภาพสินค้าในช่วงสิ้นปีตามปกติ ส่วน SG&A คาดทรงตัวทั้ง q-q และ y-y ที่ราว 325 ลบ. โดย SIS ไม่ได้รับพนักงานเพิ่มอย่างมีนัย
ความคิดเห็น : เรามีมุมมอง “บวก” ต่อแนวโน้ม 4Q25 และ ผบห. ตั้งเป้ากำไรปี 2026 ขยายตัว +20% y-y โดยผบห. มอง AI จะส่งผลบวกต่อหลายกลุ่มสินค้า นอกเหนือจากกลุ่ม Solutions ที่ลูกค้าธนาคาร และไฟแนนซ์ ต้องใช้บริการต่อเนื่องอยู่แล้ว แต่เรามองว่าเป้ากำไรของผบห. ยังมีความท้าทายจากปัจจัยภายนอก อาทิ กำลังซื้อโดยรวม และนโยบายของรัฐบาล

แนวโน้มดี ราคาไม่แพง
“ Bloomberg cons. คาด EPS Growth 26E ที่ +10.5% y-y สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ +9.8% y-y ขณะที่ P/E 26E อยู่ที่ 8.7x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 10.6x และมี Dividend yield สูง 5.8% (จ่ายปีละครั้ง) เรายังมอง SIS เป็นหุ้นที่น่าสะสมจาก แนวโน้มการเติบโต, Valuation ไม่แพง และได้เงินปันผลก้อนใหญ่ในช่วงต้นปีนี้ ”

จิรภัทร คงบัว
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #139737
Jirapat.K@liberator.co.th