สำนักข่าวหุ้นอินไซด์(17 กุมภาพันธ์ 2569)--------------ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) ประกาศคงอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของบริษัทหลักทรัพย์กสิกรไทย จำกัด (มหาชน) หรือ KS ที่ 'AA(tha)' และคงอันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้น ที่ 'F1+(tha)' แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ

ปัจจัยสนับสนุนอันดับเครดิต

การสนับสนุนจากธนาคารแม่เป็นปัจจัยผลักดันอันดับเครดิต: อันดับเครดิตของ KS สะท้อนมุมมองของฟิทช์ว่า KS เป็นบริษัทลูกที่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ของธนาคารกสิกรไทย จำกัด (มหาชน) (KBank; BBB/AA+(tha)/แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ) ซึ่งพิจารณาจากความคาดหวังว่าธนาคารแม่จะให้การสนับสนุนเป็นพิเศษที่นอกเหนือจากการดำเนินงานตามปรกติแก่ KS ในกรณีที่จำเป็น โดย KS ได้นำเสนอสินค้าและบริการที่สอดคล้องกับแนวทางการดำเนินงานของ KBank อย่างมาก ซึ่งช่วยตอกย้ำถึงโอกาสที่ธนาคารแม่จะให้การสนับสนุนแก่ KS นอกจากนี้อันดับเครดิตยังพิจารณาถึงโครงสร้างเครดิตของ KS เมื่อเทียบกับบริษัทอื่นที่ได้รับการจัดอันดับเครดิตภายในประเทศของฟิทช์ด้วย

ความสามารถในการสนับสนุนที่แข็งแกร่ง: ความสามารถของ KBank ในการสนับสนุน KS นั้นมีปัจจัยสนับสนุนมาจากโครงสร้างเครดิตที่แข็งแกร่งเมื่อเทียบกับผู้ออกตราสารรายอื่นที่ได้รับการจัดอันดับในประเทศไทย โดย KBank จัดเป็นหนึ่งในธนาคารที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในประเทศไทยซึงมีเครือข่ายธุรกิจธนาคารพาณิชย์แบบครบวงจรที่มั่นคงและให้บริการลูกค้าครอบคลุมทุกกลุ่ม ทั้งนี้ KS มีขนาดสินทรัพย์และส่วนของผู้ถือหุ้นคิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 1% ของ KBank ดังนั้นฟิทช์จึงเชื่อว่าการให้การสนับสนุนที่อาจจำเป็นก็ไม่น่าที่จะมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับฐานะและทรัพยากรทางการเงินของธนาคารแม่

มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์และการผสานประโยชน์ภายในกลุ่ม: KS เป็นบริษัทที่ประกอบธุรกิจด้านหลักทรัพย์เพียงแห่งเดียวของกลุ่ม และมีบทบาทสำคัญในการสนับสนุนความต้องการด้านตลาดทุนของลูกค้ารายย่อยและลูกค้านิติบุคคลของ KBank ฟิทช์มองว่ามีความร่วมมือด้านการตลาดอย่างต่อเนื่องกับหน่วยงานอื่นของธนาคาร เช่น ธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง (wealth management) และวาณิชธนกิจ ผ่านการเสนอขายสินค้าหรือบริการอื่นที่เกี่ยวข้อง (cross-selling) และมีความร่วมมือ ด้านการแนะนำลูกค้า นอกจากนี้ ความเชื่อมโยงกับ KBank ซึ่งรวมถึงการเปิดบัญชีผ่านแอปพลิเคชันโทรศัพท์มือถือและเครือข่ายสาขาของธนาคาร ยังช่วยขยายการเข้าถึงของลูกค้าและสนับสนุนการหาลูกค้าใหม่ของ KS ทั้งนี้อันดับเครดิตของ KS อยู่ต่ำกว่า KBank หนึ่งอันดับ เนื่องจากฟิทช์มองว่าบทบาทของบริษัทลูกจัดเป็นธุรกิจเสริมมากกว่าที่จะเป็นธุรกิจหลักของเครือข่ายธนาคาร และมีสัดส่วนการสนับสนุนกำไรโดยรวมของ KBank ที่ค่อนข้างจำกัด

มีการร่วมงานใกล้ชิดและความเชื่อมโยงด้านชื่อเสียง: ฟิทช์เชื่อว่าความเชื่อมโยงด้านการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง รวมถึงการใช้ชื่อทางการค้าร่วมกัน ช่วยตอกย้ำความตั้งใจของ KBank ในการให้การสนับสนุนเป็นกรณีพิเศษแก่ KS หากมีความจำเป็น KS ผสานการทำงานกับ KBank อย่างใกล้ชิด โดย KBank ถือหุ้นในบริษัทลูก 99.99% และเป็นผู้แต่งตั้งกรรมการและผู้บริหารหลักของ KS โดยกลยุทธ์ของ KS นั้นยังสอดคล้องกับกลยุทธ์ของกลุ่มธนาคารแม่ และ KBank กำกับดูแลการบริหารความเสี่ยงของบริษัทลูกอย่างใกล้ชิดเพื่อให้เป็นไปในทิศทางเดียวกันกับนโยบายของกลุ่ม
สภาพแวดล้อมการดำเนินงานยังคงเป็นอุปสรรคสำหรับบริษัทหลักทรัพย์: ฟิทช์คาดว่าความสามารถในการทำกำไรของอุตสาหกรรมไม่น่าจะปรับตัวดีขึ้นได้มากนักในระยะสั้น และตลาดหลักทรัพย์จะยังคงมีความผันผวน อย่างไรก็ดี บริษัทหลักทรัพย์ที่มีการกระจายแหล่งรายได้ที่แข็งแกร่ง หรือมีบริษัทแม่ที่มีความแข็งแกร่งกว่า น่าจะอยู่ในสถานะที่ดีกว่าในการดึงดูดปริมาณธุรกิจและมีความสามารถในการระดมทุนได้มากกว่า บริษัทหลักทรัพย์ในประเทศไทยยังคงเผชิญแรงกดดันจากภาวะตลาดหุ้นที่อ่อนแอ ปริมาณการซื้อขายในตลาดหุ้นปี 2568 ปรับตัวลดลงต่อเนื่องอีก 12% จากปีก่อน หลังจากที่ปรับลดลง 12% ในปีปี 2567 และการเสนอขายหุ้น IPO ยังคงซบเซา

ความเชื่อมโยงกับธนาคารแม่ช่วยหนุนกำไรและความสามารถในการระดมทุน: อัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงานต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเฉลี่ยของ (อัตราต่อปี) KS ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 ลดลงมาอยู่ที่ 6.5% จาก 11.9% ในปี 2567 สอดคล้องกับปริมาณการซื้อขายในตลาดที่ลดลง แต่ยังคงอยู่ในระดับที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมอย่างมีนัยสำคัญซึ่งอยู่ที่ -1.7% ในช่วงเดียวกัน โดยผลการดำเนินงานได้รับแรงหนุนจากความเชื่อมโยงกับกลุ่มธนาคารแม่ ผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย และการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ทั้งนี้ KS ระดมเงินทุนได้ด้วยตัวเอง อย่างไรก็ตาม บริษัทยังได้รับวงเงินสินเชื่อจาก KBank เป็นแหล่งสนับสนุนสำรองในกรณีฉุกเฉิน

ปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตในอนาคต

ปัจจัยที่อาจส่งผลกระทบเชิงลบหรือส่งผลให้เกิดการปรับลดอันดับเครดิต (ปัจจัยเดียวหรือหลายปัจจัยรวมกัน):
อันดับเครดิตภายในประเทศของ KS เชื่อมโยงกับโครงสร้างอันดับเครดิตของ KBank ซึ่งสะท้อนผ่านอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของธนาคาร ดังนั้น หากโครงสร้างอันดับเครดิตของ KBank อ่อนแอลง อาจนำไปสู่การปรับอันดับเครดิตในเชิงลบต่อ KS ได้ สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับอันดับเครดิตและปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตของ KBank โปรดดูได้จากประกาศเรื่อง “Fitch Affirms KASIKORNBANK at ‘BBB’/‘AA+(tha)’; Outlook Stable” เผยแพร่เมื่อวันที่ 24 มิถุนายน 2568
นอกจากนี้ หากโอกาสของ KBank ในการให้การสนับสนุนแก่บริษัทลูกลดลง ก็อาจส่งผลให้อันดับเครดิตของ KS ถูกปรับลดได้เช่นกัน ปัจจัยที่อาจก่อให้เกิดสถานการณ์ดังกล่าวรวมถึง การปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญของการสนับสนุนทางการเงินและการดำเนินงานตามปกติที่ธนาคารให้กับ KS พร้อมกับการสูญเสียอำนาจในการบริหารรวมถึงการควบคุมการดำเนินงาน การลดระดับของความร่วมมือกันและความสอดคล้องของการกำหนดกลยุทธ์ หรือ สัดส่วนการถือหุ้นของ KBank ใน KS ปรับตัวลดลงต่ำกว่า 75% ทั้งนี้ การเปลี่ยนแปลงอันดับเครดิตก็จะต้องพิจารณาถึงอันดับเครดิตของ KS เปรียบเทียบกับบริษัทอื่นที่ได้รับการจัดอันดับเครดิตภายในประเทศด้วย อย่างไรก็ตาม ฟิทช์ไม่คาดว่าโอกาสที่ KBank จะให้การสนับสนุน KS จะมีการเปลี่ยนแปลงในระยะสั้น

 
ปัจจัยที่อาจส่งผลกระทบเชิงบวกหรือส่งผลให้เกิดการปรับเพิ่มอันดับเครดิต (ปัจจัยเดียวหรือหลายปัจจัยรวมกัน):
ฟิทช์อาจพิจารณาปรับเพิ่มอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของ KS หากมีการปรับเพิ่มอันดับเครดิตของ KBank ในทิศทางเดียวกัน ซึ่งจะสะท้อนถึงโครงสร้างอันดับเครดิตของบริษัทแม่ที่แข็งแกร่งขึ้นและความสามารถในการให้การสนับสนุนบริษัทลูกที่เพิ่มขึ้น
นอกจากนี้ หากบทบาทของ KS เพิ่มขึ้นจนมีส่วนสำคัญมากขึ้นต่อกลยุทธ์และผลการดำเนินงานของ KBank ก็อาจเป็นปัจจัยบวกต่ออันดับเครดิตได้เช่นกัน อย่างไรก็ดี ฟิทช์ไม่คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญในระยะสั้น
อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้นของ KS อยู่ที่ระดับสูงสุดแล้ว จึงไม่มีโอกาสได้รับการปรับเพิ่มอันดับ

แหล่งที่มาของข้อมูลที่มีนัยสำคัญต่อปัจจัยสนับสนุนอันดับเครดิต
แหล่งที่มาของข้อมูลหลักที่ใช้ในการวิเคราะห์เป็นไปตามรายละเอียดที่อธิบายไว้ในเกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง

อันดับเครดิตที่มีความเชื่อมโยงกับอันดับเครดิตอื่น
อันดับเครดิตของ KS เชื่อมโยงกับโครงสร้างอันดับเครดิตสกุลเงินในประเทศของ KBank ซึ่งบ่งชี้ได้จากอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาว

รายละเอียดของอันดับเครดิตทั้งหมดมีดังนี้
- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาว คงอันดับที่ ‘AA(tha)’; แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ
- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้น คงอันดับที่ ‘F1+(tha)’