PROSPECT : อัตราการเข้าพักแข็งแกร่ง ผลตอบแทนยังคงน่าดึงดูด

PROSPECT รายงานกำไรสุทธิหลักใน 4Q25 ที่ 163 ล้านบาท (+92% YoY / +5% QoQ) ต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้เล็กน้อย เนื่องจากรายได้ค่าเช่าและค่าบริการต่ำกว่าที่คาดไว้เล็กน้อย

รายได้ค่าเช่าและบริการรวมอยู่ที่ 278 ล้านบาท (+90% YoY / +8% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเราเล็กน้อย ณ วันที่ 31 ธันวาคม อัตราการเช่าพื้นที่ยังคงแข็งแกร่งที่ 99.4% โดย REIT สามารถรักษาระดับสูงกว่า 95% ได้อย่างต่อเนื่อง ด้านต้นทุน ค่าใช้จ่ายดำเนินงาน (OPEX) อยู่ที่ 75 ล้านบาท (+80% YoY / +9% QoQ) สอดคล้องกับประมาณการของเรา การเพิ่มขึ้นของ OPEX มีสาเหตุหลักจากการขยายพื้นที่ให้เช่ารวม นอกจากนี้ มีการรับรู้กำไรสุทธิจากการลงทุนจำนวน 85 ล้านบาท สะท้อนการเพิ่มขึ้นของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานที่สูงขึ้น

PROSPECT ประกาศจ่ายเงินปันผลใน 4Q จำนวน 0.218 บาทต่อหน่วย ทำให้เงินปันผลต่อหน่วย (DPU) ในปี FY25 อยู่ที่ 0.83 บาท ซึ่งหมายถึงผลตอบแทนที่น่าสนใจประมาณ 12% สูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 0.76 บาท ซึ่งเป็นการคาดการณ์ที่ค่อนข้างระมัดระวังกว่า

คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ PROSPECT โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 9.80 บาท
เราคาดว่า REIT จะสามารถรักษาอัตราการเช่าพื้นที่ในระดับสูงกว่า 90% ต่อไปในอนาคต แผนการเข้าซื้อสินทรัพย์ลงทุนเพิ่มเติมครั้งที่ 5 ภายในปีนี้ จะช่วยขยายฐานสินทรัพย์และยืดอายุสัญญาเช่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของพอร์ต แม้ว่าการชำระหนี้ที่กำลังจะมาถึงอาจกดดัน DPU บ้าง แต่เราคาดว่าอัตราผลตอบแทนปี FY26E จะยังคงอยู่ในระดับที่น่าสนใจราว 10%