AOT : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

• กระบวนการอนุมัติการปรับขึ้น PSC – AOT รายงานว่ารัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงคมนาคมได้อนุมัติการปรับขึ้นค่าบริการผู้โดยสาร (PSC) แล้ว และได้ส่งเรื่องกลับไปยังสำนักงานการบินพลเรือนแห่งประเทศไทย (CAAT) เพื่อประกาศอย่างเป็นทางการขั้นสุดท้าย ทั้งนี้ หากการอนุมัติแล้วเสร็จในช่วงกลางเดือนกุมภาพันธ์ คาดว่าการปรับขึ้น PSC จะมีผลบังคับใช้ตั้งแต่กลางเดือนมิถุนายน 2026 เป็นต้นไป โดยเราได้สะท้อนสมมติฐานการปรับขึ้นดังกล่าวไว้ในประมาณการปัจจุบันแล้ว

• เป้าหมายผู้โดยสาร – AOT ยังคงเป้าหมายจำนวนผู้โดยสารที่ 135 ล้านคน โดยให้กรอบการเติบโตปีต่อปีที่ 2–5% อย่างไรก็ดี ฝ่ายบริหารได้เพิ่มกรอบล่างใหม่ที่มีความระมัดระวังมากขึ้นสำหรับปี 2026 โดยคาดว่าการเติบโตอาจอยู่ในช่วง 0–5% สาเหตุหลักมาจากอุปสงค์เส้นทางจีนที่อ่อนแอ ความกังวลด้านความปลอดภัยในประเทศไทย ความขัดแย้งบริเวณชายแดนไทย–กัมพูชา รวมถึงการแข็งค่าของเงินบาทเมื่อเทียบกับสกุลเงินต่างประเทศ

• ตารางบินช่วงฤดูร้อน (Summer Slot) – บริษัทระบุว่าการจองตารางบินฤดูร้อนปี 2026 (เมษายน–กันยายน) ลดลง 5.9% เมื่อเทียบกับการจองในฤดูร้อนปี 2025 โดยระดับการจองในปี 2026 ใกล้เคียงกับจำนวนเที่ยวบินที่เกิดขึ้นจริงในปีก่อน สะท้อนว่าอุปสงค์เพิ่มเติมยังไม่ปรากฏชัด เพื่อรับมือกับสถานการณ์ดังกล่าว AOT ได้เริ่มทำการตลาดเชิงรุกมากขึ้น เพื่อเพิ่มการจองและลดการยกเลิกเที่ยวบินสำหรับตารางบินฤดูหนาวปี 2026

• ผู้ให้บริการภาคพื้นดินและขนส่งสินค้า ณ สนามบินสุวรรณภูมิ (BKK) – AOT ได้จัดตั้งคณะกรรมการเพื่อดำเนินการประมูลผู้ให้บริการภาคพื้นดินและขนส่งสินค้ารายที่สอง ณ สนามบินสุวรรณภูมิ โดยคาดว่ากระบวนการจะแล้วเสร็จภายในสิ้นปีนี้ ก่อนที่สัญญาสัมปทานปัจจุบันจะหมดอายุในช่วงต้นปีหน้า

• รายได้เพิ่มเติมและโครงการต่าง ๆ – สนามบินภูเก็ต (HKT) อยู่ระหว่างโครงการปรับปรุงระบบช่วยการลงจอด ซึ่งจะใช้ระยะเวลาประมาณ 2 ปี และจะช่วยเพิ่มขีดความสามารถจาก 25 เป็น 35 เที่ยวบินต่อชั่วโมง นอกจากนี้ AOT ได้เริ่มกระบวนการศึกษาและดำเนินการเพื่อนำค่าบริการผู้โดยสารต่อเครื่อง (TSC) มาใช้ ซึ่งคาดว่าจะใช้เวลาราว 2–3 ปี อีกทั้งบริษัทยังมีแผนปรับโครงสร้างค่าธรรมเนียมการขึ้น–ลงและจอดอากาศยาน เพื่อให้สอดคล้องกับมาตรฐานสนามบินนานาชาติ เนื่องจากอัตราปัจจุบันยังอยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับสนามบินหลักทั่วโลก

• เราคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ AOT โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 47.00 บาท