Equality for All
KCE : บมจ.เคซีอี อีเลคโทรนิคส์

แนวโน้มครึ่งปีแรกยังถูกกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบและเงินบาทแข็งค่า : ผบห. แจ้งว่ายอดขาย 1Q26 คาดฟื้นตัวราว 3-5% y-y แต่หากต้นทุนทองแดงที่เร่งตัวขึ้นโดยล่าสุดอยู่ที่ 13,002 เหรียญต่อตัน +4% จากราคาปิดสิ้นปี 2025 ประกอบกับเงินบาทแข็งค่าขึ้นล่าสุดที่ 31.2 บาทต่อดอลลาร์ทำให้เป็น 2 ปัจจัยลบที่ยังส่งผลต่อเนื่องมายังการดำเนินงานครึ่งแรกของปี 2026 ให้ยังอ่อนแอ
ปรับประมาณการปี 2026 ลงจากเดิม : แม้ว่าผบห. จะยังคงเป้ายอดขายปี 2026 ว่าจะโต 4-5% y-y ส่วนหนึ่งคาดว่าจะเพิ่มสัดส่วนยอดขายกลุ่ม non-auto มากขึ้นโดยปี 2025 มีสัดส่วนยอดขายกลุ่มนี้เพิ่มขึ้นเป็น 28% จาก 25% ในปี 2024 แต่คาดว่าปัจจัยที่เกิดขึ้นทั้งราคาวัตถุดิบเพิ่มและเงินบาทแข็งค่าจะกดดันต่อเนื่อง แต่การปรับลดต้นทุนทั้งคนและการใช้วัตถุดิบลดลงจะช่วยให้ต้นทุนลดลงราว 3-4% ต่อปี แต่คาดว่าจะทยอยเห็นผลในช่วงครึ่งปีหลัง
อย่างไรก็ตาม จากภาพทุกอย่างที่ดูน่ากังวลมากขึ้นและเป็นปัจจัยที่ยากต่อการควบคุมทำให้เราต้องปรับลดประมาณการลงจากเดิม ภายใต้ยอดขาย 413 ล้านเหรียญเพิ่มขึ้น 4% y-y แต่ปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลงจากปัจจัยลบที่เกิดขึ้น และปรับกำไรสุทธิลงเหลือ 864 ลบ. เพิ่มขึ้น 4% y-y
แผนก่อสร้างโรงงานใหม่ไม่รีบมากอาจคงการจ่ายเงินปันผลเท่าปี 2024 : จากการใช้กำลังการผลิตที่ไม่สูงมากนักราว 65% ทำให้การก่อสร้างโรงงานแห่งใหม่ไม่รีบมากนัก ผบห. แจ้งว่าบ. อาจจะคงจำนวนเงินปันผลที่ 1,20 บาทต่อหุ้นสำหรับปี 2025 ซึ่งครึ่งปีแรกจ่ายไปแล้ว 0.60 บาทต่อหุ้น และคาดว่าจะจ่ายในครึ่งปีหลัง 0.60 บาทคิดเป็นผลตอบแทนเงินปันผล 3.2% อย่างไรก็ตาม ต้องขออนุมัติจากที่ประชุมก่อน

ยังไม่รีบรอการฟื้นตัว
“การประชุมนักวิเคราะห์วานนี้สัญญาณไม่ดีมากนักจากแรงกดดันด้านต้นทุนวัตถุดิบและค่าเงินบาทแข็งค่ายังกดดันการดำเนินงานในครึ่งปีแรกให้ยงไม่ฟื้นตัว แม้ว่าบ.จะมีนโยบายลดต้นทุนแต่ต้องใช้เวลากว่าจะเห็นผล
ยังไม่ใช่เวลาในการกลับเข้ามาลงทุนจากปัจจัยลบข้างต้น กลยุทธ์การลงทุนให้รอดูราคาทองแดงและค่าเงินบาทว่ามีแนวโน้มดีขึ้นค่อยกลับเข้ามาลงทุนรอบใหม่ ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th