UNWIND CARRY TRADE หุ้นเงินเข้าเอเชียต่อ

HORIZON MARKET VIEW
• วานนี้สหรัฐฯ เผยยอดค้าปลีก (RETAIL SALES) เดือน ธ.ค. 68 อยู่ที่ 0.0%MOM ซึ่งไม่เติบโตและชะลอตัวลงจากเดือนก่อนที่ +0.6%MOM สะท้อนโมเมนตัมการใช้จ่ายของผู้บริโภคแผ่วลง ขณะที่ในช่วงสัปดาห์นี้ ยังมีตัวเลขสำคัญทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่น่าติดตาม คือ วันที่ 11 ก.พ. 69 (คืนนี้เวลา 20.30 น.) มีรายงานการจ้างงานนอกภาคการเกษตรสหรัฐฯ ในเดือน ม.ค. 2026 ซึ่ง CONSENSUS คาดเพิ่มขึ้นราว 66,000ตำแหน่ง และในวันที่ 13 ก.พ. 69 มีรายงานเงินเฟ้อสหรัฐฯ ในเดือน ม.ค. 2026 ซึ่งCONSENSUS คาดชะลอตัวลงเหลือ 2.5%
• เศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ส่งสักญญาณอ่อนแอลง กำลังเพิ่มความคาดหวังต่อการปรับลดดอกเบี้ยของ FED สะท้อนจาก BOND YIELD 10Y ปรับตัวลดลงสู่ระดับ 4.1% ส่วนDOLLAR อ่อนค่าลงสู่ระดับ 96.7 จุด

 

REGION RADAR
• ภาพรวมอุตสาหกรรมยาในจีนดีขึ้นจากปี 2024 ค่อนข้างมากปัจจัยการเติบโตในอนาคตของ WUXI APPTEC จะมาจากยารักษาเบาหวานและยาลดน้ำหนักประเภท GLP-1 โดยบริษัทมีลูกค้าด้านยาGLP-1 ระดับโลก อย่าง ELI LILLY และ NOVO NORDISK แนะนำเก็งกำไร DR: WUXIAT80
• SPOTIFY (SPOT US) +14.8% หลังบริษัทรายงานผลประกอบการไตรมาส 4/25 ออกมาแข็งแกร่ง หนุนจากจำนวนผู้ใช้งานต่อเดือน(MAU) +11% YOY และจำนวนสมาชิกแบบชำระเงิน +10% YOY

THAI FOCUS
• ทิศทางเศรษฐกิจไทยกำลังมุ่งหน้าสู่การสร้างเสถียรภาพระยะยาวขณะที่ภาครัฐพยายามประคองการเติบโต GDP GROWTH ปีนี้ผ่านการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานและการพัฒนาคน พร้อมกับการเปลี่ยนแนวคิดทางภาษีจาก "ยิ่งช้อปยิ่งได้คืน" ไปสู่ "ยิ่งออมยิ่งได้ลดหย่อน"ผ่านกองทุน TISA
• แผนภาพเศรษฐกิจที่ชัดเจนขึ้น บวกกับ DOLLAR INDEX ที่อ่อนค่าหนุนตลาดหุ้นไทย OUTPERFORM ตลาดหุ้นอื่นๆ โดยเฉพาะฝั่งประเทศพัฒนาแล้ว อาทิ สหรัฐฯ และยุโรป

 

SYNAPSE STRATEGY

• ปีนี้หุ้นไทยเป็น 1 ในตลาดเอเชียที่ OUTPERFORM ขึ้นแรงเกิน 10%เช่นเดียวกับเกาหลีใต้ ญี่ปุ่น และไต้หวัน ทำให้เชื่อว่า FUND FLOW
ยังมีโอกาสไหลเข้าต่อ
• เช้านี้ MSCI รางานหุ้นที่ถูกนำเข้าดัชนี น่าเก็งกำไรก่อนวันที่มีผลบังคับใช้ 27 ก.พ. 68 อย่าง CRC, IVL, JTS เข้าดัชนีหุ้นเล็ก MSCISMALL CAP าน (PTTEP PTT), ค้าปลีก-ท่องเที่ยว (CPALL CPNMINT CRC) และธนาคาร-นิคมฯ ( KBANK KTB AMATA WHA

HORIZON MARKET VIEW
เศรษฐกิจสหรัฐฯ มีสัญญาณเตือนเบาๆ
วานนี้สหรัฐฯ เผยยอดค้าปลีก (RETAIL SALES) เดือน ธ.ค. 68 อยู่ที่0.0%MOM ซึ่งไม่เติบโตและชะลอตัวลงจากเดือนก่อนที่ +0.6%MOM สะท้อนโมเมนตัมการใช้จ่ายของผู้บริโภคแผ่วลง ขณะที่ในช่วงสัปดาห์นี้ ยังมีตัวเลขสำคัญทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่น่าติดตาม คือ วันที่ 11 ก.พ. 69 (คืนนี้เวลา 20.30 น.) มีรายงานการจ้างงานนอกภาคการเกษตรสหรัฐฯ ในเดือน ม.ค. 2026ซึ่ง CONSENSUS คาดเพิ่มขึ้นราว66,000 ตำแหน่ง และในวันที่13 ก.พ. 69 มีรายงานเงินเฟ้อสหรัฐฯ ในเดือน ม.ค. 2026ซึ่ง CONSENSUS คาดชะลอตัวลงเหลือ 2.5%เศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ส่งสักญญาณอ่อนแอลง กำลังเพิ่มความคาดหวังต่อการปรับลดดอกเบี้ยของ FED สะท้อนจาก BOND YIELD 10Y ปรับตัวลดลงสู่ระดับ 4.1% ส่วน DOLLAR อ่อนค่าลงสู่ระดับ 96.7 จุด

อย่างไรก็ตามยังมีอีกหนึ่งประเด็นที่ต้องระวังคือ สัญญาณเตือนของเงินเยนที่แข็งค่าอย่างรวดเร็ว กำลังเพิ่มความกังวล UNWIND YEN CARRY TRADE เกิดการเคลื่อนย้ายเม็ดเงินกลับไปยังประเทศที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า หาก BOJ เซอร์ไพรส์ปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมสู่ระดับ 1.0% ในการประชุมรอบเดือน มี.ค. 69 ท่ามกลางความคาดหวังว่า FED จะปรับลดดอกเบี้ยเร็วกว่าตลาดคาด ขณะที่ผลกระทบต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ อาจถูกกดดันในช่วงสั้นๆ

REGION RADAR
ภาพรวมอุตสาหกรรมกลุ่มยาของจีนดูดีขึ้นมากเมื่อเทียบกับปี 2024
ภาพอุตสาหกรรมได้เปลี่ยนไปมากจากในปี 2024 จากเดิมที่ตลาดเคยเกิดเหตุการณ์เร่งการผลิตยามากจนOVER –SUPPLY ปัจจุบันตลาดยามี SUPPLY และ DEMAND ที่สมดุลมากขึ้น นอกจากนี้ ความกังวลด้านนโยบายจากจีนมีความผ่อนคลายมากขึ้น และลูกค้าจากบริษัทยาระดับโลกกลับมามีความเชื่อมั่นมากขึ้น

ด้านพื้นฐานธุรกิจของกลุ่มนี้ ยอด ORDER ในอดีตไม่ค่อยแข็งแรง แต่ปัจจุบัน BACKLOG ของบริษัทยาในจีนแข็งแกร่งมาก อีกทั้งในอดีตบริษัทพลาดเป้าบ่อยส่งผลให้ต้องปรับ GUIDANCE ลง อย่างไรก็ตาม ในปี 2025หลายบริษัททำได้ดีกว่า GUIDANCE และปี 2026 คาดรายได้จะเร่งตัวมากขึ้น

ในกลุ่มยานวัตกรรมจีน ตัวที่มีความน่าสนใจมากได้แก่ WUXI APPTEC (2359 HK) สะท้อนผ่าน BACKLOG ของWUXI APPTEC ดูดีสุดเมื่อเทียบกับบริษัทในเครืออย่าง WUXI BIO และ WUXI XDC นอกจากนี้ ในด้านอัตรากำไรสุทธิบริษัททำได้ดีสุดที่ระดับ 33% เปรียบเทียบกับบริษัทในเครือที่ทำได้ระดับ 28% และ 27% ตามลำดับ

ขณะที่ปัจจุบันบริษัทยาในจีนมีปริมาณดีลเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และมีดีลเร่งตัวเพิ่มขึ้นในปี 2025 นอกจากนี้ กลุ่มยาในจีนสามารถเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดโลกได้ต่อเนื่อง โดยมี MARKET SHARE เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 23% (VS. ปีก่อนที่ระดับ 18%)

นอกจากนี้ ปัจจัยการเติบโตในอนาคตของ WUXI APPTEC จะมาจากยารักษาเบาหวานและยาลดน้ำหนักประเภทGLP-1 โดยบริษัทมีลูกค้าด้านยา GLP-1 ระดับโลก อย่าง ELI LILLY และ NOVO NORDISK ในปี 2025 บริษัทสัดส่วนรายได้จากยา GLP-1 อยู่ที่ระดับ 27% ของรายได้รวม อย่างไรก็ตาม ในปี2026 คาดรายได้จากธุรกิจGLP-1 จะมีการเติบโตในระดับสูงส่งผลให้สัดส่วนรายได้ของ GLP-1 จะอยู่ที่ระดับ 36% ของรายได้รวม แนะนำเก็งกำไร WUXI APPTEC (DR: WUXIAT80)

 

SPOTIFY กำไรเติบโตดีกว่าที่ตลาดคาดมาก
SPOTIFY (SPOT US) +14.8% หลังบริษัทรายงานผลประกอบการไตรมาส 4/25 ออกมาแข็งแกร่ง มีรายได้อยู่ที่$4.5 พันล้าน +7% (สูงกว่าคาด 0.2%) หลังได้รับแรงหนุนจากจำนวนผู้ใช้งานต่อเดือน (MAU) เพิ่มขึ้น 11%YOY สู่ระดับ 751 ล้านคน และจำนวนสมาชิกแบบชำระเงินเพิ่มขึ้น 10% YOY สู่ระดับ 290 ล้านคน ขณะที่บริษัทมีEPS อยู่ที่ $4.43 +152% YOY (สูงกว่าคาด 65%)

THAI FOCUS
ภาพรวมผลตอบแทนของตลาดหุ้นในภูมิภาคเอเชียตั้งแต่ต้นปี (YTD) ถือว่ามีความคึกคักอย่างมาก โดยมี 4ตลาดหลักที่ทำผลงานได้โดดเด่นและให้ผลตอบแทนเป็นบวกเกิน 10% ได้แก่ เกาหลีใต้+25% (โดดเด่นที่สุด)ญี่ปุ่น +14% ไต้หวัน +14% ไทย (SET) +12% สะท้อนให้เห็นถึงแรงหนุนและความเชื่อมั่นของ FLOW ต่างชาติที่มีต่อตลาดหุ้นเอเชียมากขึ้นกว่าปีก่อน

 

ในมุมของนโยบายเศรษฐกิจไทย คุณเอกนิติ ได้แสดงวิสัยทัศน์ว่ารัฐบาลตั้งเป้าประคับประคองเศรษฐกิจไทยในปี2569 ให้ขยายตัวได้ตามเป้าหมายที่2%โดยวางกลยุทธ์หลักให้ปีนี้เป็น "ปีแห่งการลงทุน" โดยมุ่งเน้นทั้งการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน (INFRASTRUCTURE) และการลงทุนในทรัพยากรมนุษย์ (HUMAN CAPITAL) เพื่อสร้าง
รากฐานการเติบโตที่ยั่งยืนอีกทั้งเตรียมมีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของมาตรการลดหย่อนภาษีโดยจะไม่มีการต่ออายุโครงการกระตุ้นการบริโภคแบบเดิมอย่าง "ช้อปดีมีคืน" หรือ "EASY E-RECEIPT" และเตรียมผลักดันโครงการ "บัญชีการออมส่วนบุคคล" หรือ THAILAND INDIVIDUAL SAVING ACCOUNT (TISA) เข้ามาแทนที่ โดยเปลี่ยนจากการกระตุ้นให้"ใช้จ่าย" (CONSUMPTION) มาเป็นการส่งเสริมให้ประชาชน "ออมเงิน" (SAVING) เพื่อความมั่นคงทางการเงินในระยะยาวแทน

อย่างไรก็ตามเมื่อนำ GDP GROWTH ไทยปี 2026 เปรียบเทียบกับข้อมูลจาก IMFของประเทศอื่นๆ(ตามกราฟ)จะเห็นว่าแม้ไทยจะมีการเติบโตที่เป็นบวก แต่ยังตามหลังเพื่อนบ้านในกลุ่ม EMERGING MARKET อย่างเวียดนาม ฟิลิปปินส์ และจีน แต่ยังคงดูดีกว่ากลุ่มประเทศพัฒนาแล้วอย่าง สหรัฐฯ หรือ ยุโรป ในแง่ของอัตราการขยายตัว YOY ซึ่งเป็นภาพที่สะท้อนถึงความกังวลในภาพรวมของการเติบโตเศรษฐกิจ

 

SYNAPSE STRATEGY
ค้นหาหุ้นเด่น รับกระแสเข้าดัชนี MSCI ทั้งไทยและเทศ
MSCI มีการปรับดัชนีงวด 1Q26 โดยมีหุ้นทั้งโลกที่เข้าดัชนีหุ้นขนาดใหญ่ GLOBAL STANDARD 63 บริษัท และออก 61 บริษัท และเข้าดัชนีหุ้นขนาดเล็ก SMALL CAP 204 บริษัท ออก 134 บริษัท ซึ่งจะมีผลบังคับใช้ในราคาปิดวันที่ 27 ก.พ. 69

 

ตลาดหุ้นไทยมีหุ้นเข้า-ออกดัชนี MSCI ดังนี้
▪ มี 3 บริษัท เข้าดัชนีMSCI โดยเข้าดัชนีMSCI SMALL CAP คือ CRC, IVL, JTS
▪ มี 5 บริษัท ออกดัชนี MSCI โดยออกดัชนีMSCI GLOBAL STANDARD 1 บริษัท คือ CPAXT และออกดัชนี MSCI SMALL CAP 4 บริษัท คือ HANA, JMT, M, PLANB

กลยุทธ์แนะนำเก็งกำไรหุ้นเข้าดัชนีอย่าง CRC, IVL, JTS คาดหวังมีแรงเก็งกำไรจาก ACTIVE FUND และ FUNDFLOW จาก PASSIVE FUND หนุนต่อตั้งแต่วันนี้ถึง 27 ก.พ. 69นอกจากนี้ ฝ่ายวิจัยฯ ยังรวบรวมรายชื่อหุ้นโลก ที่เข้า-ออกดัชนี MSCI GLOBAL STANDARD ออกเป็นแต่ละประเทศ

โดยมีหุ้นโลก และหุ้นที่มี DR ที่น่าเก็งกำไรเข้าธีมเข้าดัชนี MSCI GLOBAL STANDARD ดังนี้
▪ SENSETIME (20 HK, DR : SENSE23) ธุรกิจรู้จำภาพหน้าตา รับกระแส AI, CYBER SECURITY
▪ IBIDEN (4062 JP) ทำธุรกิจแผ่นรองชิป รับเทรด AI
▪ PONY AI (PONY US) ธุรกิจรถยนต์ไร้คนขับ เริ่มเห็นการขยายตัวที่เร่งตัวขึ้น
▪ IREN (IREN US) ธุรกิจ DATA CENTER รวมถึงเหมืองบิตคอย

 

จัดทำโดย
ภราดร เตียรณปราโมทย์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์

ภวัต ภัทราพงศ์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 117985

สิริลักษณ์ พันธ์วงค์
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์

ธนกฤต สัจจมงคล
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์