Equality for All
OSP : บมจ.โอสถสภา

4Q25 คาดกำไรปกติโต 2 หลักได้ทั้ง y-y และ q-q แต่ค่าใช้จ่ายพิเศษ : เราคาดการดำเนินงาน 4Q25 จะดีขึ้นทั้ง y-y และ q-q จากยอดขายรวมคาดโต 13% q-q แต่หดตัว 1% y-y
กลุ่มเครื่องดื่มในปท. : คาดยอดขายในปท. โตราว 5% q-q จากการปรับช่องทางการขาย การออกสินค้าใหม่ซึ่งเป็นการเติบโตของยอดขายทั้งเครื่องดื่มชูกำลัง และ functional drink
กลุ่มเครื่องดื่มตปท. : คาดจะโตระดับ 50% q-q จากเริ่มเข้าสู่ปัจจัยฤดูกาลทำให้ยอดขายในตลาดหลักอย่างพม่ากลับมาฟื้นตัวมาก
กลุ่มของใช้ส่วนบุคคล : คาดโตระดับ 15% q-q จากปกติที่เป็นฤดูกาล รวมถึงการออกสินค้าใหม่
อัตรากำไรขั้นต้น : คาดจะทำได้ดีขึ้นราว 1% q-q อยู่ที่ 39.5% จากยอดขายในตปท. ที่มีอัตรากำไรสูงกว่ามีสัดส่วนเพิ่มขึ้น
ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร : คาดค่าใช้จ่ายปกติจะลดลงราว 2-5% y-y จากการควบคุมค่าใช้จ่ายเข้มงวดและมีประสิทธิภาพมากขึ้น
เราคาดการดำเนินงานปกติจะมีกำไรที่ 847 ลบ. +37% y-y +21% q-q แต่จากการมีค่าใช้จ่ายพิเศษในการรวมการผลิตไปไว้ที่อยุธยาเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตให้ดีขึ้นทำให้มีค่าใช้จ่ายพิเศษเกิดขึ้นราว 155 ลบ. ทำให้กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 692 ลบ.+22% y-y แต่ -1% q-q
1Q26 ยังดีต่อ : เราคาดการดำเนินงาน 1Q26 ยังดีต่อ q-q จากเริ่มเข้าสู่ฤดูขายในตปท. ทำให้ยอดขายจากตปท. จะดีขึ้น q-q ส่วนในปท. คาดจะฟื้นตัว y-y เนื่องจากปีก่อนบ.มีการจัดการสต็อกทำให้ฐานยอดขายจะค่อนข้างต่ำทำให้เห็นการฟื้นตัว y-y เช่นเดียวกับอัตรากำไรขั้นต้นยังอยู่ในระดับสูงตามสัดส่วนยอดขายตปท. ที่ดีขึ้น
สำหรับปี 2026 ผบห. คาดยอดขายโต 5% y-y โดยในประเทศโต 4% ส่วนต่างประเทศจะเติบโต 2 หลัก โดยมาจากสินค้ากลุ่ม PC ที่มีการขยายตลาดและช่องทางการขายมากขึ้น โดยยังคงประมาณการกำไรสุทธิที่เดิม 3,458 ลบ. -2% y-y ภายใต้ยอดขาย 26,618 ลบ. +4% y-y

ยังชอบเหมือนเดิม
“ 4Q25 คาดยอดขายกลับมาฟื้น q-q ทั้งจากสินค้าเดิมและการออกสินค้าใหม่ รวมถึงเข้าสู่ฤดูขายกลุ่มของใช้ส่วนบุคคลคาดเห็นอัตรากำไรดีขึ้น ส่วนต่างประเทศคาดดีขึ้นเช่นกันเพิ่มสินค้าใหม่ในเมียนมาร์ เรายังชอบจากการควบคุมภายในทั้งการผลิตและอื่น ๆ ทำได้ดี
เรายังชอบเหมือนเดิมจากบริหารจัดการภายในได้ดีทำให้การดำเนินงานยังดีได้ แม้จะปรับราคาเหมาะสมลงมาเหลือ 19.60 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย P/E26E ที่ 15.2x และผลตอบแทนเงินปันผล 5-6% ต่อปี ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th