เลือกเก็งกำไรเฉพาะตัวเลือกที่เห็นการฟื้นตัวชัด
กลุ่มอสังหาฯ ที่อยู่อาศัยใน 4Q25 เริ่มเห็นสัญญาณทรงตัว โดย presales รวมอยู่ที่ 4.15 หมื่นล้านบาท (+2% YoY, –4% QoQ) สะท้อนว่าดีมานด์แนวราบน่าจะผ่านจุดต่ำสุดแล้ว ขณะที่คอนโดยัง ฟื้นตัวไม่สม่ำเสมอและขึ้นกับจังหวะเปิดโครงการเป็นหลัก แนวราบยังเป็นแรงพยุงสำคัญด้วยสัดส่วน 67% ของ presales และยอดขายทรงตัวทั้ง YoY และ QoQ ส่วนคอนโดแม้บวก YoY แต่หดตัว QoQ หลังการฟื้นแรงใน 3Q25 ด้านรายบริษัท AP ยังโดดเด่นจากแนวราบแข็งแรง ขณะที่ SC ฟื้นตัว QoQ จากการเปิดคอนโดใหม่ ส่วน SIRI และ SPALI อ่อนตัวจากการเปิดโครงการที่จำกัด

แนวโน้มผลประกอบการ 4Q25 คาดว่าจะดีขึ้น QoQ จากการโอนตามฤดูกาลและการส่งมอบแนวราบที่เสถียรขึ้น แต่ยังถูกกดดัน YoY จากต้นทุนก่อสร้าง ดอกเบี้ย และการแข่งขันด้านราคา ทำให้การฟื้นตัวของกำไรยังเป็นลักษณะค่อยเป็นค่อยไปต่อเนื่องถึงต้นปี 2026 มากกว่าการเร่งตัว

Fundamental view: เรายังคงมุมมองว่ากลุ่มอสังหาฯ อยู่ในช่วง “stabilization” มากกว่าการเข้าสู่รอบขาขึ้นเต็มตัว โดยให้น้ำหนักกับผู้พัฒนาที่มี execution แข็งแรง งบดุลไม่ตึงตัว และเน้นแนวราบเป็นหลัก เช่น AP และ SC ในระยะสั้น และหุ้น Laggard SIRI/SPALI