สภาพอากาศโดยรวมปี 2026 (ENSO) กำลังเคลื่อนจาก La Niña สู่ Neutral (เป็นกลาง) และมีความเสี่ยง El Niño เพิ่มขึ้นในช่วง 2H26 ซึ่งในข้อมูลอดีต ENSO มักเป็นปัจจัยสร้างความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์มากกว่าการเปลี่ยนแนวโน้มอย่างชัดเจน ทำให้ปี 2026 ยังถูกมองเป็นปีของการขยายตัวอัตรากำไร (margin expansion) โดยสภาพอากาศเป็นเพียง swing factor ไม่ใช่ base-case risk

สำหรับราคาหมู แม้ El Niño เคยทำให้มีราคาฟื้นตัวบางช่วง แต่ปัจจัยหลักยังคงเป็นอุปทานในประเทศ โรค และนโยบาย มากกว่าสภาพอากาศ ขณะที่ข้าวโพดไทยไม่มี pattern ราคาขึ้นที่สม่ำเสมอในช่วง El Niño และราคายังขึ้นกับสมดุลในประเทศเป็นหลัก ด้านกากถั่วเหลือง supply โลกยังเพียงพอจากสหรัฐฯ และอเมริกาใต้ ช่วยจำกัดแรงกดดันต้นทุนอาหารสัตว์ ส่วนน้ำตาลผลกระทบจะค่อนข้างช้าและจำกัด โดยความเสี่ยงการเพาะปลูกในไทยและอินเดียมักถูกชดเชยด้วยบราซิล และจะสะท้อนกับฤดูกาลผลิต 2026/27 มากกว่า สำหรับทูน่า ENSO มีผลต่อความผันผวนด้านการจัดหาวัตถุดิบ แต่ราคายังถูกขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์ตลาดเป็นหลัก

Fundamental view: เรายังเลือก ITC เป็นตัวเด่นในกลุ่มอาหาร รองลงมาคือ BTG และในกลุ่มเครื่องดื่มชอบ CBG จากความชัดเจนของแบรนด์และการกระจายสินค้า