LH : ประเด็นสำคัญจากการอัปเดตกลยุทธ์ประจำปี

ประกาศเป้าหมายรายได้และยอดขายปี 2026
LH ตั้งเป้ารายได้จากธุรกิจที่อยู่อาศัยปี 2026 ที่ 17,000 ล้านบาท จากการฟื้นตัวของทั้งยอดขายอสังหาริมทรัพย์และรายได้ค่าเช่า โดยคาดว่าจะมาจากบ้านแนวราบ 13,500 ล้านบาท และคอนโดมิเนียม 3,500 ล้านบาท ยอดพรีเซลคาดว่าจะเติบโต 5% YoY เป็น 15,000 ล้านบาท ขณะที่รายได้ค่าเช่ายังคงเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตที่แข็งแกร่ง โดยคาดที่ 9,900 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 23% YoY

การเปิดตัวโครงการใหม่ที่มีความกระชับขึ้น
LH จะเปิดตัวโครงการใหม่เพียงสองโครงการในปี 2026 รวมมูลค่า 3.66 พันล้านบาท ซึ่งรวมถึงโครงการระดับพรีเมียม Nantawan Prestige (ราชพฤกษ์–พรานนก) ใน 1Q26 และชัยพฤกษ์ 3 (รามอินทรา–วงแหวน) ใน 4Q26 การลดการเปิดตัวโครงการใหม่ลง 60% นี้ ช่วยให้ฝ่ายบริหารสามารถมุ่งเน้นไปที่การระบายสินค้าคงคลังที่มีอยู่มูลค่า 76.2 พันล้านบาท เนื่องจากยอดขายโครงการใหม่เมื่อปีที่แล้วอยู่ที่เพียง 15% เท่านั้น จึงคาดว่าจำนวนโครงการใหม่ที่ลดลงจะไม่ส่งผลกระทบต่อยอดขายโดยรวม

การบริหารสินค้าคงคลังและกลยุทธ์ด้านที่ดิน
บริษัทตั้งเป้าที่จะลดสินค้าคงคลังทั้งหมดเหลือ 65 พันล้านบาทภายในสิ้นปี 2026 และจะให้ความสำคัญกับประสิทธิภาพการขายมากกว่าการลดราคาในวงกว้าง หลังจากที่ไม่ได้ซื้อที่ดินใหม่ในปี 2025 บริษัท LH ได้ตั้งงบประมาณ 2 พันล้านบาทสำหรับการลงทุนในที่ดินเพื่อการอยู่อาศัยในปี 2026 โดยปัจจุบันบริษัทถือครองที่ดินเปล่ามูลค่าประมาณ 16 พันล้านบาท

การลดหนี้และการขายสินทรัพย์
บริษัท LH วางแผนที่จะลดอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสุทธิจาก 1.2 เท่า เหลือ 1.0 เท่าภายในสิ้นปี บริษัทตั้งใจที่จะออกพันธบัตรมูลค่า 15.3 พันล้านบาทในช่วงเดือนเมษายน 2026 และตุลาคม 2026 ในอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่า 2% เพื่อปรับปรุงกระแสเงินสด LH จะขายสินทรัพย์ 3 รายการ ได้แก่ โรงแรมในประเทศไทย 1 แห่ง และอสังหาริมทรัพย์ในสหรัฐอเมริกา 2 แห่ง การขายโรงแรมในประเทศไทยให้กับ LHHOTEL และการขายอสังหาริมทรัพย์ในสหรัฐอเมริกาอย่างน้อย 1 แห่ง มีกำหนดในปี 2026

ผลการดำเนินงานและอัตรากำไรของคอนโดมิเนียม
ยอดขายคอนโดมิเนียมดีขึ้นในช่วงปลายปี 2025 หลังจากแนะนำแพ็กเกจโปรโมชั่นที่ตรงเป้าหมาย สำหรับปี 2026 LH ตั้งเป้าหมายการโอนกรรมสิทธิ์ 2.5 พันล้านบาทสำหรับโครงการวันเวลา ณ เจ้าพระยา เริ่มตั้งแต่ 4Q26 แม้ว่ารายได้จะเติบโต แต่กำไรขั้นต้นจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน เนื่องจากบริษัทมุ่งเน้นไปที่การ "จัดการ" สต็อกเก่า อัตราการปฏิเสธสินเชื่อจากธนาคารยังคงเป็นความท้าทาย แม้ว่าจะดีขึ้นเป็น 24% ใน 4Q25

คงคำแนะนำ "ถือ" การฟื้นตัวของยอดจองยังคงเป็นกุญแจสำคัญ
ประมาณการรายได้ของเราที่ 21 พันล้านบาทสำหรับปี 2026 ยังคงต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 27 พันล้านบาท การบรรลุเป้าหมายที่ผู้บริหารตั้งไว้ จำเป็นต้องมีการเร่งตัวของยอดจองอย่างมีนัยสำคัญ เพื่อแสดงให้เห็นถึงผลการดำเนินงานที่จำเป็น เมื่อพิจารณาจากช่องว่างเหล่านี้และตลาดที่อยู่อาศัยที่ท้าทาย เราจึงยังคงให้คำแนะนำ "ถือ" สำหรับ LH โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 3.80 บาท จากการประเมินมูลค่า