สำนักข่าวหุ้นอินไซด์( 15 มกราคม 2569)-----------ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า ได้เข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์ของ AMATA เมื่อเร็วๆนี้ โดย AMATA ระบุว่ายอดขายที่ดินใหม่ใน ไตรมาส 4/68 ทรงตัว qoq ที่ 244 ไร่ โดยยอดขายที่ดินทั้งปีรวม 1,234 ไร่ ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ฯที่ 1,380 ไร่ และต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 2,000 ไร่ เนื่องจากเลื่อนขายที่ดิน 400 ไร่ จากกลุ่ม Data centre (DC) 200 ไร่ และเวียดนาม (VN) 150 ไร่จากไตรมาส 4/68 เป็นครึ่งแรกของปี 69

ทั้งนี้ AMATA เผยว่า สาเหตุที่ต้องเลื่อนขายที่ดินให้กับลูกค้า DC มาจากความล่าช้าในการสรุปเอกสารทางกฎหมาย ขณะที่สาเหตุการเลื่อนขายที่ดินในเวียดนามเป็นเพราะการออกเอกสารสิทธิในการใช้ที่ดินใช้เวลานานกว่าคาด อย่างไรก็ตาม AMATA มีการบันทึกยอดขายที่ดินให้กับลูกค้า DC สามรายในไทยรวม 120 ไร่ในไตรมาส 4/68

ในปี 69 AMATA ตั้งเป้าขายที่ดิน 2,800 ไร่ ซึ่งรวมที่ดิน 400 ไร่ที่เลื่อนมาจากไตรมาส 4/68 โดยอุปสงค์ที่ดินใน ไทยน่าจะมาจาก DC 200 ไร่และมาจากกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์และเครื่องใช้ไฟฟ้า ส่วนยอดขายที่ดินในเวียดนาม น่าจะมาจากกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์, อาหาร, ยานยนต์ และโลจิสติกส์ นอกจากนี้ AMATA ได้เริ่มกิจกรรมการขาย และงานโยธาของโครงการใหม่คือ Amata Smart City ที่ Namor ในสปป. ลาวแล้ว ซึ่งคาดว่ากลุ่มเกษตร และแปรรูปอาหารจะเป็นกลุ่มที่ขับเคลื่อนการเติบโตของยอดขายที่ดินในลาว

รวมทั้ง AMATA ยังได้รับใบรับรองการจดทะเบียนการลงทุนเพื่อพัฒนาโครงการนิคมอุตสาหกรรมแห่งที่ 5 ที่ Phu Tho, เวียดนาม เมื่อวันที่ 23 ธ.ค.68 ซึ่งโครงการมีพื้นที่รวม 476 เฮกเตอร์และมูลค่าลงทุน 5.7 พันล้านบาท ดังนั้น จึงเชื่อว่าประมาณการยอดขายที่ดินใหม่ที่ 1,172 ไร่ในปี 69 น่าจะเป็นไปได้ ด้วยปัจจัยหนุนจากแนวโน้มขายที่ดิน 400 ไร่ และยอดขายที่ดินจากโครงการในลาว ซึ่งฝ่ายวิเคราะห์ฯยังไม่ได้รวมไว้ในประมาณการ อีกทั้ง AMATA ให้แนวทางว่าราคาขายที่ดินในไทยจะทรงตัวในปี 69 เทียบกับราคาขายเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น 10% ในปี 68

ฝ่ายวิเคราะห์ฯ ระบุว่า ในไตรมาส 4/68 AMATA น่าจะทำกำไรสุทธิได้ 765.4 ล้านบาท ลดลง 32.8% qoq และ 25.2% yoy เพราะยอดโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินลดเหลือ 518 ไร่ เนื่องจาก AMATA เลื่อนโอนที่ดินในนิคมอมตะซิตี้ชลบุรี แต่ปัจจุบันยังไม่มีการยกเลิก backlog และที่ดินส่วนนี้จะโอนกรรมสิทธิ์ในไตรมาส 1/69 ทั้งนี้ AMATA มี backlog ณ สิ้นปี 68 อยู่ที่ 2.1 หมื่นล้านบาท ซึ่งสามารถประกันรายได้จากการขายที่ดิน 102% ของประมาณการในปี 69-70

ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ CGSI ปรับประมาณการ EPS ของ AMATA ลง 3.6% ในปี 68 แต่ปรับขึ้น 2.2% ในปี 69 หลังปรับสมมติฐานยอดโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินและอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ส่วนราคาเป้าหมายยังคงอยู่ที่ 23.90 บาท เท่ากับ P/E 8.3 เท่าในปี 70 หรือ -1.25SD จากค่าเฉลี่ยย้อนหลังห้าปี โดยยังแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจาก AMATA มีแนวโน้มทำรายได้ชัดเจนและยอดขายที่ดินใหม่อาจมี upside เพิ่มเติมจากโครงการใหม่ในสปป.ลาวและเวียดนาม อย่างไรก็ตาม AMATA จะมี downside risk หากเกิดความล่าช้าในการส่งมอบที่ดินของรัฐบาล เวียดนามและการโอนกรรมสิทธิ์ที่ดิน ส่วนปัจจัยหนุนจะมาจากยอดขายที่ดินและ GPM หากสูงกว่าคาด