Ichitan Group (ICHI TB)
พร้อมรับการฟื้นตัวของอุปสงค์เครื่องดื่มในปี 2569

แนวโน้มการเติบโตโดดเด่นที่สุดในกลุ่มเครื่องดื่ม
ICHI มีแนวโน้มผลประกอบการที่โดดเด่นที่สุดในกลุ่มเครื่องดื่ม โดยคาดว่ากำไรปี 2569 จะเติบโต 10% สูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 3.8% อย่างมีนัยสำคัญ ได้รับแรงหนุนจากสภาพอากาศที่เอื้ออำนวยและอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจ ทำให้ ICHI ยังคงเป็นหุ้น Top Pick ของเรา ขณะที่ CBG และ SAPPE ยังมีความเสี่ยงด้านลบ (ดาวน์ไซด์) จากกรณีพิพาทไทย–กัมพูชา และการฟื้นตัวของการส่งออกที่ล่าช้า ตามลำดับ

แรงหนุนจากสภาพอากาศช่วยหนุนความต้องการชา RTD ในปี 2569
เราคาดว่าสภาพอากาศในปี 2569 จะร้อนขึ้น จากการเปลี่ยนผ่านสู่ภาวะ ENSO เป็นกลางและเอลนีโญ ซึ่งจะหนุนการบริโภคเครื่องดื่ม โดยชา RTD จะได้ประโยชน์มากกว่าเครื่องดื่มชูกำลังหรือเครื่องดื่มฟังก์ชัน เนื่องจากตอบโจทย์ด้านการเติมความสดชื่น ในอดีต รายได้ของ ICHI เติบโตแข็งแกร่งในช่วงปีที่เกิดเอลนีโญ ขณะที่คู่แข่งมีผลการดำเนินงานอ่อนแอกว่า สะท้อนความอ่อนไหวเชิงบวกของบริษัทต่อสภาพอากาศที่เอื้ออำนวย

มีศักยภาพเติบโตเร็วกว่ากลุ่มอุตสาหกรรม
ชา RTD มีแนวโน้มเป็นหมวดเครื่องดื่มที่เติบโตเร็วที่สุดในปี 2569 โดย ICHI ซึ่งมีส่วนแบ่งตลาด 31% และมีสัดส่วนรายได้จากชา RTD ถึง 70% อยู่ในตำแหน่งที่พร้อมเติบโตโดดเด่นกว่าภาคอุตสาหกรรม โดยชา RTD ได้รับประโยชน์จากภาพลักษณ์ความเป็นธรรมชาติ สอดคล้องกับกระแสรักสุขภาพที่เพิ่มขึ้น ช่วยหนุนทั้งปริมาณขายที่มีเสถียรภาพและการเติบโตของมูลค่าจากสินค้าในกลุ่มพรีเมียม

มูลค่าน่าสนใจและอัตราผลตอบแทนสูง พร้อมปัจจัยหนุนกำไรระยะยาวที่ชัดเจน
มูลค่าหุ้น ICHI อยู่ในระดับน่าสนใจที่ P/E ปี 2569 ที่ 12 เท่า โดยมีดาวน์ไซด์ต่อกำไรจำกัด และให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูงสุดในกลุ่มราว 9% สำหรับปี 2568–2570 จากสถานะเงินสดสุทธิที่แข็งแกร่งช่วยรองรับการจ่ายปันผล ในระยะยาว กำไรจะได้ประโยชน์จากค่าเสื่อมราคาที่ลดลงตั้งแต่ปี 2571 เป็นต้นไป ขณะที่ในระยะใกล้นี้ คาดว่าการเติบโตของกำไร YoY จะกลับมาอีกครั้งตั้งแต่ 4Q68 จากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งขึ้นและการขยายช่องทางจำหน่าย

Tanida Jirapornkasemsuk
tanida.jirapornkasemsuk@maybank.com
(66) 2658 5000 ext 1396