MRDIYT : มุมมองนักลงทุนต่างชาติต่อ MRDIYT

หลังจากงาน roadshow กลยุทธ์ที่สิงคโปร์ของเรา เราได้รวบรวมความคิดเห็นสำคัญเกี่ยวกับความสนใจจากต่างประเทศและความกังวลของตลาด

โอกาสจากความหายากของการเติบโต กับ ความเสี่ยงจากตลาดที่อิ่มตัว
ความเชื่อมั่นของนักลงทุนกำลังถกเถียงกันอย่างจริงจังเกี่ยวกับแผนการระยะยาวของบริษัท ในด้านบวก ผู้ถือหุ้นที่เชื่อมั่นมองว่า MRDIYT เป็นสินทรัพย์ "Growth Scarcity" ที่หาได้ยากในตลาดที่ซบเซา ซึ่งเป็นการยืนยันถึงการลงทุนเชิงโครงสร้าง 5 ปี โดยเปรียบเทียบความหนาแน่นของสาขาที่เอื้อต่อการเติบโตเมื่อเทียบกับมาเลเซีย พวกเขาโต้แย้งว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไร (PE) ในปัจจุบันที่ 17 เท่านั้นน่าสนใจเมื่อเทียบกับการเติบโต 20% และมองว่าเป้าหมายของนักวิเคราะห์ยังประเมินต่ำเกินไป ในทางตรงกันข้าม ฝั่งที่กังวลมองว่าตลาดนี้เป็น “Red Ocean” โดยอ้างจำนวนสาขา 7-Eleven เป็นหลักฐานว่าความต้องการร้านค้าสะดวกซื้อเริ่มอิ่มตัวแล้ว กลุ่มนี้กังวลว่าการขยายสาขาเชิงรุกไปถึง 1,500 สาขาอาจให้ผลตอบแทนลดลง และจำกัดอัพไซด์ของหุ้น แม้บริษัทจะมีภาพลักษณ์เชิงป้องกันความเสี่ยงอยู่ก็ตาม

โอกาสด้านประสิทธิภาพ
การหารือเกี่ยวกับการดำเนินงานช่วยสร้างสมดุลระหว่างความขัดแย้งในปัจจุบันกับศักยภาพในการก่อหนี้ในอนาคต แม้ว่าจำนวนวันสินค้าคงคลังที่พุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ถึงประมาณ 200 วันจะเป็นสัญญาณเตือนภัยที่สำคัญซึ่งจำเป็นต้องมีข้อมูลอายุที่ละเอียดเพื่อตัดปัญหาความล้าสมัยออกไป แต่ก็เน้นย้ำถึงโอกาสในการสร้างมูลค่าที่สำคัญ นักลงทุนกำลังเรียกร้องให้การเปรียบเทียบระดับภูมิภาคกับมาเลเซียและอินโดนีเซียไม่ใช่การวิพากษ์วิจารณ์ แต่ให้ระบุ "เส้นทางสู่ประสิทธิภาพ" หากผู้บริหารสามารถแสดงแผนที่ชัดเจนในการสร้าง Leverage ของ SG&A และขยายมาร์จิ้นให้สอดคล้องกับเพื่อนภูมิภาคได้ ตลาดพร้อมที่จะ Re-rate หุ้นและให้น้ำหนักพรีเมียมจากศักยภาพด้านประสิทธิภาพนี้

ความยืดหยุ่นทางกายภาพเทียบกับสงครามราคาแพลตฟอร์มดิจิทัล
ปัจจุบัน แนวคิดการลงทุนกำลังพิจารณาถึงความคงทนของธุรกิจค้าปลีกทางกายภาพเทียบกับการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัล มุมมองเชิงลบนี้มาจากข้อมูลที่แสดงให้เห็นว่าแพลตฟอร์มอย่าง Shopee และ TikTok เติบโต 30% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยสินค้ามีราคาต่ำกว่า MRDIYT ถึง 80% ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความอยู่รอดของสินค้าที่ไม่เร่งด่วน อย่างไรก็ตาม ผู้สนับสนุนหุ้นเชื่อมั่นในความยืดหยุ่นของความสะดวกสบายแบบ "จับต้องได้ทันที" การถกเถียงนี้ยังขยายไปถึงอัตลักษณ์ของแบรนด์ด้วย ขณะที่บางคนชี้ให้เห็นถึงความไม่สอดคล้องกันระหว่างกลุ่มผลิตภัณฑ์ "ผู้ชาย" กับฐานลูกค้าผู้หญิง คนอื่นๆ มองว่านี่เป็นช่องทางเฉพาะกลุ่มที่หากสามารถบริหารจัดการได้ดี ก็อาจเสริมสร้างความภักดีต่อแบรนด์ได้ หากผู้บริหารมีกลยุทธ์การป้องกันที่แข็งแกร่ง

เปลี่ยนความกังวลให้กลายเป็นความเชื่อมั่น
ความเชื่อมั่นหลังการเสนอขายหุ้น IPO ยังคงเปราะบางแต่สามารถฟื้นตัวได้ ความกังวลปัจจุบันมาจากความเสี่ยง "IPO dressing" นักลงทุนระแวงจากรูปแบบที่เคยเกิดในมาเลเซียและอินโดนีเซีย ซึ่งการเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม (SSSG) มักชะลอตัวจาก 3Q ไป 4Q หลังเข้าตลาด ทั้งยังมีแรงกดดันจากราคาหุ้นที่ปรับลง 19% ยิ่งเพิ่มความกังวล อย่างไรก็ดี เส้นทางสร้างความเชื่อมั่นกลับมาเป็นสิ่งที่ชัดเจน นักลงทุนต้องการความโปร่งใสด้านกระแสการขายหุ้นและความเป็นอิสระของผู้บริหาร หากบริษัทพิสูจน์ได้ว่าปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตในปัจจุบันเป็นโครงสร้างพื้นฐานจริง ไม่ใช่ปรับแต่งเพื่อ IPO จะมีอุปสงค์สะสมจำนวนมากที่พร้อมมองข้ามความผันผวนแรกเริ่มและสะสมลงทุนระยะยาว ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ MRDIYT โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 10.00 บาท