Equality for All
SCGP : บมจ.เอสซีจี แพคเกจจิ้ง

เยี่ยมชมโรงงาน PPPC หนึ่งในกลุ่ม Fibrous ที่มีการดำเนินงานครบวงจร : เราไปเยี่ยมโรงงาน PPPC ซึ่ง SCGP ได้ซื้อกิจการไปตั้งแต่ปี 2002 ซึ่งโรงงานนี้จะผลิตกระดาษม้วน, กระดาษพิมพ์ และบรรจุภัณฑ์อาหาร มีกำลังการผลิต 428,400 ตัน/ ปี วัตถุดิบตั้งต้นมาจากไม้ยูคาลิปตัสซึ่งปัจจุบัน SCGP มีปลูกไว้ใช้เองแต่คิดเป็นเพียง 10% ของปริมาณใช้เท่านั้น ส่วนที่เหลือจะเป็นการซื้อจากภายนอกซึ่งทาง SCGP จะมีหน่วยงานที่คอยแนะนำชาวสวนในการปลูกให้เหมาะสมกับพื้นที่ และให้ได้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้น และจะผลิตต่อตามรายละเอียดดังนี้
กลุ่มเยื่อกระดาษ นำไปใช้ผลิตในกลุ่มเสื้อผ้า และยา ปัจจุบันมีการส่งออกไปจีนเพราะจีนผลิตไม่ได้

กลุ่มกระดาษ ผลิตเป็นกระดาษม้วน กระดาษพิมพ์ และมีส่งออกไปสหรัฐเพราะจีนส่งออกไปตลาดดังกล่าวไม่ได้จากภาษีเพิ่มขึ้น

กลุ่มบรรจุภัณฑ์อาหาร ผลิตเป็นบรรจุภัณฑ์สำหรับใส่อาหาร

รายได้กลุ่ม Fibrous คิดเป็น 19% ของรายได้รวม โดยสัดส่วนรายได้ราว 50% มาจากกระดาษ และส่วนที่เหลือมาจากกลุ่มเยื้อ และบรรจุภัณฑ์เท่า ๆ กัน

แนวโน้ม 4Q25 ปริมาณขายคาดดีขึ้น q-q : ผบห. คาดปริมาณขายใน 4Q25 จะดีขึ้น q-q ทั้งในไทย, อินโดนีเซียและเวียดนามจากฤดูส่งออก, จำนวนนักท่องเที่ยวเพิ่มขึ้น และเทศกาลเฉลิมฉลองทำให้ต้องมีการเพิ่มสต็อก รวมถึงในเวียดนามที่จะเร่งผลิตรองรับเทศกาลเต็ด รวมถึงราคาขายจะเพิ่มขึ้นจากราคาในจีนที่เพิ่มขึ้น

ขณะที่ในส่วนต้นทุนนั้นคาดว่ามีแนวโน้มลดลงจากการที่จีนมีความเข้มงวดการนำเข้า Recycle Pulp คาดว่าจะทำให้ความต้องการลดลงและส่งผลให้ราคาลดลงด้วยทำให้มีความเป็นไปได้ที่การดำเนินงานอาจทรงตัว q-q

ช่วงที่เหลือบวกจากฤดูกาล
“ การไปเยี่ยมชมครั้งนี้สิ่งที่เราเห็นคือภาพธุรกิจของบ. ที่ยังมีการเติบโตและการใช้กำลังการผลิตเต็มที่รองรับคำสั่งซื้อที่ยังดีต่อเนื่อง ขณะที่แนวโน้มงบ 4Q25 คาดว่ายังได้ผลบวกจากปัจจัยฤดูกาลหนุนปริมาณขายในตลาดหลักฟื้นตัว q-q ประกอบกับราคาขายที่ทยอยปรับขึ้นได้ ขณะที่การซื้อธุรกิจใหม่ช่วยเพิ่มสินค้ากลุ่มที่เกี่ยวกับสินค้าอุปโภคบริโภคมากขึ้นเพื่อให้บรรลุเป้าหมายของ SCGP ที่ต้องการเพิ่มสัดส่วนในกลุ่มดังกล่าวมากขึ้น รวมถึงจะช่วยให้การดำเนินงานของ Fajar ดีขึ้นจากการมี synergy ร่วมกัน
ปัญหาที่เกี่ยวข้องค่อย ๆ คลี่คลายลง และคาดจุดต่ำสุดของการดำเนินงานผ่านไปแล้ว รอการฟื้นตัวของจีน เราชอบมากขึ้น โดยราคาเหมาะสมอิง Bloomberg consensus เริ่มมีการปรับขึ้นมาจากความคาดหวังของตลาดมากขึ้นแล้ว ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th