Equality for All
CCET : บมจ.แคล-คอมพ์ อีเลคฯ

ยอดขายเดือน ต.ค. หด -23.9% m-m และ -3% y-y : อยู่ที่ 420.9 ล้านเหรียญ ซึ่งการหดตัวแรงนั้นส่วนหนึ่งเนื่องจากเดือน ก.ย. มีการออกสินค้าใหม่ในกลุ่ม wearable ซึ่งหากดูข้อมูลในอดีตพบว่าเดือน ก.ย. ของทุกปียอดขายจะเร่งตัวขึ้นจากการออกสินค้าใหม่ของลูกค้าและจะทยอยหดตัวในช่วงที่เหลือของปี (รูปที่ 1) ซึ่งในปีนี้คาดว่าแนวโน้มจะใกล้เคียงกัน

คาดปี 2025 การดำเนินงานหดตัว y-y : เราคาดว่าแนวโน้มการดำเนินงานปี 2025 จะหดตัว y-y เนื่องจากยอดขายที่ลดลง ประกอบกับปีนี้มีค่าใช้จ่ายพิเศษจากการย้ายการผลิตจากจีนออกมาซึ่งมีผลตั้งแต่ไตรมาส 3 ที่ผ่านมา และยังมีต่อเนื่องในไตรมาส 4 อีกด้วย

เราคาดกำไรก่อนรายการพิเศษที่ 2,956 ลบ. หดตัว -6% y-y ภายใต้ยอดขาย 4,179 ล้านเหรียญหดตัว -0.3% y-y อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวที่ 5.2%
ยังอยู่ในกลุ่มสินค้าที่มีการเติบโต และขยายไปสู่ AI : ผบห. ให้แนวโน้มสินค้ากลุ่มที่ CCET มีความเกี่ยวข้องเช่น Smart wearable ซึ่งในช่วง 5 ปี (2025-2030) เติบโต +19% p.a. จากกระแสรักสุขภาพ กลุ่ม EV โต +26.7% p.a. ขณะที่ EV Charger คาดโต +26.6% p.a., SSD อัตราเติบโต +10% p.a. และ HDD คาดโต +5.3% p.a. กลุ่ม AI Server คาดโต 34-38% ขณะที่กลุ่ม Enterprise Server คาดโต +6.8% p.a. ส่วนกลุ่ม mPOS (Mobile Point of Sale Devices) คาดโต +21% p.a. ตามการเติบโตของการใช้มือถือในการจับจ่าย

แผนระยะสั้นดีจากสินค้าใหม่ : ปี 2026 คาดว่าการเติบโตของยอดขายมาจาก กลุ่มสินค้าใหม่ที่จะเริ่มผลิตในปี 2026 เช่น EV Charger ส่วนกลุ่ม mPOS คาดจะโตจากการออกสินค้าใหม่และลูกค้าใหม่ย้ายฐานการผลิตจากเวียดนามมาไทย รวมถึงสินค้าหลักอย่างเครื่องพิมพ์จะมีสินค้าใหม่ 2 รายและ 3 สินค้าใหม่ซึ่งคาดจะเริ่มผลิตใน 1Q26 เป็นต้นไป
ขณะที่แผนระยะกลางถึงยาว คาดจะผลิตสินค้ารองรับ AI ซึ่งในส่วนระยะกลางจะพัฒนาร่วมกับ AcBel ในการผลิต Power rack system รองรับ AI Server และ Data center คาดจะผลิตเชิงพาณิชย์ปี 2027 เป็นต้นไป ส่วนในระยะยาว จะเป็นการพัฒนาร่วมกันของกลุ่มในการพัฒนาสินค้า Hybrid AI และ Quantum computing interfacing

ชอบน้อยลง
“ การประชุมนักวิเคราะห์วานนี้แม้ว่า CCET จะพูดถึงสิ่งที่จะไปซึ่งอยู่ในกลุ่มที่มีอัตราเติบโตสูงก็ตาม แต่การได้คำสั่งซื้อมาช้ากว่าที่เคยคาดไว้จากกำลังซื้อในตลาดโลกที่อ่อนแอ ขณะที่การดำเนินงานยังมีความผันผวนสูงและคาดช่วงที่เหลือของปีหากอิงจากข้อมูลในอดีตคาดจะอ่อนตัวลง q-q และยังมีค่าใช้จ่ายพิเศษในการย้ายโรงงานอีกส่วนหนึ่ง
เราชอบน้อยลง แม้ว่าจะซื้อขาย P/E25E ไม่แพงมาก 19.7x หากเทียบกับกลุ่ม 38.8x ก็ตาม แต่ก็มีความเหมาะสมกับการดำเนินงานที่ผันผวน แนะรอดูความชัดเจนมากขึ้นกับโครงการใหม่อาจเป็นตัวผลักดันการดำเนินงานอีกครั้งในปี 2027 ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th