(+) AP รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 1.15 พันล้านบาท ลดลง 17% YoY แต่เพิ่มขึ้น 15% QoQ สูงกว่าที่เราคาด (แต่เป็นไปตามตลาดคาด) จากส่วนแบ่งกำไร JV เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ชดเชยยอดโอนแนวราบอ่อนตัว แนวโน้ม 4Q25 คาดกำไรเพิ่มขึ้น YoY, QoQ เป็นไตรมาสที่ดีสุดของปี โดยจะมีโครงการใหม่เพิ่งเสร็จโอนในไตรมาสนี้ อย่างไรก็ตาม ภาพรวมยังเปราะบางจากการแข่งขันด้านราคา เราจึงยังแนะนำเลี่ยงการลงทุน (ขาย) ไปก่อน เช่นเดียวกับภาพกลุ่มอสังหาฯ