MINT : Preview 3Q25 : กำไรแข็งแกร่งแม้การปรับปรุงซ่อมแซมจะล่าช้า

เราคาดการณ์กำไรหลักใน 3Q25 ของ MINT ที่ 2.73 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 4% YoY และลดลง 20% QoQ) กำไรรายไตรมาสน่าจะยังคงได้รับประโยชน์จากดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง แม้จะได้รับผลกระทบเต็มที่จากการปรับปรุงซ่อมแซมในประเทศไทยและฐานที่สูงของโรงแรมในสหภาพยุโรป โดยรวมแล้ว RevPAR ที่ทรงตัวน่าจะส่งผลให้ EBITDA margin ลดลง 170bps เหลือ 27% ใน 3Q25 หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน MINT น่าจะเห็น RevPAR รวมที่ดีขึ้นในไตรมาสนี้

สำหรับธุรกิจโรงแรม เราคาดการณ์ว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 2% RevPAR ของธุรกิจโรงแรมที่เป็นเจ้าของและเช่า (บาท) น่าจะทรงตัว YoY โรงแรมในสหภาพยุโรปน่าจะมี RevPAR (ยูโร) เพิ่มขึ้น 2% จากอัตราการเข้าพักที่สูงขึ้น เนื่องจากฐานที่สูงขึ้น YoY จาก UEFA Euro 2024 และคอนเสิร์ตใหญ่ๆ อย่างเช่น ทัวร์คอนเสิร์ตของ Taylor Swift RevPAR ของโรงแรมในไทยน่าจะลดลง 7% เนื่องจากการปรับปรุงโรงแรมหลักทุกแห่ง อย่างไรก็ตาม โรงแรมในออสเตรเลียน่าจะมี RevPAR เพิ่มขึ้น 6% (AUD) ซึ่งเป็นผลมาจากการปรับขึ้นค่าห้องพักเฉลี่ย (ADR) จากกิจกรรมต่างๆ เช่น รักบี้และเทศกาลดนตรี

ธุรกิจอาหารมีแนวโน้มผสมผสาน อัตราการเติบของยอดขายจากสาขาเดิม (SSSG) ของไทยน่าจะทรงตัว YoY โดยได้รับแรงหนุนจากแคมเปญที่ประสบความสำเร็จจากร้านอาหารหลักหลายแห่ง แม้ว่าการบริโภคภายในประเทศจะซบเซา อัตรา SSSG ของออสเตรเลียเติบโต 1-2% YoY ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการปรับโฉมแบรนด์ของ Coffee Club ขณะที่การปิดร้านส่งผลกระทบต่อผลประกอบการโดยรวม อัตรา SSSG ของจีนเติบโต 0.2% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่และเงินอุดหนุนจากรัฐบาลในเดือนสิงหาคม อัตรา SSSG ของสิงคโปร์ลดลง 2-3% YoY ซึ่งได้รับผลกระทบจากการเปิดแบรนด์ใหม่

แนวโน้มใน 4Q25F
เราคาดว่าผลกระทบจากการปรับปรุงโรงแรมในไทยจะคลี่คลายลงใน 4Q25F เนื่องจากการดำเนินงานกลับสู่ภาวะปกติตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนเป็นต้นไป ที่น่าสังเกตคือ ยอดจองห้องพักช่วงเทศกาลระหว่างวันที่ 23 ธ.ค. ถึง 5 ม.ค. ยังคงแข็งแกร่ง โดยรายได้จากห้องพักที่ได้รับการจองและยืนยันแล้ว (OTB) เพิ่มขึ้น 7% YoY นอกจากนี้ ช่วงเวลาตามฤดูกาลและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลน่าจะส่งผลดีต่อผลประกอบการในไตรมาสนี้ คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ MINT โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 31.00 บาท