ซินเน็ค (ประเทศไทย)
กำไรเร่งตัวต่อเนื่อง หนุนการ Re-rating
เราคาดกำไรหลัก 3Q25 ราว 170 ลบ. (+19% YoY, +3% QoQ) หนุนจาก 1) ยอดขายสมาร์ทดีไวซ์ (52% ของยอดขาย) เติบโตแข็งแกร่งตามกระแสโมเดลใหม่ทั้ง iPhone/Huawei และการเพิ่มช่องทางขายเพิ่มเติมในลูกตู้ต่างจังหวัดและจุดขายในห้างของร้านหัวเว่ย ควบคู่กับ 2) ส่วนแบ่งกำไร NCAP กระโดดแรงจากคุมหนี้เสียได้ดี รายจ่าย ECL ลดลง
เรายังคงประมาณการกำไรหลักปี 2025 โต 25% YoY สูงสุดในกลุ่มค้าปลีก IT โดยคาดกำไร 4Q25 โต YoY เร่งขึ้นจากฤดูกาลขาย , การรับรู้ยอด iPhone 17 เต็มไตรมาส อีกทั้ง คาดมีแรงหนุนเกมใหม่ของ switch 2 ที่จะทยอยเปิดตัวท่ามกลางแนวโน้มค่าใช้จ่าย ECL ที่มีสัญญญาณลดลงตั้งแต่ 3Q25 หนุน SG&A/sales ลง YoY และ margin ดีขึ้น YoY
Fundamental view: คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 14.0 บาท ราคาหุ้นปรับฐาน 20% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมาเหลือซื้อขายที่ PER ปี 2026 เพียง 12.4 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 20 เท่า สะท้อนความกังวลด้านกำลังซื้อและตั้งสำรองมากเกินไป เมื่อพิสูจน์การเติบโตใน 3Q25 และเร่งตัวใน 4Q25 ได้ เราคาดเห็นราคาหุ้นจะ Re-rating