คาดว่าบริษัทใน Coverage (BCP, IRPC, SPRC, TOP) จะมีกำไรสุทธิรวมราว 4.85 พันลบ. (กลับมากำไรจากปีก่อนและเพิ่มขึ้น 399% QoQ) และมีกำไรหลัก 2.88 พันลบ. (พลิกเป็นบวก YoY แต่ลดลง 32% QoQ) สาเหตุหลักของการฟื้น YoY มาจาก GRM ที่ดีขึ้นและกำไรสต็อก/FX ส่วนการลดลง QoQ มาจากผลประกอบการของ TOP ที่อ่อนลงจากการปิดซ่อมบำรุงบางส่วน สำหรับ 4Q25 ค่าการกลั่นจะได้แรงหนุนจากดีมานด์ตามฤดูกาล โดยเฉพาะ gasoil และ jet fuel ที่สูงขึ้นในช่วงฤดูหนาว และการท่องเที่ยวทางอากาศทั่วโลกที่ฟื้นต่อเนื่อง ด้านซัพพลายจำกัดจากการปิดซ่อมโรงกลั่นในหลายประเทศ (โดยเฉพาะ ต.ค.) การส่งออกที่ลดลงจากจีนและรัสเซีย และสต็อกน้ำมันดีเซลที่ต่ำ จึงหนุนให้ GRM ใน 4Q25 ขยายตัวทั้ง YoY และ QoQ แม้ราคาน้ำมันดิบพรีเมียมเพิ่มขึ้น คาด BCP และ TOP นำการเติบโต YoY

เราปรับราคาเป้าหมายไป ณ สิ้นปี 2026 BCP (34), IRPC (0.75), SPRC (6.20) ปรับคำแนะนำ BCP ขึ้นจาก ขาย เป็น ถือ และยังชอบ SPRC กับ TOP มากที่สุด