YIELD สวนทางสหรัฐฯ-ไทย หนุนเงินบาทแข็งค่า

HORIZON MARKET VIEW
• วานนี้ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ฟื้นตัวขึ้นราว 1.1% - 2.0% จากผลประกอบการที่แข็งแกร่ง โดย 85% ของบริษัทใน S&P 500 ที่รายงานผลแล้ว มีกำไรสูงกว่าคาด อีกทั้งความ คาดหวังต่อการลดดอกเบี้ยของ FED ยังคงอยู่ สะท้อนจาก BOND YIELD สหรัฐฯ ร่วงลงต่อเนื่อง ล่าสุดอายุ 10 ปี ร่วงหลุด 4% แล้ว (เทียบเท่าลดดอกเบี้ยราว 1 ครั้ง)
• อย่างไรก็ดี ยังต้องติดตามตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ-จีนอย่างใกล้ชิด ล่า สุดทรัมป์เผยว่า สหรัฐฯ จะเรียกเก็บภาษีจีน 155% หากไม่สามารถบรรลุข้อตกลง การค้ากันได้ก่อน วันที่ 1 พ.ย. 68 ซึ่งความไม่แน่นอนที่เกิดขึ้น อาจเป็นเหตุให้ราคา ทองคำเดินหน้าทำ ATH
• จับการประชุมใหญ่พรรคคอมมิวนิสต์จีน 20-23 ตุลาคมนี้ คาดหวังว่าจะเห็นการ ประกาศมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมออกมา หลัง GDP จีนใน 3Q68 ชะลอลง

 

REGION RADAR
• วานนี้ตลาดหุ้นเวียดนาม -5.5% หลังรัฐบาลเวียดนามเริ่มการ สอบสวนธนาคารพาณิชย์หลายแห่ง เกี่ยวกับการใช้เงินจากการออก หุ้นกู้ไม่ตรงตามวัตถุประสงค์ที่ประกาศไว้พร้อมกับนักลงทุนต่างชาติ ขายต่อเนื่อง และปีนี้ขายสูงสุดในภูมิภาค -4.4 พันล้านเหรียญ (YTD)
• BOND YIELD 10 ปี ของจีน เริ่มเห็นการปรับตัวขึ้นสะท้อนความ คาดหวังของนักลงทุนต่อการกระตุ้นเศรษฐกิจจากทางรัฐบาลจีน คาดเป็น SENTIMENT บวกต่อหุ้นกลุ่มประกัน แนะนำเก็งกำไร PINGAN80 และ AIA19

 

THAI FOCUS
• นโยบายการคลังอัดแน่นตามการประชุม ครม.วันนี้ที่เตรียมเสนอ 4 มาตรการหลักกระตุ้นภาคท่องเที่ยว ทำให้นโยบายการเงินอาจไม่ จำเป็นมากเท่าอดีต สะท้อนผ่านBOND YIELD 10Y ของไทย พุ่งขึ้น แรง 46 BPS. จาก 9 ก.ย. –20 ต.ค. อยู่ระดับ 1.70%
• ส่วนกลยุทธ์ชอบหุ้นกลุ่มประกัน อย่าง TLI (ไทยประกันชีวิต), BLA (กรุงเทพประกันชีวิต) ที่ได้ประโยชน์ระยะกลาง-ยาวจากการ REINVEST ที่ YIELD สูงขึ้น อีกทั้ง BOND YIELD 10 ปี มักเป็น LEADING INDICATOR ของหุ้นกลุ่มนี้

 

SYNAPSE STRATEGY
• ตลาดหุ้นไทยมีโอกาสปรับตัวเพิ่มขึ้นตามหุ้นโลก พร้อมคาดหวัง เศรษฐกิจฟื้นตัวจาก BOND YIELD ไทยระยะยาวเร่งขึ้น หนุนเงินบาท มีแนวโน้มพลิกกลับมาแข็งค่า และ FUND FLOW สลับมาไหลเข้าได้
• กลยุทธ์การลงทุนช่วงนี้ แนะนำ 4 ธีม คือ หุ้น CHINA PLAY รับการ กระตุ้นเศรษฐกิจจีน SCGP, IVL, หุ้นรับกระแสกระตุ้นเศรษฐกิจไทย ERW, CENTEL, CPAXT, หุ้นได้ประโยชน์บาทแข็งค่า GULF, GPSC และหุ้นประกันได้ประโยชน์ BOND YIELD ดีด BLA, TLI

 

HORIZON MARKET VIEW

ตลาดอยู่ในอาการ “งานเลี้ยงยังไม่เลิก”
วานนี้ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ฟื้นตัวขึ้นราว 1.1% -2.0% จากผลประกอบการที่แข็งแกร่งโดย 85% ของบริษัทใน S&P 500 ที่รายงานผลแล้ว มีกำไรสูงกว่าคาด อีกทั้งความคาดหวังต่อการลดดอกเบี้ยของ FED ยังคงอยู่ สะท้อนจาก BOND YIELD สหรัฐฯ ร่วงลงต่อเนื่อง ล่าสุดอายุ 10 ปีร่วงหลุด 4% แล้ว หรือมากกว่า 25 BPS. (เทียบเท่ากับ การลดดอกเบี้ยราว 1 ครั้ง)

อย่างไรก็ดียังต้องติดตามตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ-จีนอย่างใกล้ชิด ล่าสุดทรัมป์เผยว่า สหรัฐฯ จะ เรียกเก็บภาษีจีน 155% หากไม่สามารถบรรลุข้อตกลงการค้ากันได้ก่อน วันที่ 1 พ.ย. 68 ซึ่งความไม่แน่นอนที่ เกิดขึ้น อาจเป็นเหตุให้ราคาทองคำเดินหน้าทำ ATH

อีกประเด็นหนึ่ง เศรษฐกิจจีนใน 3Q68 ขยายตัว 4.8%YOY (สูงกว่าคาดที่ 4.7% แต่ลดลงจาก 2Q68 ที่ 5.2%) หลักๆ มีแรงหนุนจากการผลิตภาคอุตสาหกรรมโตแรง 6.5% ในเดือน ก.ย. 68 อย่างไรก็ตามกลับมีแรงกดดัน จากยอดขายปลีกโตเพียง 3% ในเดือน ก.ย. (ลดลงจากเดือนก่อนที่ 3.4%) รวมถึงการลงทุนในสินทรัพย์ถาวร (FIXED-ASSET INVESTMENT) หดตัว 0.5% ในช่วง 9 เดือนแรกของปี และลดลงถึง 7% ในเดือน ก.ย.

 

ทั้งนี้ เศรษฐกิจจีนที่เติบโตอย่างไม่สมดุล ทำให้การประชุมใหญ่พรรคคอมมิวนิสต์จีน 20-23 ตุลาคมนี้ เป็นที่น่า จับตา โดยผู้นำจีนจะรวมตัวกัน เพื่อกำหนดทิศทางเศรษฐกิจถึงปี 2030 ทำให้เกิดความคาดหวังว่าจะมีการ ประกาศแผนอัดฉีดเศรษฐกิจ 2.5 ล้านล้านบาท พร้อมเปิดยุทธศาสตร์ 5 ปีโดยเน้นการสร้างระบบสวัสดิการที่ แข็งแกร่ง และลดการพึ่งพาการส่งออก

 

REGION RADAR

ตลาดหุ้นเวียดนาม -5.5% หลังรัฐบาลเวียดนามเริ่มการสอบสวนธนาคารพาณิชย์หลายแห่ง
ตลาดหุ้นเวียดนาม -5.5% ปรับตัวลงมาที่ระดับ 1,636 จุด นำโดยแรงขายในหุ้นขนาดใหญ่กลุ่มการเงิน และกลุ่ม VIN GROUP หลังมีรายงานว่ารัฐบาลเวียดนามเริ่มการสอบสวนอย่างเป็นทางการต่อธนาคารพาณิชย์หลาย แห่งเกี่ยวกับการใช้เงินจากการออกหุ้นกู้ไม่ตรงตามวัตถุประสงค์ที่ประกาศไว้ อาทิ MILITARY BANK, ASIA COMMERCIAL BANK และ VIETNAM INTERNATIONAL BANK

 

ในช่วงระยะสั้นแนะนำหลีกเลี่ยงการลงทุนในตลาดหุ้นเวียดนาม โดยหันไปลงทุนในตลาดหุ้นที่ยังมี CATALYST บวกอย่างตลาดหุ้นสหรัฐฯ และจีน

 

นอกจากนี้ ต่างชาติยังมีการขายหุ้นเวียดนามอย่างต่อเนื่องแม้ FTSE จะประกาศให้หุ้นเวียดนามเข้าไปอยู่ใน EMERGING MARKET โดยต่างชาติขายหนักเป็นอันดับต้นๆในเอเชีย วานนี้ขายหนักเป็นอันดับ 2 (-75 ล้าน เหรียญ) เดือนนี้อันดับ 2 (-651 ล้านเหรียญ) และปีนี้อันดับ 1 (-4.3 พันล้านเหรียญ)

 

BOND YIELD อายุ 10 ปีของจีนเริ่มเห็นการปรับตัวขึ้น
BOND YIELD 10 ปี ของจีนเริ่มเห็นการปรับตัวขึ้นสะท้อนความคาดหวังของนักลงทุนต่อการกระตุ้นเศรษฐกิจ จากทางรัฐบาลจีน และเมื่อเทียบผลต่างระหว่าง BOND YIELD จีนและสหรัฐฯ อายุ 10 ปีจะเห็นการปรับตัวขึ้น ต่อเนื่องตั้งแต่ช่วงเดือน ม.ค. ที่ผ่านมา ซึ่งเป็น SENTIMENT บวกต่อหุ้นกลุ่มประกัน แนะนำเก็งกำไร PINGAN80 และ AIA19 โดยหุ้นกลุ่มประกันมี VALUATION ที่น่าสนใจ PINGAN80 FORWARD P/E25 อยู่ที่ระดับ 6.5 เท่า และ AIA19 มี FORWARD P/E2025 ที่ระดับ 12.9 เท่า

 

THAI FOCUS

นโยบายการคลังอัดแน่น บดบังนโยบายการเงินแผ่วลง ชอบหุ้นกลุ่มประกัน BLA TLI
นายกฯเป็นประธานการประชุมคณะรัฐมนตรี (ครม.) โดยมีวาระสำคัญคือการพิจารณา มาตรการกระตุ้น เศรษฐกิจภาคท่องเที่ยว ตามข้อเสนอของกระทรวงการคลัง ซึ่งผ่านความเห็นชอบจาก ครม.เศรษฐกิจแล้ว รวม 4 มาตรการหลัก ดังนี้

 

• ลดหย่อนภาษีท่องเที่ยว หักค่าที่พัก–อาหารได้สูงสุด 20,000 บาท (เที่ยวจังหวัดรองลดหย่อนได้ 1.5 เท่า)
• เร่งเบิกจ่ายงบฝึกอบรม–สัมมนา อย่างน้อย 60% ภายใน ม.ค. 69 ให้จัดในจังหวัดท่องเที่ยวรอง
• ขยายลดภาษีสรรพสามิตสถานบันเทิง จาก 10% เหลือ 5% ต่ออีก 1 ปี (ผับ บาร์ ร้านอาหารกลางคืน)
• หักรายจ่ายปรับปรุงโรงแรมได้ 2 เท่า ยกเว้นภาษี 100% ใช้ได้ถึง มี.ค. 69

 

นอกจากนี้ มีการเร่งเบิกงบภาครัฐรวมกว่า 4 ล้านล้านบาทเพื่อหนุนการขับเคลื่อนเศรษฐกิจ และผลักดันการ ปราบปราม มิจฉาชีพออนไลน์ (สแกมเมอร์) เป็นวาระแห่งชาติ ซึ่งทำให้นโยบายการคลังอัดแน่นในทุกสัปดาห์ ประเด็นดังกล่าว ทำให้นโยบายการเงินอาจไม่จำเป็นในระยะสั้น ดังที่ ธปท.ประเมินไว้ก่อนหน้านี้ จนทำให้BOND YIELD 10Y ของไทย พุ่งขึ้นแรง ล่าสุดอยู่ระดับ 1.70%(สูงกว่าดอกเบี้ยนโยบาย 20 BPS.) และสถิติในอดีต บ่งชี้ ว่าหากส่วนต่าง BOND YIELD 10Y สหรัฐฯ – ไทยแคบลง มักหนุนให้ค่าเงินบาทแข็งค่าได้ ซึ่งน่าจะเป็นหนึ่งปัจจัย ให้ FLOW ต่างชาติชะลอการขายสุทธิในตลาดหุ้นไทย

 

ส่วนกลยุทธ์การลงทุน เน้นหุ้นกลุ่มประกันที่ได้ประโยชน์ในยามดอกเบี้ยเป็นขาขึ้น ตามดอกเบี้ยรับจากพันธบัตร ใหม่สูงขึ้น ส่งผลดีต่อกำไรระยะยาว รวมถึงลดภาระหนี้สินของประกัน ตามมูลค่าหนี้สินลดลง (PRESENT VALUE ลด) บวกกับ BOND YIELD 10 ปีมักเป็น LEADING INDICATOR ของหุ้นกลุ่มประกัน คือ มักจะขึ้นก่อน หุ้นประกัน 1 – 2 สัปดาห์สรุป ชอบ TLI (ไทยประกันชีวิต), BLA (กรุงเทพประกันชีวิต) : ได้ประโยชน์ระยะกลางยาวจากการ REINVEST ที่ YIELD สูงขึ้น

 

SYNAPSE STRATEGY

แนะ 4 ธีม หุ้นไทยน่าสะสมในช่วงนี้
ตลาดหุ้นไทยมีโอกาสปรับตัวเพิ่มขึ้นตามหุ้นโลก พร้อมคาดหวังเศรษฐกิจฟื้นตัวจาก BOND YIELD ไทยระยะ ยาวเร่งขึ้น หนุนเงินบาทมีแนวโน้มพลิกกลับมาแข็งค่า และ FUND FLOW สลับมาไหลเข้าได้ขณะที่ตลาดหุ้นไทย หากหัก DELTA ออก ยัง LAGGARD ทรงๆ ตัวอยู่ในระดับใกล้ๆ สุดในรอบ 3 เดือน ทำให้เป็นจังหวะดีที่จะค้นหา หุ้นสะสมเพิ่มเติม

 

กลยุทธ์การลงทุนช่วงนี้ แนะนำ 4 ธีม คือ หุ้น CHINA PLAY รับการกระตุ้นเศรษฐกิจจีน SCGP, IVL, หุ้นรับ กระแสกระตุ้นเศรษฐกิจไทย ERW, CENTEL, CPAXT, หุ้นได้ประโยชน์บาทแข็งค่า GULF, GPSC และหุ้นประกัน ได้ประโยชน์ BOND YIELD ดีด BLA, TLI

 

ตลาดหุ้นยังอยู่ในสภาวะอ่อนไหว หลังช่วงที่ผ่านมานักลงทุนมีการใช้ LAVERAGE หนัก ซื้อหุ้น S&P500 ด้วย ยอด MARGIN DEBT ที่สูงสุดเป็นประวัติศาสตร์ 1.12 ล้านล้านเหรียญ ทำให้ตลาดหุ้นทั่วโลกขึ้นมาแรง แต่ช่วง นี้อาจเห็นการพักฐานของตลาดหุ้นโลกบ้าง หลังผู้บริหารเริ่มขายสุทธิมากขึ้น และสัปดาห์นี้ยังเผชิญ GOVERNMENT SHUTDOWN นานขึ้น รวมถึงความกังวลต่อปัญหาสินเชื่อในสหรัฐกดดันอีก

 

ดังนั้นฯ ฝ่ายวิจัยฯ เปรียบเทียบกับเหตุการณ์ ในช่วง SVB ปิดกิจการประมาณ 2 สัปดาห์ กดดันตลาดหุ้นโลก - 1.6% หุ้นกลุ่มการเงินโลก -8% เทียบกับ SET -2.1%SETBANK -3.6% ส่วนกลุ่มที่ OUTPERFORM คือ กลุ่ม DEFENSIVE ต่างๆ อย่าง BGRIM, ADVANC, BDMS, BCH, BH

Research Division
จัดทำโดย
ภราดร เตียรณปราโมทย์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 075365
ภวัต ภัทราพงศ์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 117985
สิริลักษณ์ พันธ์วงค์
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์