โรงพยาบาลพระรามเก้า
ต่างชาติพุ่งทำสถิติใหม่
เราคาดกำไร 3Q25 ของ PR9 ที่ 226 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% YoY และ 21% QoQ หนุนโดยรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติที่พุ่งทำสถิติสูงสุดใหม่ (All-time high) แม้รายได้จากผู้ป่วยไทยทรงตัว แต่ถูกกลบด้วยการเติบโตแรงจากผู้ป่วยต่างชาติ 59% YoY นำโดย middle east คิดเป็นสัดส่วนถึง 12–13% ของรายได้รวม (จากเดิม 8–9% ในครึ่งปีแรก) ทำให้อัตรากำไรขั้นต้น (Gross margin) ดีขึ้นต่อเนื่องคาดที่ 37% เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จากสัดส่วนผู้ป่วยต่างชาติที่มากขึ้น
มองไปข้างหน้าใน 4Q25 แนวโน้มผลประกอบการยังแข็งแกร่งต่อเนื่อง แม้จำนวนผู้ป่วยไทยอาจชะลอตามฤดูกาล แต่ฝั่งผู้ป่วยต่างชาติ จะยังเติบโตต่อเนื่อง ช่วยรักษาอัตราการใช้เตียงให้อยู่ในระดับสูง

สำหรับภาครัฐมีนโยบายควบคุมราคายาและเปิดทางให้ผู้ป่วยสามารถซื้อยานอกโรงพยาบาลได้ แต่ PR9 ได้รับการรับรองเป็น “โรงพยาบาลสีเขียว (Green Hospital)” จากกระทรวงสาธารณสุข ซึ่งหมายถึงการตั้งราคายาอย่างโปร่งใสและไม่สูงเกินจริง ยอดขายยาคิดเป็นกว่า 20% ของรายได้รวม และราคาของ PR9 ถือว่าแข่งขันได้ ทำให้โรงพยาบาลไม่เสี่ยงต่อแรงกดดันจากมาตรการรัฐมากนัก

Fundamental view: ทำให้ภาพรวมของ PR9 ยังคงเป็นหนึ่งในโรงพยาบาลขนาดกลางที่มีแนวโน้มเติบโตเด่นที่สุดในกลุ่มในช่วงปลายปีนี้ คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 30 บาท