Equality for All
BTG : บมจ. เบทาโกร

3Q25 คาดกำไรสุทธิ 1 พัน ลบ. ยังโต +10% y-y แต่หด -59% q-q ตามราคาเนื้อสัตว์หดตัวแรง : เราคาดการดำเนินงาน 4Q25 จะหดตัวแรง q-q ตามราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลง แม้จะได้ผลบวกจากราคาวัตถุดิบลดลงแต่ไม่สามารถชดเชยได้

ยอดขาย คาดที่ 30,491 ลบ. เติบโต +2% y-y แม้ว่าปริมาณขายจะเพิ่มขึ้น +7% y-y แต่ราคาขายเฉลี่ยคาดหด -5% y-y ตามราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลง ขณะที่ q-q คาดยอดขายหด -3% ปริมาณขายเพิ่ม +4% แต่ราคาขายเฉลี่ยลดลง -7% q-q

อัตรากำไรขั้นต้น คาดหดตัวแรงเหลือ 15.0% จาก 19.6% ใน 2Q25 จากราคาหมูหด -27% q-q ไก่หด -2% q-q แต่ดีขึ้นจาก 13.8% ใน 3Q24 ตามราคาวัตถุดิบข้าวโพดที่ลดลง -15% y-y และกากถั่วเหลืองที่ลดลง -28% y-y

ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร คาดเพิ่มขึ้น +6% y-y แต่ลดลง -1% q-q

รายการพิเศษ จากราคาหมูที่ลดลงคาดว่าจะมีขาดทุนจากสินทรัพย์ชีวภาพราว -90 ลบ. ทำให้คาดจะมีกำไรสุทธิที่ 1,075 ลบ. +10% y-y แต่ลดลง 59% q-q

คาดหวังราคาฟื้นตัวใน 4Q25 : ผบห. คาดจะเห็นราคาเนื้อสัตว์ฟื้นตัวหลังจบเทศกาลกินเจ และจากมาตรการของสมาคมผู้เลี้ยงสุกรในการกระตุ้นกำลังซื้อให้กลับมา รวมถึงการลดอุปทานการเลี้ยง ขณะที่ปัญหาที่เคยเกิดขึ้นอย่างการขาดแคลนแรงงานคลี่คลายลง และฤดูฝนกำลังสิ้นสุดลง อีกทั้งคาดว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากรัฐบาลที่จะทยอยออกมาทั้งโครงการคนละครึ่งพลัส และมาตรการกระตุ้นท่องเที่ยว และเทศกาลเฉลิมฉลองช่วงปลายปีจะเริ่มส่งผลต่อกำลังซื้อให้ทยอยปรับขึ้นอีกครั้ง

มีแนวโน้มปรับประมาณการลง : จากแนวโน้มการดำเนินงาน 3Q25 อ่อนแอกว่าคาดมากทำให้เรามีแนวโน้มปรับประมาณการลงอีกครั้ง เบื้องต้นขอคงประมาณการเดิม คาดยอดขาย 124,478 ลบ. +9% y-y อัตรากำไรขั้นต้น 18.1% และคาดกำไรสุทธิ 7,848 ลบ. เพิ่มขึ้น 3 เท่า y-y

ไม่แพง แต่ต้องรอปลายปี
“ คาดแนวโน้ม 3Q25 จะอ่อนแอมากกว่าคาด คงต้องฝากความหวังจากมาตรการต่าง ๆ ที่เริ่มทยอยออกมาทั้งจากสมาคมผู้เลี้ยงสุกร, มาตรการของรัฐบาล และการเข้าสู่ฤดูกาลท่องเที่ยวและเฉลิมฉลองซึ่งจะกระตุ้นให้กำลังซื้อฟื้นตัว
กลยุทธ์การลงทุน valuation ปัจจุบันไม่แพง แต่ต้องรอปัจจัยบวกที่จะกลับมา รอราคาหมูว่าจะฟื้นได้หรือไม่ ซึ่งจะเปิดโอกาสเก็งกำไรได้อีกครั้ง แนะรอหลังประกาศงบก่อนค่อยพิจารณาอีกครั้ง ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th