AT THE OPEN (#ATO)
SET Index แกว่งตามกรอบ 1300+/-
กลยุทธ์เลือกหุ้นที่งบ 3Q68 คาดออกมาสวย
Market Strategy
SET Index คาดแกว่งตามกรอบ 1300+/-10 จุด มี Sentiment บวกจากหุ้นกลุ่มเทคฯ สหรัฐฯเดินหน้าไปต่อ ด้านผลประชุม กนง.คงดอกเบี้ยแต่ส่งสัญญาณผ่อนคลายในอนาคตจึงไม่ได้มองเป็นลบ หุ้นเด่นวันนี้เลือก KTB
ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เดินหน้าปรับขึ้น S&P500 +0.6% หนุนจากหุ้นกลุ่มเทคฯ หลัง CEO NVIDIA ย้ำความต้องการใช้ AI กำลังเติบโตอย่างมากและการเปิดเผย FED Minutes เดือน ก.ย. คณะกรรมการส่วนใหญ่ยังมีมุมมองลดดอกเบี้ยฯในช่วงที่เหลือของปี แม้บางกลุ่มจะกังวลกับเงินเฟ้อก็ตาม ซึ่งอาจเป็น Sentiment บวกต่อ DELTA
ผลประชุม กนง. วานนี้มีมติ 5:2 คงดอกเบี้ยฯ เพราะต้องการดูผลการส่งผ่านนโยบายการเงินที่ผ่านมาและรักษา Policy Space ที่มีจำกัด ส่วนมุมมองเศรษฐกิจโดยรวมเป็นไปตามคาด แต่มีการปรับลด GDP ปี 68/69 ลงเล็กน้อยเป็น 2.2/1.6% จากประมาณการเดือนมิ.ย.ที่ 2.3 /1.7% โดยคาดเศรษฐกิจ 2H68 ชะลอตัวจากผลกระทบของนโยบายการค้าของสหรัฐฯ แต่มองภาคท่องเที่ยวจะฟื้นตัวขึ้น และการบริโภคจะได้แรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นของภาครัฐ ขณะที่การดำเนินนโยบายในระยะถัดไปควรอยู่ระดับผ่อนคลายเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจ ผลการประชุมแม้จะผิดจากที่เราคาดว่าจะลดดอกเบี้ยฯ แต่ด้วยแนวโน้มดอกเบี้ยฯที่คาดจะปรับลงในการประชุมรอบเดือน ธ.ค. อีก 0.25% และ 1Q69 อีก 0.25% มาที่ 1% ประเมินหากมีแรงขายจากความผิดหวังของหุ้นที่ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยฯ ขาลงมองเป็นจังหวะตั้งรับ ซึ่งเราชอบ KTC BGRIM BCPG AP และ DIF
ตัวแปรกำหนดทิศทางตลาดถัดไปให้น้ำหนักที่รายงานงบ 3Q68 จะเริ่มจากกลุ่มธนาคาร ซึ่งเราคาดว่ากำไรสุทธิหดตัว -5 %QoQ และ -2%YoY จาก Loan ที่ไม่โต และ NIM ลดลงจากตามทิศทางดอกเบี้ยฯ ด้าน NPL เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 10 bps มาที่ 3.83% ในเชิงกลยุทธ์เก็งกำไรงบกลุ่มธนาคาร เลือก KTB คาดกำไรเติบโต 11%YoY เด่นสุดในกลุ่ม จากบันทึกกำไรเงินลงทุนของ THAI และปันผลสูงที่ 6.2% ต่อปี
Market Summary
SET Index ติดลบเล็กน้อยหลัง -0.32 จุด หลัง กนง. มีมติคงดอกเบี้ยฯ สวนทางที่ตลาดและเราคาดว่าจะลดดอกเบี้ยฯ กลุ่มไฟแนนซ์ SAWAD -2.4% MTC -1.8% KTC -1.6% นอกจากนี้ ยังมีแรงกดดันจากกลุ่มวัสดุก่อสร้าง SCC -2.2% จากตลาดคาดว่า 3Q68 จะกลับมาพลิกขาดทุนกดดันจากธุรกิจปิโตรฯ ด้านกลุ่มที่ปรับขึ้นกลุ่มธนาคาร +0.9% จากประเด็นดอกเบี้ยฯ กลุ่มโรงไฟฟ้า BCPG +4.7% EGCO +6% GPSC 1.3% จาก กกพ. เปิดรับฟังความเห็น ร่างหลักเกณฑ์ Direct PPA 2,000 MW รองรับธุรกิจ Data Center ระหว่างวัน 3-10 ต.ค.68
DAILY Stock Pick
KTB
กนง. คงดอกเบี้ย กอปร งบไตรมาส 3 เด่น
เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 25.00 บาท
เราคาดกำไร 3Q68 ที่ 1.2 หมื่นล้านบาท (+11%YoY,+11%QoQ) ในขณะที่ THAI ถูกรับรู้กำไรผ่านในงบ P/L ส่งผลให้รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยอยู่ที่ 2.1 หมื่นล้านบาท (+94%YoY, +56%QoQ)
กนง. มีมติ 5 : 2 เสียง คงดอกเบี้ยที่ 1.5% โดยส่วนใหญ่ให้น้ำหนักกับจังหวะเวลาและ Policy space ที่จำกัด โดยแบบจำลองของ BOT ชี้ว่าการเติบโตของเศรษฐกิจชะลอกว่าการประชุมรอบก่อนเล็กน้อย ในขณะที่ตัวเลขสินเชื่อและ NPL ยังทรงตัว หนุน sentiment กลุ่มธนาคาร อย่าง KTB
WEEKLY Stock Pick
KTC
Laggard play ผสาน
กนง. ลดดอกเบี้ย
เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 36.00 บาท
Maybank Group คาดว่า การประชุม กนง. วันที่ 8 ต.ค. นี้ ลดดอกเบี้ย 25 bps หนุนให้ต้นทุนการกู้ยืมของกลุ่มไฟแนนซ์อย่าง KTC ปรับตัวลดลง โดยเราคาดงบไตรมาส 3 ยังคงเติบโต YoY หนุนจาก NIM ที่สูงขึ้นจากต้นทุนกู้ยืมที่ลดลง และยอดการใช้บัตรเครดิตเติบโตต่อเนื่อง YoY ในขณะที่ credit cost ปรับตัวลดลงจากคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น
KTC YTD -38.6% เทียบ SET Index -7.5% ในช่วงเวลาเดียวกัน ถูกกดดันจากแรงขายในช่วงที่ผ่านมา แต่อย่างไรก็ตามพื้นฐานของธุรกิจยังคงแข็งแกร่ง โดยมี ROE สูงสุดในกลุ่มกลุ่มการเงินที่ 17% ณ ราคาปัจจุบันถูกซื้อขายใกล้เคียงระดับ -1.5SD ทั้ง PE68 และ PBV68 พร้อมกับอัตราเงินปันผลปี 68 สูงถึง 4.8% ช่วยจำกัด Downside
KEY FACTOR
กนง. มีมติ 5:2 คงดอกเบี้ยนโยบายที่ระดับ 1.5% ยังคงให้น้ำหนักความเสี่ยงเงินเฟ้อจากทิศทางราคาพลังงาน นอกจากนี้ยังต้องการรักษา Policy Space รองรับความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจในช่วงถัดไป เน้นการแก้ปัญหาเฉพาะจุดกลุ่มเปราะบาง รวมถึงยังมีมาตรการด้านการคลังที่เข้ามาช่วยหนุน นอกจากนี้ยังพยายามเลี่ยงการส่งสัญญาณที่สะท้อนความกังวลต่อเศรษฐกิจเร็วเกินไป ซึ่งกระทบต่อความเชื่อมั่นและกดดันค่าเงินบาท ในขณะที่ช่วงถัดไปการพิจารณานโยบายการเงินพิจารณาตามตัวเลขเศรษฐกิจจริง
อย่างไรก็ตามยังมีโอกาสที่ กนง. จะลดดอกเบี้ยในการประชุม เดือน ธ.ค. แต่เริ่มเห็นสัญญาณ 1) แรงกดดันฝั่งลดดอกเบี้ย 2 เสียง 2) ถ้อยแถลงที่เน้นเก็บกระสุน รักษา Policy Space บ่งชี้การเปิดทางลดดอกเบี้ย 3) แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับต่ำ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เงินเฟ้อพื้นฐาน 4) ถ้อยแถลงที่บ่งชี้ความกังวลต่ออัตราการเติบโตมากขึ้น (เทียบกับการประชุมครั้งก่อน)
EYES ON
ในสัปดาห์ จับตาประเด็น Government Shutdown
8 ต.ค. การประชุม กนง.
นักกลยุทธ์ : ธีรเศรษฐ์ พรหมพงษ์, ชาญชัย พันทาธนากิจ, ออมทรัพย์ โง้วศิริ