SECTOR Spotlight
กลุ่มค้าปลีก
SSSG กลุ่มบริโภคยังดี
-กลุ่มบริโภคส่วนใหญ่ทรงตัวถึงดีขึ้นเล็กน้อย ส่วนกลุ่มอุปกรณ์ตกแต่งบ้านหดตัวลงจากฝนตก และ Low season
-มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากรัฐบาลใหม่มีความหวังต่อกลุ่มบริโภคให้กลับมาฟื้นตัวได้
-การบริโภคยังคงให้ภาพฟื้นตัวก่อนตกแต่งบ้าน หุ้นติดดาวให้ CPAXT, CPALL และ CRC

SSSG เดือน ก.ย. กลุ่มบริโภคยังคงทรงตัว แต่กลุ่มอุปกรณ์ตกแต่งบ้านกลับติดลบเพิ่มขึ้นจากเข้าฤดูฝนและ low season : จากการสอบถามยอดขายต่อสาขาเดิม (SSSG) สรุปได้ดังนี้
กลุ่มเกี่ยวข้องการบริโภค (BJC, CRC, CPALL และ CPAXT) ส่วนใหญ่ทรงตัวถึงดีขึ้นเล็กน้อย
BJC SSSG เดือน ก.ย. กลับมา -5% จากเดือนก่อนหน้า -2% การติดลบเพิ่มขึ้นนั้นเนื่องจากปีก่อนมีโครงการ Digital wallet ให้เงิน 10,000 บาทซึ่งกระทบต่อยอดขายมากโดยเฉพาะกลุ่ม non-food
CPAXT SSSG เดือน ก.ย. กลับมาบวกได้บาง ๆ ที่ +0.2% ส่วนใหญ่การเพิ่มขึ้นมาจากยอดขายกลุ่ม HORECA และ อาหารสดที่ดี ขณะที่โลตัสทรงตัวถึงลบเล็กน้อยจากการขายในมาเลเซียลดลง
CPALL คาด SSSG เดือน ก.ย. ทรงตัว m-m โดยยังบวกได้ +0.5% จากยอดขายสินค้ากลุ่มอาหารที่ดี โดยเฉพาะ chilled food และกลุ่มขนมหวาน
CRC คาด SSSG เดือน ก.ย. -4% จาก -2% m-m เนื่องจากเดือนก่อนมียอดขายที่ดีในเวียดนาม และสินค้ากลุ่ม Hardline ที่แข็งแกร่งเป็นบวก ขณะที่การดำเนินงานในไทยคาดจำนวนนักท่องเที่ยวชะลอตัว ในท้ายไตรมาส และได้รับผลกระทบจากฐานสูงปีก่อนจากโครงการ Digital wallet

กลุ่มอุปกรณ์ตกแต่งบ้าน (DOHOME, GLOBAL, HMPRO และ ILM) SSSG ส่วนใหญ่ติดลบทรงตัวถึงมากขึ้นจาก low season
DOHOME คาด SSSG เดือน ก.ย. หดต่ออีก -13% จากเดือนก่อนหน้าที่ -12% การติดลบเพิ่มขึ้นนั้นส่วนหนึ่งได้รับผลจากฝนตกมากขึ้นทำให้ลูกค้าหายไปราว 50% ขณะที่ในส่วนลูกค้ากลุ่ม Back office ได้รับผลจากปิดปีงบประมาณช่วงเดือน ก.ย. ส่งผลให้ยอดขายกลุ่มดังกล่าวหายไปเช่นกัน (ยอดขายกลุ่ม End user : Back office สัดส่วน 50:50) ซึ่งในที่นี้จะมีลูกค้าที่เป็นผู้รับเหมาราว 20% ในกลุ่ม Back office ส่วนสถานการณ์เหล็กขาดแคลนนั้นคลี่คลายลงแล้ว
แนวโน้ม SSSG ใน 4Q25 คาดจะดีขึ้น โดยกลุ่ม Back office เริ่มกลับมาทำใบสั่งซื้ออีกครั้งหลังปีงบประมาณใหม่ (1 ต.ค.) กลับมา ส่วนกลุ่ม End user ปกติจะกลับมาซื้อหลังเก็บเกี่ยวผลผลิตแล้วเสร็จช่วงปลายปี
GLOBAL คาด SSSG เดือน ก.ย. พลิกกลับมา -2% จากเดือนก่อนหน้าทรงตัว 0% คาดได้ผลกระทบจากฝนตกหนักในหลายพื้นที่เช่นกัน
HMPRO คาด SSSG เดือน ก.ย. ติดลบหนักขึ้นเป็น -8% จาก -4% ในเดือนก่อนหน้า การหดตัวลงจากผลของฤดูกาล, ฝนตกในหลายพื้นที่ และกำลังซื้อที่หดตัว
ILM คาดเป็นหลักทรัพย์เดียวที่ SSSG เป็นบวก แต่เดือน ก.ย. คาดเหลือบวกเพียง +1% จากเดือนก่อน +4% โดยการที่ SSSG ยังเป็นบวกได้มาจากสินค้าจากร้าน Flying Tiger ซึ่งได้รับผลตอบรับที่ดีจากลูกค้ากลุ่มเป้าหมาย
แนวโน้ม SSSG เดือน ต.ค. ในภาพรวม : เราคาดว่า SSSG กำลังผ่านจุดต่ำสุดแล้ว และคาดว่ากลุ่มที่เกี่ยวข้องกับการบริโภคยังเห็นการฟื้นตัวต่อเนื่อง โดยเฉพาะมาตรการรัฐในโครงการ “คนละครึ่งพลัส” ที่จะเริ่มใช้ปลายเดือน ต.ค. นี้ รวมถึงมาตรการอื่น ๆ ที่จะทยอยออกมาซึ่งจะหนุนต่อกำลังซื้อในช่วงที่เหลือของปี ขณะที่กลุ่มอุปกรณ์ตกแต่งบ้านนั้น เราคาดว่าจะกลับมาฟื้นตัวหลังหมดฤดูฝน และการเริ่มกลับมาเบิกจ่ายของภาครัฐอีกครั้ง

น้ำหนัก : เท่าตลาด
“ แม้แนวโน้มการดำเนินงาน 3Q25 กลุ่มค้าปลีกจะอ่อนตัวลง q-q ก็ตาม แต่คาดจะเห็นการเพิ่มขึ้น y-y โดยเฉพาะกลุ่มที่เกี่ยวกับการบริโภค ซึ่งยังเป็นกลุ่มที่เราชอบมากกว่ากลุ่มอุปกรณ์ตกแต่งบ้านโดยเฉพาะหลังการได้รัฐบาลใหม่ คาดว่าจะมีแรงส่งจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่จะทยอยออกมาเพื่อกระตุ้นกำลังซื้อให้ฟื้นตัว หุ้นติดดาวจะชอบ 3 ตัว ได้แก่
CPAXT CPALL และ CRC ซึ่งในส่วน CPAXT จะมีทั้งร้านค้าส่งอย่าง MAKRO และร้านค้าปลีกอย่าง Lotus มาช่วย ประกอบกับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในมาเลเซีย ส่วน CPALL และ CRC คาดจะได้ปัจจัยหนุนจากมาตรกระตุ้นเศรษฐกิจมาหนุนเช่นกัน
ส่วนกลุ่มตกแต่งบ้านนั้น คาดจะเห็นการฟื้นตัวอีกครั้งหลังสถานการณ์ฝนคลี่คลายลง และคาดจะได้ประโยชน์จากมาตรรัฐในช่วงปลายปี
ในเชิงกลยุทธ์เรายังให้น้ำหนักกลุ่มบริโภคมากกว่ากลุ่มวัสดุตกแต่งบ้าน ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th