AEONTS : Preview ผลประกอบการ 2QFY25F : คุณภาพสินทรัพย์ทรงตัวและการควบคุมต้นทุนที่เข้มงวด

อิออน ธนสินทรัพย์ (ไทยแลนด์) มีกำหนดรายงานผลประกอบการเบื้องต้นสำหรับไตรมาสสิ้นสุดเดือนสิงหาคม 2025 ในวันพุธที่ 8 ตุลาคมนี้ ตามด้วยการประชุมนักวิเคราะห์ ในฐานะบริษัทการเงินรายแรกที่รายงานผลประกอบการ อิออน ธนสินทรัพย์ อาจเป็นตัวบ่งชี้เบื้องต้นเกี่ยวกับการเติบโตของภาคธุรกิจ และแนวโน้มคุณภาพสินทรัพย์สำหรับ 3Q25 หลังจากที่ไตรมาสก่อนหน้านั้นคุณภาพสินทรัพย์มีความแข็งแกร่งมากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้

ประเด็นสำคัญจากการหารือกับบริษัทเกี่ยวกับการรายงานผลประกอบการรายไตรมาส (มิ.ย.-ส.ค. 2025) มีดังนี้ :

• การเติบโตของสินเชื่อ : บริษัทคาดว่าการเติบโตของสินเชื่อบัตรเครดิตและสินเชื่อส่วนบุคคลจะยังคงทรงตัว โดยสอดคล้องกับกลยุทธ์การมุ่งเน้นสินเชื่อเฉพาะกลุ่ม สินเชื่อเช่าซื้อ (รถยนต์มือสอง) ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าสินเชื่อกลุ่มนี้จะคิดเป็นเพียง 11% ของพอร์ตโฟลิโอในไตรมาสล่าสุด
• คุณภาพสินทรัพย์ : บริษัทรายงานว่าโครงการบรรเทาผลกระทบกำลังดำเนินไปด้วยดี และคาดว่าคุณภาพสินทรัพย์จะไม่ถดถอยลงอย่างมีนัยสำคัญ คาดว่ารายได้จากการเรียกคืนหนี้สูญจะยังคงแข็งแกร่งในไตรมาสนี้ นอกจากนี้ AEONTS คาดว่าจะบันทึกรายได้จากสินทรัพย์ที่ตัดจำหน่ายประมาณ 100 ล้านบาท ซึ่งสอดคล้องกับแนวทางปฏิบัติในการขายสินทรัพย์ดังกล่าวเป็นประจำทุกครึ่งปีใน 2Q และ 4Q
• การควบคุมต้นทุน : หลังจากการบริหารจัดการต้นทุนที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ในไตรมาสก่อนหน้า (ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง 8.5% เมื่อเทียบกับ QoQ ใน 1QFY25) บริษัทยังคงควบคุมการใช้จ่ายด้านโฆษณาและการส่งเสริมการขาย และไม่คาดว่าต้นทุนจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในไตรมาสนี้

มุมมองของเรา :

• เมื่อพิจารณาจากการคาดการณ์เหล่านี้ เราประมาณการกำไรสุทธิใน 2QFY25F ไว้ที่ 825 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6.9% QoQ และแทบไม่เปลี่ยนแปลง YoY หากไม่รวมกำไรจากการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ กำไรจะอยู่ที่ 745 ล้านบาท สะท้อนการเพิ่มขึ้น 9.0% YoY (จากการตั้งสำรองที่ลดลง) แต่ลดลง 3.5% QoQ
• ในรายงานฉบับก่อนหน้า (11 กรกฎาคม 2025) เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ AEONTS โดยระบุว่าราคาหุ้นซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชีและอัตราส่วนผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) อยู่ในระดับที่เหมาะสมที่ 12% ตั้งแต่กลางเดือนกรกฎาคม ราคาหุ้นเพิ่มขึ้น 25% จาก 94.50 บาท และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 1.1 เท่าของอัตราส่วนทางการเงินต่อกำไร (PBV) และ 9.5 เท่าของอัตราส่วนทางการเงินต่อกำไร (PER) ปีงบประมาณ 2025 สำหรับปีงบประมาณ 2025 (สิ้นสุดเดือนกุมภาพันธ์ 2026) เราคาดการณ์ว่ากำไรสุทธิจะเติบโต 8.3% YoY เป็น 3.1 พันล้านบาท จากประมาณการกำไรใน 2QFY25F ของเรา กำไร 1HFY25F น่าจะอยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท คิดเป็น 52% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ AEONTS โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 132.00 บาท