สำนักข่าวหุ้นอินไซด์( 12 กันยายน 2568)-------ศูนย์วิจัยกสิกรไทย วิเคราะห์ ในการประชุม FOMC วันที่ 16-17 ก.ย. 2568 คาดเฟดปรับลดดอกเบี้ยนโยบาย 0.25% ลงมาอยู่ที่ 4.00-4.25% เนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดสะท้อนถึงสัญญาณการชะลอตัวในตลาดแรงงาน ขณะที่เงินเฟ้อยังอยู่ในระดับที่สามารถควบคุมได้

• ตัวเลขตลาดแรงงานสหรัฐฯ อ่อนแรงลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Nonfarm Payrolls) ในเดือนส.ค. เพิ่มขึ้นเพียง 22,000 ตำแหน่ง ซึ่งต่ำกว่าคาดการณ์ที่ 75,000 ตำแหน่ง นอกจากนี้ ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Nonfarm Payrolls) ในช่วงปีที่ผ่านมาที่ทบทวนใหม่ลดลงกว่า 9 แสนตำแหน่งจากรายงานก่อนหน้า ขณะที่ อัตราการว่างงานเดือนส.ค. เพิ่มสูงขึ้นมาอยู่ที่ 4.3% จาก 4.2% ในก.ค. ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบ 4 ปี

• อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ปรับเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย ซึ่งยังไม่เป็นปัจจัยที่น่ากังวล โดยอัตราเงินเฟ้อทั่วไป (CPI) เดือนส.ค. เร่งสูงขึ้นมาอยู่ที่ 2.9% YoY ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนม.ค. และสูงกว่าที่ตลาดคาด เนื่องจากผู้ประกอบการเริ่มทยอยผลักต้นทุนภาษีศุลกากรไปยังผู้บริโภคมากขึ้น ขณะที่ ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เดือนส.ค. อยู่ที่ 2.6% YoY ลดลงจากเดือนก่อนหน้าและต่ำกว่าตลาดคาด อย่างไรก็ดี อัตราเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับที่ควบคุมได้และไม่น่ากังวลเท่าใดนัก ส่งผลให้เฟดน่าจะให้น้ำหนักกับสัญญาณการชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญของตลาดแรงงานมากกว่า

• เฟดเริ่มส่งสัญญาณกังวลเกี่ยวกับความอ่อนแอในตลาดแรงงานเพิ่มขึ้น โดยในงานประชุม Jackson Hole Economic Policy Symposium วันที่ 21-23 ส.ค. ที่ผ่านมา ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ (Jerome Powell) เปิดเผยความเป็นไปได้ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ หลังความเสี่ยงด้านตลาดแรงงานสูงขึ้น นอกจากนี้ กรรมการเฟดบางท่านได้แสดงความเห็นสนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงที่ผ่านมา โดยเฉพาะ Michelle Bowman และ Christopher Waller ที่เคยลงคะแนนสนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนก.ค. ที่ผ่านมา

ศูนย์วิจัยกสิกรไทยคาดว่า เฟดมีแนวโน้มปรับลดดอกเบี้ยเพิ่มเติม 1 ครั้ง ใน 2 การประชุมที่เหลือของปีนี้ในเดือนต.ค. และ ธ.ค. โดยคาดว่าเฟดจะปรับลดดอกเบี้ยนโยบายอย่างค่อยเป็นค่อยไป ภายใต้ความท้าทายมากขึ้นในการชั่งน้ำหนักความเสี่ยงด้านตลาดแรงงานและเงินเฟ้อจากผลกระทบของการปรับขึ้นภาษีที่จะชัดเจนขึ้น อย่างไรก็ดี จังหวะการปรับลดดอกเบี้ยคงขึ้นอยู่กับตัวเลขตลาดแรงงานและเงินเฟ้อที่ออกมาเป็นสำคัญ โดยหากตลาดแรงงานอ่อนแรงลงเร็วกว่าคาด และเงินเฟ้อไม่ได้เร่งสูงขึ้นเร็ว โอกาสที่เฟดจะปรับลดดอกเบี้ยต่อเนื่องทั้ง 2 การประชุมที่เหลือในปีนี้มีมากขึ้น

ทั้งนี้ การประชุมรอบนี้จะมีการเปิดเผยประมาณการเศรษฐกิจ อัตราเงินเฟ้อ และ Dot Plot โดยมีความเป็นไปได้ที่เฟดจะปรับลดคาดการณ์การเติบโตเศรษฐกิจสหรัฐฯ และเพิ่มประมาณการการปรับลดดอกเบี้ยนโยบายในปี 2026 จากที่เคยประเมินไว้เมื่อเดือนมิถุนายน เนื่องจากเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปีดังกล่าวมีแนวโน้มได้รับผลกระทบจากมาตรการขึ้นภาษีนำเข้ามากขึ้น และอาจชะลอตัวเมื่อเทียบกับปีนี้ ขณะที่ รัฐบาลสหรัฐฯ มีแนวโน้มยื่นต่อศาลอุทธรณ์เพื่อปลด Lisa Cook จากคณะกรรมการผู้ว่าการเฟด ซึ่งการเปลี่ยนแปลงในองค์ประกอบของคณะกรรมการเฟดอาจทำให้ท่าทีโดยรวมโน้มเอียงไปทาง dovish มากขึ้น