Equality for All
TU : บมจ.ไทยยูเนี่ยน กรุ๊ป

บ. มิตซูบิชิ (MC) เริ่มต้นข้อเสนอรับซื้อหุ้นทั่วไป : MC แจ้งว่าจะเริ่มต้นเสนอซื้อหุ้นทั่วไปของ TU จำนวนไม่เกิน 532,273,639 หุ้น คิดเป็น 13.81% ของหุ้นทั้งหมด ที่ราคารับซื้อ 12.50 บาท/ หุ้น ระยะเวลารับซื้อตั้งแต่วันที่ 8-26 ก.ย. 2025 (15 วันทำการ) โดยจะยกเลิกข้อเสนอรับซื้อหุ้น หากวันสิ้นสุดระยะเวลารับซื้อหุ้น หากจำนวนหุ้นทั้งหมดซึ่งผู้ถือหุ้นประสงค์จะขายมีจำนวนน้อยกว่า 532,273,639 หุ้น

โดยหากสำเร็จ MC จะถือหุ้นเป็น 19.17%% เป็นอันดับ 1 ใน TU จะได้จำนวนที่นั่งเพิ่มในกรรมการจาก 1 เป็น 2 ที่ โดยผบห.ชี้แจงว่าจะไม่ส่งผลกระทบต่อการบริหารแต่อย่างใด การบริหารยังคงเหมือนเดิมไม่มีการเปลี่ยนแปลง อย่างไรก็ตาม ทางกลุ่มผู้ถือหุ้นเดิมและผู้เกี่ยวข้องยังมีสัดส่วนรวมกันมากกว่า แต่คาดจะเห็นการร่วมมือกันในการขยายตลาด และสินค้าทั้งใน และนอกญี่ปุ่นมากขึ้นหลังการซื้อหุ้นเสร็จซึ่งคาดจะเห็นปีหน้าเป็นต้นไปทั้งกลุ่ม Frozen และอาหารสัตว์เลี้ยง

ผบห. ปรับเป้าปีนี้ลง : สำหรับการดำเนินงานปี 2025 ผบห. ได้ปรับเป้าปี 2025 ใหม่หลังการประกาศภาษีนำเข้าสหรัฐ ภายใต้ยอดขายลดลง 1-2% อัตรากำไรขั้นต้น 18.5%-19.5% ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขาย 13.5%-14%)

แนวโน้มปี 2025 กำไรหด แล้วฟื้นปีหน้า : เราคาดยอดขายอยู่ที่ 129,769 ลบ. ลดลง -6.3% y-y จากสมมติฐานค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น 5.7% จากปีก่อนเป็นเฉลี่ย 33.24 บาท/ เหรียญ ในปีนี้ แต่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น +50 bps เป็น 19.3% จากการได้ผลบวกจากราคาวัตถุดิบปรับลง และอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นในกลุ่ม Ambient ซึ่งเป็นรายได้หลักของ TU นอกจากนี้เราปรับค่าใช้จ่ายขายต่อยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 14.5% คาดกำไรสุทธิ 4,270 ลบ. หดตัว -14% y-y แต่ขยายตัวปีหน้า +7.4% y-y

เงินบาทแข็งค่ากดดันราคา
“จากการรับซื้อหุ้นของ MC เรามองน่าจะช่วยให้ TU ขยายตลาดใหม่ ๆ ได้เพิ่มเติมจากฐานลูกค้าและตลาดของ MC เรามองการซื้อครั้งนี้เป็นบวกต่อ TU มากกว่าลบ อย่างไรก็ตาม ระยะสั้น ราคาหุ้นจะถูกกดดันจากกระบวนการตั้งโต๊ะซื้อนี้ และเงินบาทที่แข็งค่าซึ่งในฐานะผู้ส่งออก แม้จะมีการนำเข้าวัตถุดิบเข้ามาก็ตาม เงินบาทแข็งค่าขึ้นทุก ๆ 1.00 บาท จะกระทบต่อยอดขาย 0.8-0.9%
เราคงแนะนำ “ถือ” คาดการฟื้นตัวน่าจะทยอยดีขึ้นหลังการปรับโครงสร้างภายในช่วยต้นทุนลดลงและลดผลกระทบจากภาษีตอบโต้สหรัฐ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th