HMPRO : ประเด็นสำคัญจากงาน Exclusive talk

ยังคงมีอุปสรรค แต่มุ่งเน้นอนาคต
เราได้เชิญทีมนักลงทุนสัมพันธ์ของ HMPRO มาบรรยายสรุปแนวโน้มของบริษัทให้กับนักลงทุนสถาบัน ความคาดหวังต่อการฟื้นตัวของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ยังคงอ่อนแอ โดยผู้บริหารระบุว่าแม้ผลประกอบการใน 3Q25 จนถึงปัจจุบันจะดีขึ้นจากจุดต่ำสุดใน 2Q25 แต่แนวโน้มยังคงทรงตัว โดยไม่มีสัญญาณการเติบโตที่แข็งแกร่งที่ชัดเจน

ผู้บริหารมองว่าปี 2025 เป็นปีที่ "ตกต่ำ" แต่ได้เน้นย้ำถึงปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่มีแนวโน้มดี ได้แก่ รายได้จากแพลตฟอร์มออนไลน์คิดเป็นประมาณ 8% ของยอดขายทั้งหมด และศูนย์กระจายสินค้าแห่งใหม่ที่จะรองรับการขยายธุรกิจในอนาคต รวมถึงการเปิดร้านค้าแบบผสมผสาน โครงการเหล่านี้น่าจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพห่วงโซ่อุปทานและสนับสนุนการเติบโตในระยะยาว เรายังคงแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ HMPRO โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 13.10 บาท จากการประเมินมูลค่า

SSSG ปรับตัวดีขึ้น แต่แนวโน้มยังคงทรงตัว
SSSG ปรับตัวดีขึ้นใน 3Q25 จนถึงปัจจุบัน ปรับตัวดีขึ้นจากระดับ -8% เป็น -9% ใน 2Q25 แต่ยังคงติดลบเล็กน้อย ผู้บริหารระบุว่าแนวโน้มโดยรวมทรงตัว โดยอ้างถึงสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่ท้าทายและมีสัญญาณการฟื้นตัวที่จำกัด บริษัทคาดว่าปี 2025 จะเป็นปีที่อ่อนแอที่สุด และจะค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้นในปี 2026

อัตรากำไรขั้นต้นถูกกดดันจากเป้าหมายที่คาดเคลื่อน
อัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 26.26% ใน 2Q24 เหลือ 25.82% ใน 2Q25 ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากยอดขายที่ผิดพลาดจากสินค้าปริมาณมาก ทำให้ส่วนลด "กำไรขั้นต้นค้างชำระ" จากซัพพลายเออร์ลดลง อัตรากำไรขั้นต้นของสินค้าจริงทรงตัว และสินค้าในกลุ่ม Softline (เฟอร์นิเจอร์และของตกแต่ง) ยังคงเป็นปัจจัยที่กดดัน อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารคาดว่าอัตรากำไรตลอดทั้งปีจะทรงตัวหรือติดลบเล็กน้อย

ผลกระทบจากภาษีศุลกากรและการจัดหาสินค้าจากจีนมีจำกัด
บริษัทมองเห็นประโยชน์ที่จำกัดจากการลดภาษีนำเข้าจากสหรัฐอเมริกาที่อาจเกิดขึ้น เนื่องจากต้นทุนพื้นฐานที่สูงและโลจิสติกส์อาจทำให้สินค้าไม่สามารถแข่งขันได้ ยกเว้นสินค้าในกลุ่มเฉพาะ การจัดหาสินค้าโดยตรงคิดเป็นเพียงประมาณ 10% ของยอดขาย และราคาสินค้าจากซัพพลายเออร์จีนต่ำกว่าปีที่แล้วเล็กน้อย HMPRO หลีกเลี่ยงการแข่งขันกับสินค้านำเข้าคุณภาพต่ำ โดยมุ่งเน้นไปที่สินค้าคุณภาพปานกลางถึงสูง ซึ่งราคาไม่แตกต่างกันมากนัก

การลงทุนเชิงกลยุทธ์ในระบบอัตโนมัติในห่วงโซ่อุปทาน
HMPRO กำลังลงทุนครั้งใหญ่ในศูนย์กระจายสินค้าแห่งใหม่พร้อมระบบจัดเก็บและเรียกคืนสินค้าอัตโนมัติ (ASRS) ซึ่งเป็นโครงการระยะยาวที่ออกแบบมาเพื่อรองรับการเติบโตในอนาคตของร้านค้าสูงสุด 170 สาขา และการขยายปริมาณอีคอมเมิร์ซ บริษัทคาดว่าระบบนี้จะช่วยปรับปรุงความเร็วและประสิทธิภาพในการจัดส่ง โดยมีระยะเวลาคืนทุน 5-10 ปี

ความต้องการในการปรับปรุงล่าช้า ผลกระทบจากแผ่นดินไหวน้อยมาก
ผู้บริหารเชื่อว่าแม้ว่าโครงการปรับปรุงขนาดใหญ่จะยังคงล่าช้าเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ แต่ความต้องการพื้นฐานยังคงมีอยู่ โดยเหตุการณ์ล่าสุดไม่ได้ช่วยกระตุ้นมากนัก ความต้องการจากการซ่อมแซมหลังแผ่นดินไหวยังไม่รุนแรงนัก เนื่องจากความเสียหาย
ส่วนใหญ่เป็นเพียงผิวเผินและต้องใช้วัสดุที่มีมูลค่าต่ำ ความต้องการตามฤดูกาล เช่น ผลิตภัณฑ์กันซึม ยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญ ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ HMPRO โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 13.10 บาท