BBIK : ประเด็นสำคัญ (การประชุมนักวิเคราะห์หลัง 2Q25) – เป็นกลาง

• BBIK ได้จัดการประชุมนักวิเคราะห์ผลประกอบการหลัง 2Q25 ซึ่งเราปิดท้ายด้วยมุมมองที่เป็นกลาง การอภิปรายมุ่งเน้นไปที่แนวโน้มอุตสาหกรรมในช่วง 2H25 โอกาสจากธุรกิจธนาคารเสมือนจริง และแนวโน้มอัตรากำไร

• ผู้บริหารเปิดเผยมูลค่างานในมือ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2025 ที่ 1.08 พันล้านบาท ซึ่งประกอบด้วย 832 ล้านบาท จากกลุ่ม BBIK และ 250 ล้านบาท จากกิจการร่วมค้า และคาดการณ์ว่าระดับดังกล่าวจะทรงตัวใน 3Q25F โดยเน้นที่การรักษาอัตรากำไร

• ผู้บริหารย้ำว่าเป้าหมายปีงบประมาณ 2025 ยังคงเดิม และคาดการณ์การเติบโตแบบครึ่งปีแรก (HoH) ในช่วง 2H25F โดยได้รับแรงหนุนจากกิจกรรมการประมูลที่แข็งแกร่งซึ่งล่าช้าจาก 1H คาดว่าธุรกิจธนาคารเสมือนจริงจะมีการ contribution อย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ 2H25F โดยมีโครงการลงทุนที่มีศักยภาพที่ 100 ล้านบาท มองไปข้างหน้า คาดว่านโยบายเน้นคลาวด์เป็นหลักจะเป็นอีกปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต โดยโครงการคลาวด์ขนาดใหญ่ของรัฐบาลที่อยู่ระหว่างดำเนินการน่าจะเริ่มต้นตั้งแต่ต้นปี 2026F เป็นต้นไป นอกจากนี้ BBIK ยังวางแผนที่จะขยายฐานลูกค้าในกลุ่มรัฐบาลในปีหน้า โดยตั้งเป้าส่วนแบ่งรายได้ไว้ที่ 20% (เทียบกับน้อยกว่า 10% ในปี 2025) พร้อมทั้งมองเห็นโอกาสจากลูกค้าทั้งภาคเอกชนและภาครัฐผ่านบริษัทร่วมทุนต่างๆ เช่น Sauceskills และ Orbit

• ผู้บริหารไม่กังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านอัตรากำไรหรือความท้าทายในการเข้าซื้อโครงการที่พบในบริษัทจดทะเบียนอื่นๆ ซึ่งตอกย้ำสถานะของ BBIK ในฐานะบริษัทที่ปรึกษาระดับพรีเมียม มากกว่าที่จะเป็นผู้รวมระบบ ซึ่งการแข่งขันด้านราคาได้ทวีความรุนแรงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ อัตรากำไรขั้นต้น (ไม่รวมการว่าจ้างบุคคลภายนอก) อยู่ที่ 53% ใน 2Q25 (ทรงตัวเทียบกับ 4Q24) และคาดว่าจะคงที่ตลอดช่วง 2H25F

• ผู้บริหารยังคงมุ่งมั่นสู่เป้าหมายระยะยาว โดยกิจกรรมการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ยังคงดำเนินอยู่ แม้ว่าการระดมทุนและการประเมินมูลค่าจะยังคงมีข้อจำกัด คาดว่าจะประกาศการร่วมทุนใหม่ในช่วงต้นปี 2026F และบริษัทมีเป้าหมายที่จะเข้าสู่ SET100 ภายในสามปี

• เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BBIK โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 27.50 บาท