CBG เด่นต่อเนื่อง: CBG คาดมีกำไรหลัก 2Q25 อยู่ที่ 809 ล้านบาท +17% YoY, +6% QoQ โดยรายได้ในประเทศโตแรง +27% YoY, +7% QoQ และส่วนแบ่งตลาดพุ่งทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 26.5% ในเดือน มิ.ย. ด้านส่งออกแม้สะดุดจากปัญหาขนส่งไปกัมพูชา แต่ยอดขายไปเมียนมายังแข็งแรง ขณะที่ต้นทุนน้ำตาลและอลูมิเนียมลดลงยังหนุน GM แม้จะถูกหักล้างบางส่วนจากผลกระทบ Sugar tax เราคาด 3Q25 กำไรยังโต YoY และ QoQ จากการ Restocking ในกัมพูชา และการเดินเครื่อง JV โรงงานเมียนมาในปลาย ก.ค. และโรงงานกัมพูชาที่จะเริ่มปลายปีนี้

OSP พลิกตัวเร็วกว่าคาด หนุนอัพเกรดคำแนะนำ: คาดเห็นการฟื้นตัว GM ใน 2Q25 แม้ยอดขายยังอ่อนตัว โดยคาดกำไรหลักอยู่ที่ 993 ล้านบาท +8% YoY, +2% QoQ ได้แรงหนุนจากต้นทุนวัตถุดิบลดลง ประสิทธิภาพในการดำเนินงานดีขึ้น และสัดส่วนยอดขายต่างประเทศที่มีมาร์จิ้นสูงเพิ่มขึ้น เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2025-26 ขึ้น 15% และ 13% ตามลำดับ พร้อมปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จากเดิม “ถือ” และปรับเป้าราคาใหม่เป็น 19 บาท จากเดิม 16 บาท

Fundamental view: เรายังเลือก CBG (ราคาเป้าหมาย 70 บาท) เป็น Top Pick ของกลุ่มจาก Momentum ที่แข็งแกร่ง ฐานรายได้ที่หลากหลาย ขณะที่ OSP (ราคาเป้าหมายใหม่ 19 บาท) กลับมาเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจหลังแนวโน้มเห็นฐานกำไรใหม่จาก Margin ที่ฟื้นตัวเร็วกว่าคาด