ปตท.สำรวจและ ผลิตปิโตรเลียม

หุ้นปลอดภัยจากประเด็นภาษีสหรัฐ
เราคาดกำไรหลัก 2Q25 อยู่ที่ 13,488 ล้านบาท (-45% YoY, -19% QoQ) จากราคาขายเฉลี่ย (ASP) ลดลงเหลือ 43.5$/boe (-7% YoY, -5% QoQ) และต้นทุนเฉลี่ยเพิ่มเป็น 30.5$/boe (+YoY) แม้ปริมาณขายเพิ่มเล็กน้อย QoQ เป็น 503k boe/d ส่วนกำไรสุทธิคาดอยู่ที่ 12,457 ล้านบาท (-48% YoY, -25% QoQ) จากผลขาดทุนทางบัญชีอื่นๆ

แนวโน้ม 3Q25 กำไรฟื้น QoQ ตามปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น คาดปริมาณขายเพิ่มเป็น 516k boe/d (+9% YoY, +3% QoQ) และต้นทุนลดลงเป็น 30.0$/boe (ลดทั้ง YoY และ QoQ) ชดเชย ASP อาจลดลง YoY
เราปรับเพิ่มกำไรปี 2025 ขึ้น 7% เป็น 63,315 ล้านบาท โดยปรับเพิ่มราคาน้ำมันดูไบเฉลี่ยขึ้น 5% เป็น 69$/bbl และก็ได้ปรับต้นทุนเฉลี่ยต่อหน่วยขึ้น 3% ด้วย เป็น 30$/boe

Fundamental view: คงคำแนะนำ “ถือ” และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 118 บาท (จากเดิม 109 บาท) มอง PTTEP ยังเป็นหุ้นหลบภัยที่ดีในช่วงความไม่แน่นอนจากนโยบายภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ