PSH : การขายโรงงานสะท้อนการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ในการดำเนินงาน

ตลาดมีการคาดการณ์เกี่ยวกับวิกฤตของ PSH เกี่ยวกับแผนการขายโรงงานพรีคาสท์ลำลูกกา ดูเหมือนจะไม่สอดคล้องกับคำชี้แจงของบริษัท การขายเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานและสร้างมูลค่าจากสินทรัพย์ที่ดิน ซึ่งเกิดจากการทบทวนธุรกิจหลังการควบรวมกิจการ

การวิเคราะห์การดำเนินงานและการขายโรงงาน
แผนการขายโรงงานพรีคาสท์ลำลูกกาเป็นผลโดยตรงจากการทบทวนกลยุทธ์หลังการควบรวมกิจการ GEL
• Capacity หลังการควบรวมกิจการ : ยอดขายอสังหาริมทรัพย์ของ PSH ไม่เป็นไปตามการคาดการณ์เบื้องต้น ทำให้สิ่งอำนวยความสะดวกการผลิตพรีคาสท์ทำงานที่อัตราการใช้ประโยชน์ 40-50% เมื่อเทียบกับกำลังการผลิตรวม 5.2 ล้านตารางเมตรต่อปี
• การรวมศูนย์เพื่อประสิทธิภาพ : เพื่อตอบสนอง ผู้บริหารวางแผนรวมศูนย์การผลิตพรีคาสท์โดยมีเป้าหมายเพื่อลดต้นทุนการดำเนินงานและปรับปรุงอัตรากำไรการผลิต การขายโรงงานลำลูกกาเป็นส่วนหนึ่งของแผนการรวมศูนย์นี้

การสร้างมูลค่าจากสินทรัพย์ที่ดิน
มูลค่าของอสังหาริมทรัพย์พื้นฐานเป็นปัจจัยสำคัญในธุรกรรมนี้
• การเปลี่ยนแปลงการแบ่งเขต : ที่ดินบริเวณลำลูกกามีกำหนดการเปลี่ยนผังเมืองจาก "สีม่วง" (อุตสาหกรรม) เป็น "สีเหลือง" (ที่อยู่อาศัยหนาแน่นต่ำ) ในปีหน้า การเปลี่ยนแปลงระเบียบนี้คาดว่าจะเพิ่มมูลค่าตลาดของที่ดิน
• ตัวเลือกการสร้างมูลค่า : PSH กำลังประเมินสองตัวเลือกสำหรับสินทรัพย์ : พัฒนาโครงการที่อยู่อาศัยเอง หรือขายทั้งหมด บริษัทกำลังพิจารณาการขาย ซึ่งจะให้กระแสเงินสดทันทีและปรับปรุงสภาพคล่อง

ผลกระทบทางการเงิน
ผลลัพธ์ทางการเงินของการขายรอการเจรจาขั้นสุดท้าย แต่ตัวเลขเบื้องต้นชี้ให้เห็นผลกระทบเชิงบวก
• กำไรที่อาจเกิดขึ้นจากการขาย : สินทรัพย์อยู่ระหว่างการเจรจา อย่างไรก็ตาม ราคาขาย 2.8 พันล้านบาท ตามที่มีรายงานในสื่อ จะสูงกว่ามูลค่าตามบัญชีปัจจุบันของสินทรัพย์อย่างมาก ข้อตกลงที่สรุปใกล้จำนวนนี้จะเป็นตัวแทนของกำไรที่สำคัญสำหรับ PSH
• ผลกระทบต่องบดุล : การขายจะสร้างเงินสดให้บริษัท โดยให้เงินทุนสำหรับการลงทุนในอนาคต การลดหนี้ หรือผลตอบแทนผู้ถือหุ้น

บทสรุป
เรามองว่าการตัดสินใจขายโรงงานลำลูกกาเป็นการตอบสนองต่อกำลังการผลิตส่วนเกินหลังการควบรวมกิจการ และเป็นโอกาสในการสร้างมูลค่าจากคลังที่ดิน การดำเนินการนี้จัดการกับความท้าทายในการดำเนินงานปัจจุบัน ขณะเดียวกันก็วางตำแหน่งบริษัทให้ได้ประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงการแบ่งเขตในอนาคต เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ PSH โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 5.00 บาท รอรายละเอียดสุดท้ายเกี่ยวกับการดำเนินการขายและแผนการจัดสรรเงินทุนที่ตามมาของบริษัท