Equality for All
OKJ : บมจ. ปลูกผักเพราะรักแม่

กำไรสุทธิ 1Q25 : รายงานที่ 64 ลบ. สูงกว่าคาด 8.2% ทำสถิติใหม่รายไตรมาส ขยายตัว +62.6% q-q จากปัจจัยลบต่อต้นทุน เช่น เหตุน้ำท่วม 4Q24 หมดไปแล้ว ขณะที่สาขาใหม่ที่ขอนแก่นก็ทำงานเต็มไตรมาส โดยกำไรขยายตัว +48.7% y-y ตามการเพิ่มจำนวนร้าน +25 สาขา y-y เป็น 59 สาขา รายได้ขยายตัว +32.9% y-y เป็น 708 ลบ. แบ่งตามแบรนด์ได้ดังนี้
Ohkajhu รายได้ 616 ลบ. ขยายตัว +1.7% q-q แม้ไม่ได้ขยายสาขา และ +16.2% y-y จากกำลังซื้ออาหารเพื่อสุขภาพยังแข็งแรง
Oh! Juice รายได้ 91 ลบ. ขยายตัว +7.9% q-q ขยายเพิ่ม +2 สาขา q-q รายได้ต่อบิล 236 บาท ยังหดตัว -10.9% q-q และขายได้ 450 แก้ว/ วัน แผ่วลง -10.0% q-q ไม่ได้สร้างความประหลาดใจกับเรา โดยกลุ่มนี้ยังมีสัดส่วนเพียง 12.8% ของรายได้รวม
Ohkajhu Wrap and Roll รายได้ 2 ลบ. ขยายตัว +14.3% q-q ยังคงมีสาขาเดียว
SSSG ภาพรวม 1Q25 ยืนได้ที่ +0.1% ดีกว่ากลุ่มที่ติดลบกันเกือบทั้งอุตสาหกรรม
อัตรากำไรขั้นต้น : 46.7% สูงขึ้น +286 bps q-q และ +236 bps y-y จากการราคาวัตถุดิบที่ปรับลงจากการต่อรองด้วยคำสั่งซื้อที่ใหญ่ขึ้น รวมถึงสัดส่วนแบรนด์ Oh! Juice (มาร์จิ้นสูง) ที่ทยอยเพิ่มขึ้น
คงประมาณการ : กำไรสุทธิ 1Q25 คิดเป็น 21.6% ของประมาณการทั้งปี เราเชื่อว่ากำไรจะเร่งตัวขึ้น q-q ตามลำดับจากการขยายสาขาต่อเนื่อง โดย Joe Wingsเป็นอีก upside ที่น่าสนใจ หลังกระแสตอบรับดีเกินคาด ในช่วงเดือนแรกมีลูกค้าเฉลี่ย 404 คน/ วัน และรายได้ 400 บาท/ บิล

เด่นสุดในอุตสาหกรรม
“ แม้ 1Q25 จะทำได้ดีมาก อย่างไรก็ดี ผบห. เผยกับเราวานนี้ว่า 2Q25 อุตสาหกรรมอาหารยังเหนื่อยจากเศรษฐกิจซบเซา และเหตุแผ่นดินไหว SSSG ติดลบกว่า -10% และยังมี ค่าใช้จ่ายเตรียมเปิดสาขาที่สูงขึ้น q-q จากแผนขยาย +10 สาขา q-q แต่ด้วยผลงานที่ outperform กลุ่มได้ เราแนะนำทยอยช้อนซื้อ OKJ เพื่อลงทุนระยะยาว รอการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ และเติบโตไปพร้อมการขยายสาขา ”

ESG Snapshot : OKJ มุ่งสร้างเครือข่ายเกษตรกรอินทรีย์ ส่งเสริมพฤติกรรมการกินเพื่อสุขภาพ และแนวทางปฏิบัติที่ยั่งยืนต่อสิ่งแวดล้อม สอดคล้องกับเป้าหมาย SDGs ด้านอาหาร สุขภาพ การจ้างงาน และการผลิตที่รับผิดชอบ

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th

จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th