Beryl 8 Plus PCL (BE8 TB)
ปรับคำแนะนำเป็น “ขาย” จากแนวโน้ม 1Q68 และปี 68 ที่อ่อนแอ

ปรับลดราคาเป้าหมายเหลือ 7.70 บาท
เราปรับลดคำแนะนำ BE8 จาก “ซื้อ” เป็น “ขาย” จากแนวโน้มกำไรหลักที่อ่อนแอ (-44% YoY ใน 1Q68 และ -6% YoY ในปี 68) จากกำไร 1Q68 ที่คาดว่าจะหดตัว และภาวะเศรษฐกิจที่ท้าทายเนื่องจากสงครามการค้าโลก เราปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 68-70 ลง 42-55% และปรับลดราคาเป้าหมายเหลือ 7.70 บาท จากเดิม 20.0 บาท สืบเนื่องจากการปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 68 ลง 42% และปรับลด P/E ที่ใช้ประเมินราคาลงเหลือ 14 เท่า (เทียบเท่าค่าเฉลี่ย P/E ของกลุ่ม system integrators ปี 67 ณ สิ้นปี 67) จากเดิม 21 เท่า

คาดกำไรหลัก 1Q68 อยู่ที่ 18 ล้านบาท (-44% YoY)
เราคาด BE8 จะรายงานกำไรหลักใน 1Q68 ที่ 18 ล้านบาท (-44% YoY, -64% QoQ) จากรายได้ 513 ล้านบาท (-10% YoY, -27% QoQ) และอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเหลือ 22.5% ใน 1Q68 (เทียบกับ 25.7% ใน 1Q67 และ 22.8% ใน 4Q67) การลดลงของรายได้คาดว่าเกิดจาก 1) ความต้องการที่ลดลงและโครงการล่าช้า ในภาคเอกชน และ 2) การเติบโตที่ช้าของโครงการภาครัฐ (เนื่องจากไม่มีโครงการขนาดใหญ่) ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงจากการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรง

ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 68-70 ลง 42-55%
เราปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 68-70 ลง 42-55% โดยลดประมาณการรายได้ลง 8-21% และปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลง 2.9-3.5 pts ต่อปี ภายใต้ภาวะเศรษฐกิจที่ท้าทาย บริษัท BE8 ได้จัดทำแผนพลิกฟื้นธุรกิจ ประกอบด้วยการลงทุนเพิ่มเติมใน AI การจับมือกับแพลตฟอร์มเทคโนโลยีราคาย่อมเยามากขึ้น และการ reskill พนักงานเพื่อตอบโจทย์ความต้องการของลูกค้า

คาดกำไรหลักจะฟื้นตัวในช่วง 2H68
เราคาดกำไรหลักปี 68 จะลดลง 6% YoY จากการเติบโตของรายได้เพียง 3% และการหดตัวของอัตรากำไรขั้นต้นเหลือ 23.2% ในปี 68 จาก 24.1% ในปี 67 อย่างไรก็ดี เราคาดว่ากำไรหลักจะกลับมาฟื้นตัวในช่วงครึ่งปีหลังของปี 68 จากปัจจัยสนับสนุน ได้แก่ โครงการภาครัฐที่เพิ่มขึ้น ผลบวกจากแผนพลิกฟื้นธุรกิจของ BE8 และโครงการธนาคารไร้สาขา หรือ virtual banking (เช่น ความปลอดภัยทางไซเบอร์ของธนาคาร)

Wasu Mattanapotchanart
wasu.m@maybank.com
(66) 2658 5000 ext 1392