สำนักข่าวหุ้นอินไซด์(24 เมษายน 2568)---------บริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด ประกาศคงอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของบริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) จำกัด (CGS TH) ที่ 'A+(tha)' และอันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้นที่ 'F1+(tha)' โดยมีแนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ

ปัจจัยสนับสนุนอันดับเครดิต

อันดับเครดิตพิจารณาจากปัจจัยสนับสนุนจากบริษัทแม่: อันดับเครดิตภายในประเทศของ CGS TH พิจารณาจากมุมมองของ ฟิทช์ว่าบริษัทแม่ซึ่งคือ CGS International Securities Pte (CGSI, อันดับเครดิตสากล BBB-/แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ)ในประเทศสิงคโปร์ และถือหุ้นอยู่ 99.99% จะให้การสนับสนุนเป็นพิเศษนอกเหนือจากการดำเนินงานตามปรกติ แก่ CGS TH ในกรณีที่จำเป็น นอกจากนี้อันดับเครดิตยังพิจารณาถึงโครงสร้างเครดิตของ CGS TH เมื่อเทียบกับบริษัทอื่นที่ได้รับการจัดอันดับเครดิตภายในประเทศของฟิทช์ด้วย

ความสามารถในการสนับสนุนที่แข็งแกร่ง: ความสามารถของ CGSI ในการสนับสนุน CGS TH สะท้อนได้จากโครงสร้างเครดิตของ CGSI ซึ่งมีปัจจัยในการพิจารณาอันดับเครดิตจากการสนับสนุนจากบริษัทแม่ลำดับสูงสุดของกลุ่ม ซึ่งคือ China Galaxy Securities Co., Ltd. (CGS; BBB+/Stable) ทั้งนี้ CGS เป็นบริษัทหลักทรัพย์ชั้นนำในประเทศจีนที่ดำเนินธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ ธุรกิจวาณิชธนกิจ ธุรกิจลงทุน ธุรกิจบริหารสินทรัพย์ และธุรกิจระหว่างประเทศ โดย CGS อยู่ภายใต้การควบคุมของหน่วยงานรัฐซึ่งคือ Central Huijin Investment Co., Ltd และฟิทช์เชื่อว่าCGS มีบทบาทเชิงกลยุทธ์ในการสนับสนุนเสถียรภาพของระบบการเงินและเป้าหมายของรัฐบาลจีนในการขยายธุรกิจไปยังต่างประเทศ

CGSI เป็นบริษัทโฮลดิ้งที่ควบคุมบริษัทลูกที่เป็นบริษัทหลักทรัพย์ของกลุ่มในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ฟิทช์คาดว่าการให้การสนับสนุนแก่ CGS TH จะอยู่ในระดับที่สามารถบริหารจัดการได้สำหรับ CGSI เนื่องจากสินทรัพย์ของบริษัทลูกในประเทศไทยคิดเป็นประมาณ 8% ของสินทรัพย์รวมของ CGSI

บริษัทลูกมีความสำคัญเชิงกลยุทธ์: ฟิทช์มองว่า CGS TH มีบทบาทสำคัญต่อกลยุทธ์ของกลุ่ม CGS สำหรับธุรกิจในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ซึ่งเป็นภูมิภาคที่เป็นเป้าหมายสำหรับการเติบโตตามกลยุทธ์การขยายตัวในภูมิภาคของกลุ่มบริษัทแม่ ในอดีต CGS TH เป็นหนึ่งในบริษัทลูกที่สำคัญของ CGSI โดยมีสัดส่วนรายได้อยู่ในช่วง 9%-13% ของรายได้รวมของบริษัทแม่ในช่วงหลายปีก่อนหน้า แม้ว่าจะเผชิญกับความท้าทายด้านความสามารถในการทำกำไรเมื่อไม่นานมานี้เนื่องจากสภาวะตลาดหุ้นไทยที่อ่อนแอ

แผนธุรกิจมีความเชื่อมโยงกันอย่างใกล้ชิด: การวางแผนกลยุทธ์ของ CGS TH มีการผสานกันอย่างดีร่วมกับกลุ่มบริษัทแม่ โดยการพัฒนาโครงการที่สำคัญต่างๆ ได้รับการสนับสนุนจาก CGS อีกทั้งบริษัทยังคงพยายามที่จะกระจายแหล่งรายได้ให้มีความหลากหลายมากขึ้นนอกเหนือจากรายได้จากธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ โดยมุ่งเน้นธุรกิจสินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ (margin loans) และธุรกิจวาณิชธนกิจมากขึ้น ในขณะที่ดำเนินมาตรการควบคุมค่าใช้จ่าย โดยโครงการดังกล่าวนี้ได้รับการสนับสนุนจากเครือข่ายระดับภูมิภาคและความสามารถทางเทคนิคของกลุ่มซึ่งช่วยเพิ่มความหลากหลายของผลิตภัณฑ์ในประเทศและฐานรายได้ของบริษัท
ผสานการบริหารงานและการดำเนินงาน: CGSI ถือหุ้นใน CGS TH เกือบทั้งหมดและมีการควบคุมการดำเนินงานผ่านคณะกรรมการบริษัทและผู้บริหาร กระบวนการบริหารความเสี่ยงของ CGS TH ได้ผสานเข้ากันกับกระบวนการบริหารความเสี่ยงของ CGSI และบริษัทแม่ยังมีการกำกับและตรวจสอบอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ ระบบการดำเนินงานและระบบเทคโนโลยีของ CGS TH ยังสามารถใช้ประโยชน์จากทรัพยากรณ์และระบบโครงสร้างพื้นฐานของกลุ่มได้

ความเชื่อมโยงด้านชื่อเสียงที่ชัดเจน: CGS TH ใช้ชื่อและสัญญลักษณ์ทางการค้าร่วมกันกับ CGSI ซึ่งได้สร้างความเชื่อมโยงด้านชื่อเสียงที่แข็งแกร่งระหว่างทั้งสองบริษัท ดังนั้น การผิดนัดชำระหนี้ใดของ CGS TH จะส่งผลให้เกิดความเสี่ยงด้านชื่อเสียงในระดับสูงต่อส่วนอื่นของกลุ่มบริษัทด้วย

การสนับสนุนจากบริษัทแม่ที่ต่อเนื่อง: CGSI ให้การสนับสนุนด้านการเงินแก่ CGS TH มาอย่างต่อเนื่อง ซึ่งรวมถึงการจัดหาเงินทุนผ่านเงินกู้ด้อยสิทธิและการเพิ่มทุน ซึ่งช่วยเพิ่มความแข็งแกร่งให้กับสภาพคล่องของ CGS TH และสนับสนุนการเติบโตของธุรกิจสินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ของบริษัทในระยะยาว ฟิทช์คาดว่าการสนับสนุนในด้านการดำเนินงานตามปกตินี้จะยังคงดำเนินต่อไป และน่าจะช่วยลดความเสี่ยงด้านการระดมทุนและสภาพคล่องของบริษัท

สภาวะแวดล้อมของตลาดหลักทรัพย์ที่ซบเซา: บริษัทหลักทรัพย์ในประเทศไทยได้เผชิญกับสภาพตลาดที่ท้าทาย โดยมีปริมาณการซื้อขายที่ซบเซาและความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่ต่ำในช่วงสองปีที่ผ่านมา ทั้งนี้ปริมาณการซื้อขายปรับตัวลดลงประมาณ 12% ในปี 2024 และการเสนอขายหุ้น IPO ลดลงอย่างมาก ส่งผลให้โอกาสทางธุรกิจของบริษัทหลักทรัพย์ลดลง ฟิทช์คาดว่าสภาวะตลาดหลักทรัพย์น่าจะยังคงมีความผันผวนต่อเนื่องในระยะสั้น
การฟื้นตัวของรายได้ที่ช้า: ผลการดำเนินงานของ CGS TH ยังคงอ่อนแอ โดยบริษัทมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานต่อส่วนของผู้ถือหุ้นคิดเป็นอัตราต่อปีอยู่ที่ -2.8% ในครึ่งแรกของปี 2567 ฟิทช์เชื่อว่าแนวโน้มผลประกอบการในปี 2568 น่าจะยังคงเผชิญความท้าทายต่อเนื่อง ด้วยความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่ยังซบเซาซึ่งอาจกดดันความสามารถในการทำกำไรของบริษัท อย่างไรก็ตาม ฟิทช์ไม่คาดว่าผลการดำเนินงานที่อ่อนแอในช่วงปีที่ผ่านมาจะส่งผลให้การสนับสนุนจากบริษัทแม่ปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น เนื่องจาก CGS TH ยังคงมีบทบาทสำคัญเชิงกลยุทธ์ในการสนับสนุนเครือข่ายของกลุ่มบริษัทแม่ นอกจากนี้บริษัทยังคงดำนเนินงานตามแผนการที่จะเพิ่มความสามารถในการทำกำไรให้ดีขึ้นในระยะปานกลาง

ปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตในอนาคต

ปัจจัยที่อาจส่งผลกระทบเชิงลบหรือส่งผลให้เกิดการปรับลดอันดับเครดิต (ปัจจัยเดียวหรือหลายปัจจัยรวมกัน):
อันดับเครดิตของ CGS TH จะได้รับผลกระทบจากการประเมินของฟิทช์ถึงความสามารถและโอกาสที่บริษัทแม่จะให้การสนับสนุนแก่บริษัทลูกในประเทศไทย การปรับลดอันดับเครดิตของ CGSI อาจบ่งชี้ถึงความสามารถในการให้การสนับสนุนแก่ CGS TH ที่ลดลงและอาจส่งผลให้อันดับเครดิตของ CGS TH ถูกปรับลดอันดับลง สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติมสำหรับอันดับเครดิตและปัจจัยที่อาจส่งผลกระทบต่ออันดับเครดิตของ CGSI หาได้จาก ‘Fitch Affirms Ratings of China Galaxy Securities and Subsidiaries; Outlook Stable’ ลงวันที่ 5 กรกฎาคม 2567
การปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญของโอกาสที่ CGSI จะให้การสนับสนุนแก่ CGS TH อาจส่งผลกระทบในเชิงลบต่ออันดับเครดิตของบริษัทได้เช่นกัน ตัวอย่างเช่น การลดสัดส่วนการถือหุ้นใน CGS TH ลงอย่างมีนัยสำคัญจนต่ำกว่า 75% ควบคู่ไปกับการลดระดับการควบคุมด้านการบริหารจัดการของบริษัทแม่ รวมทั้งการลดระดับความเชื่อมโยงทางการตลาด หรือการผสานการดำเนินงานระหว่างบริษัทแม่และบริษัทลูกที่ด้อยลง นอกจากนี้ความสามารถในการทำกำไรที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับเป้าหมายที่กำหนดโดยบริษัทแม่อาจทำให้มีการทบทวนความสำคัญเชิงกลยุทธ์ของ CGS TH ต่อบริษัทแม่ อย่างไรก็ตาม ฟิทช์ไม่คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงของโอกาสในการให้การสนับสนุนในระยะสั้น

ในการพิจารณาเปลี่ยนแปลงอันดับเครดิตภายในประเทศ ฟิทช์จะพิจารณาอันดับเครดิตของ CGS TH เปรียบเทียบกับบริษัทอื่นที่ได้รับการจัดอันดับเครดิตภายในประเทศด้วยเช่นกัน
อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้นของ CGS TH จะถูกปรับลดอันดับเป็น 'F1(tha)' หากอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวถูกปรับลดลงเป็น 'A-(tha)'
ปัจจัยที่อาจส่งผลกระทบเชิงบวกหรือส่งผลให้เกิดการปรับเพิ่มอันดับเครดิต (ปัจจัยเดียวหรือหลายปัจจัยรวมกัน):
การปรับเพิ่มอันดับเครดิตของ CGSI อาจส่งผลให้อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของ CGS TH ได้รับการปรับเพิ่มอันดับได้เช่นกัน ในกรณีที่โอกาสในการให้การสนับสนุนแก่บริษัทลูกในประเทศไทยยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ฟิทช์อาจทำการปรับเพิ่มอันดับเครดิตของ CGS TH หากเชื่อว่าโอกาสที่ CGSI จะให้การสนับสนุนแก่ CGS TH ปรับตัวเพิ่มสูงขึ้น โดยกรณีดังกล่าวอาจเกิดขึ้นหากฟิทช์เชื่อว่าบริษัทลูกในประเทศไทยมีสถานะที่สำคัญมากขึ้นต่อเครือข่ายทางธุรกิจของกลุ่มบริษัทแม่ ตัวอย่างเช่น มีการเชื่อมโยงในการดำเนินงานกับ CGSI หรือกลุ่ม CGS ที่มากขึ้น เช่นมีการผสานงานกันในด้านการดำเนินงานและด้านธุรกิจที่สูงขึ้นจนสามารถทำให้รายได้และกำไรของ CGS TH มีสัดส่วนในการสนับสนุนผลประกอบการของกลุ่ม (contribution) มากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แต่อย่างไรก็ตาม ฟิทช์ไม่คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงโอกาสในการให้การสนับสนุนในระยะสั้น ทั้งนี้การปรับเพิ่มอันดับเครดิตภายในประเทศ ฟิทช์จะพิจารณาโครงสร้างอันดับเครดิตของ CGS TH เปรียบเทียบกับบริษัทอื่นที่ได้รับการจัดอันดับเครดิตภายในประเทศด้วยเช่นกัน
อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้นของ CGS TH ไม่มีโอกาสได้รับการปรับเพิ่มอันดับเนื่องจากเป็นอันดับเครดิตที่สูงที่สุดแล้ว

แหล่งข้อมูลที่มีนัยสำคัญต่อการพิจารณาอันดับเครดิต

แหล่งที่มาของข้อมูลหลักที่ใช้ในการประเมินอันดับเครดิตมีรายละเอียดเปิดเผยอยู่ในเกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้องของฟิทช์

อันดับเครดิตที่เชื่อมโยงกับอันดับเครดิตอื่น

อันดับเครดิตของ CGS TH มีความเชื่อมโยงกับอันดับเครดิตของ CGSI