---มาร์จิ้นปิโตรเคมีใน 2Q68F ดีขึ้น---

คาดกำไรสุทธิ 1Q25F ลดลง -72%YoY เป็น 681 ล้านบาท แต่ดีขึ้นจากขาดทุนสุทธิใน 4Q24 การฟื้นตัวมาจากผลประกอบการของธุรกิจซีเมนต์ (อุปสงค์เพิ่มจากโครงการก่อสร้างภาครัฐ และราคาซีเมนต์ปรับขึ้น 400 บาท/ตัน หรือราว 18-19% เป็น 2.2-2.5 พันบาท/ตัน) ความต้องการใช้วัสดุก่อสร้างเพิ่มขึ้น และธุรกิจบรรจุภัณฑ์ที่ดีขึ้นเมื่อเทียบ QoQ ด้าน EBITDA จากการดำเนินงานในไตรมาสนี้อยู่ที่ 8.35 พันล้านบาท ลดลง -8% YoY แต่ดีขึ้น +105% QoQ

แนวโน้ม 2Q25F ดีขึ้น จากสเปรดปิโตรเคมีที่เพิ่มขึ้นในช่วงปลาย 1Q68-ต้น 2Q68 เพราะต้นทุนวัตถุดิบแนฟทาลดลงตามราคาน้ำมันดิบ เมื่อทรัมป์ประกาศเรียกเก็บภาษีศุลกากรครอบจักรวาลและภาษีตอบโต้ประเทศต่างๆ และแม้ว่าจะเลื่อนบังคับใช้ภาษีตอบโต้ให้กับประเทศต่างๆ ไปอีก 90 วัน แต่ยกเว้นจีน ซึ่งขณะนี้ยังถูกเรียกเก็บภาษีตอบโต้สูงมากถึง 125%

คงคำแนะนำถือ ให้ราคาพื้นฐาน 165 บาท โดยเรายังกังวลผลกระทบต่อเศรษฐกิจและอุปสงค์ปิโตรเคมีจากมาตรการภาษีของทรัมป์ รวมถึงกำลังการผลิตใหม่ที่จะเข้ามาและทำให้อุตสาหกรรมอยู่ในภาวะอุปทานล้นเกิน ซึ่งจะกดดันสเปรดปิโตรเคมีในระยะต่อไป (แม้ว่าระยะสั้นจะดีขึ้นก็ตาม) นอกจากนั้นโครงการ LSP ที่เวียดนามยังหยุดผลิตชั่วคราว และมีค่าใช้จ่ายประจำราว 1.2 พันล้านบาทต่อเดือน ซึ่งยังไม่มีกำหนดระยะเวลาในการกลับมาผลิตที่ชัดเจน

นักวิเคราะห์ : ดุลเดช บิค : duladethbik@dbs.com : Tel. 02 857 7833