Equality for All
SCC : บมจ.ปูนซิเมนต์ไทย
แนวโน้ม 1Q25 คาดฟื้นตัว q-q ตามราคาต้นทุนลดลง และกลุ่มซีเมนต์ฟื้นตัวเช่นกัน รวมถึง SCGP ฟื้นตัวเช่นกัน : สรุปได้ดังนี้

กลุ่มซีเมนต์ : คาดปริมาณขายเพิ่มขึ้นหลัก ๆ จากกลุ่มงานราชการ แต่หากกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ยังไม่ฟื้นตัวจากกำลังซื้อ แต่จากการปรับส่วนลดให้ผู้แทนจำหน่ายตั้งแต่เดือน มี.ค. ที่ผ่านมาทำให้ภาพรวมการดำเนินงานดีขึ้น q-q

กลุ่มปิโตรเคมี : แม้จะไม่ใช่ฤดูขาย ส่งผลให้อัตราการใช้กำลังการผลิตในอุตสาหกรรมลดเหลือ 70% จาก 75% ใน 4Q24 แต่ SCC จะมีการใช้กำลังการผลิตมากกว่าอุตสาหกรรม อีกทั้งส่วนต่างราคา HDPE-นาฟทา ปรับตัวเพิ่ม 4 เหรียญ/ ตัน ขณะที่ในส่วนการดำเนินงานของ LSP นั้นคาดยังไม่มีการผลิตจากส่วนต่างราคาที่ 320 เหรียญ/ ตัน ไม่ถึงจุดคุ้มทุนในการผลิตแต่จะมีค่าใช้จ่ายเกิดขึ้น 1,200 ลบ./ เดือน

กลุ่มบรรจุภัณฑ์ : การดำเนินงานพลิกกลับมาฟื้นตัว q-q ตามปริมาณขายเพิ่มขึ้น และต้นทุนการผลิตลดลง รวมถึงการดำเนินงานของ Fajar ขาดทุนลดลงจากการปรับปรุงประสิทธิภาพภายใน

เราคาดกำไรสุทธิ 1Q25 จะอยู่ที่ 974 ลบ. ฟื้นตัว q-q แต่หดตัว y-y

ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์กลับมาที่ 400 เหรียญอีกครั้ง : จากข้อมูลล่าสุดพบว่าส่วนต่างราคา HDPE-นาฟทา กลับมาอยู่ที่ระดับ 400 เหรียญ/ ตัน อีกครั้ง คาดช่วยให้การดำเนินงานกลุ่มปิโตรฯ จะกลับมาฟื้นตัวได้ อีกทั้งหากราคายืนได้ระดับดังกล่าวจะทำให้สามารถกลับมาเดินเครื่องที่ LSP ได้ซึ่งจะช่วยลดผลขาดทุนจาก LSP ลงได้คงต้องรอดูว่าราคาดังกล่าวจะมั่นคงได้หรือไม่

นโยบายการขึ้นภาษีนำเข้าดีต่อต้นทุนลดลง : จากการขึ้นภาษีของสหรัฐทำให้ต้นทุนอย่างนาฟทาปรับลดลง(ตามราคาน้ำมันดิบ) และทำให้ส่วนต่างราคาเริ่มฟื้นตัว คงต้องติดตามว่าปัจจัยดังกล่าวจะดีต่อเนื่องหรือไม่ เพราะหากราคามีการปรับลงราว 100 เหรียญ/ ตัน จะช่วยให้ต้นทุนลดลงราว 4,200 ลบ. / ปี
อีกทั้งในส่วนเงินบาทที่อ่อนค่าจะทำให้ EBITDA เพิ่มขึ้น โดยเงินบาททุก ๆ 1 บาทที่เปลี่ยนแปลงจะทำให้ EBITDA เพิ่มขึ้น 1,000 ลบ. ขณะที่ผลกระทบทางตรง ปัจจุบัน SCC มีการส่งออกไปสหรัฐเพียง 1% ของยอดขายเท่านั้น

พอมีจังหวะให้ลงทุนแล้ว
“จากแนวโน้มการดำเนินงาน 1Q25 ที่กลับมาฟื้นตัวทั้งจากธุรกิจหลักโดยเฉพาะซีเมนต์และบรรจุภัณฑ์ ประกอบกับส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่เกินระดับ 400 เหรียญ/ ตัน อีกครั้งทำให้ภาพการดำเนินงานมีทิศทางที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ประเด็นการขึ้นภาษีของสหรัฐยังต้องดูว่าผลกระทบอาจแรงกว่าคาดทำให้แนวโน้มราคาผลิตภัณฑ์อาจไม่แข็งแกร่งตามกำลังซื้อที่หดตัวได้
ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน P/BV เพียง 0.5 เท่า มีส่วนลดมากเกินไป พอมีจังหวะการลงทุนในช่วงสั้นจากภาพการดำเนินงานที่ฟื้นตัว ”

นารี อภิเศวตกานต์ นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971 naree.a@liberator.co.thจาก