CRC : การเติบโตของยอดขายต่อสาขาเดิมใน 1Q25 ; เสถียรแต่ไม่โดดเด่น

การดำเนินงานแสดงถึงความยืดหยุ่นและการเติบโต
SSSG แบบรวมของ CRC แสดงการลดลงโดยรวมในระดับต่ำถึงกลางหลักเดียวสำหรับ 1Q25 จากสถิติรายเดือน มกราคมเป็นเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดของไตรมาส (ได้รับแรงหนุนจากโครงการ Easy E-Receipt) กุมภาพันธ์อ่อนแอที่สุด (ได้รับผลกระทบจากจำนวนวันตามปฏิทิน) และมีนาคมแสดงการฟื้นตัวบางส่วน แต่ยังคงติดลบในระดับต่ำถึงกลางหลักเดียว ผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญจากอัตราแลกเปลี่ยน (ผลกระทบประมาณ 7-8% จาก VND/EUR เทียบกับ THB) ทำให้ผลลัพธ์ที่รายงานในสกุลเงินบาทลดลงเมื่อเทียบกับการดำเนินงานในสกุลเงินท้องถิ่นที่มีความยืดหยุ่นมากกว่า โดยเฉพาะอิตาลีและเวียดนาม แผ่นดินไหวในช่วงปลายเดือนมีนาคมส่งผลกระทบโดยตรงเพียงเล็กน้อยต่อการดำเนินงาน โดยมีการยืนยันประกันความเสี่ยงทั้งหมด และยังไม่มีการกระตุ้นการใช้จ่ายโดยรวมจนถึงขณะนี้

วิเคราะห์ผลการดำเนินงานกลุ่มแฟชั่นของ CRC ใน 1Q25
กลุ่มแฟชั่นรายงาน SSSG ลดลงในระดับต่ำถึงกลางหลักเดียวใน 1Q25 ผลการดำเนินงานในอิตาลี (Rinascente) ยังคงซบเซา โดย SSSG ลดลงเป็นตัวเลขต่ำสองหลักในสกุลเงินบาท (ต่ำหลักเดียวในยูโร) สะท้อนทั้งผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนและผลกระทบต่อเนื่องจากแนวโน้มตลาดสินค้าหรูหราทั่วโลก SSSG แฟชั่นไทยลดลงในระดับต่ำหลักเดียว ยอดขายในเดือนกุมภาพันธ์ได้รับประโยชน์จากโครงการ E-Receipt มากกว่าเดือนมีนาคม ไม่มีรายงานผลกระทบสำคัญจากการปิดพื้นที่ใกล้ราชเทวีซึ่งเป็นที่ตั้งของสาขาเซ็นทรัลชิดลม

กลุ่มอาหารแสดงความยืดหยุ่นท่ามกลางความท้าทาย
ในระดับโลก กลุ่มอาหารของ CRC บันทึก SSSG ลดลงในระดับต่ำหลักเดียวสำหรับ 1Q25 จุดเด่นคือ ผลการดำเนินงานของอาหารในเวียดนามในสกุลเงินท้องถิ่น ซึ่งทำ SSSG เป็นบวกเล็กน้อย (ประมาณ +0.5% VND) แม้จะลดลงในระดับสูงหลักเดียวเมื่อรายงานในสกุลเงินบาทเนื่องจากผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน แนวโน้มบวกของ VND นี้แสดงให้เห็นถึงแรงส่งในเดือนมีนาคม ในประเทศไทย SSSG ของกลุ่มอาหารอยู่ในระดับบวกต่ำหลักเดียว โดยได้รับการสนับสนุนจากการ contribution ของรูปแบบ Go Wholesale และโปรโมชั่นที่มุ่งเน้นการขยายแบรนด์ของท็อปส์เอง (ประมาณ 5,000 SKUs)

กลุ่ม Hardline เผชิญกับความท้าทาย, ไทยวัสดุรอการกระตุ้น
กลุ่ม Hardline ทั่วโลกมี SSSG ลดลงในระดับกลางถึงสูงหลักเดียวใน 1Q25 สะท้อนถึงผลการดำเนินงานที่อ่อนแอในประเทศไทย สำหรับประเทศไทย ไทยวัสดุรายงาน SSSG ติดลบในระดับต่ำหลักเดียวสำหรับ 1Q25 แต่มีการเติบโตเป็นบวกในระดับต่ำหลักเดียวในเดือนมีนาคม คาดว่าจะมีการเพิ่มขึ้นของความต้องการซ่อมแซมหลังแผ่นดินไหวในภายหลัง SSSG ของ Power Buy ยังคงติดลบเนื่องจากแนวโน้มการบริโภคและผลกระทบฐาน (การเปรียบเทียบกับ 2Q25) แม้ว่าความพยายามในการปรับปรุงอัตรากำไร YoY ยังคงดำเนินต่อไป กลุ่ม Hardline เวียดนามยังคงเผชิญกับความท้าทายแต่แสดงการปรับปรุงที่ดีขึ้นในสกุลเงินท้องถิ่น (ติดลบต่ำสองหลักในสกุลเงินบาท / ติดลบต่ำถึงกลางในสกุลเงิน VND)

คงคำแนะนำ “ซื้อ” จากพื้นฐานมูลค่าและศักยภาพการฟื้นตัว
เรายังคงให้คำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CRC ด้วยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 40.00 บาท โดยสนับสนุนหลักๆ จากระดับการประเมินมูลค่าในปัจจุบัน แม้ว่าผลประกอบการใน 1Q25 อาจต่ำกว่าความคาดหวังเล็กน้อย ปัจจัยกระตุ้นที่มีศักยภาพรวมถึงการปรับปรุงการดำเนินงานในเวียดนาม (ตามแนวโน้ม VND ใน 1Q25) และการเสริมความแข็งแกร่งของยอดขายกลุ่ม Hardline โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อความต้องการที่เกี่ยวข้องกับผลกระทบหลังแผ่นดินไหวเกิดขึ้นสำหรับไทยวัสดุ คาดการณ์การฟื้นตัวในวงกว้างใน 2H25