ไทยออยล์
ได้เวลาสะสมกลับอีกครั้ง
ใน 2Q25 จะเข้าสู่ High season ของค่าการกลั่น ฟื้นตัวจากฤดูกาลขับขี่ในสหรัฐฯ (เริ่ม 26 พ.ค.–1 ก.ย.) และการเดินทางทางอากาศที่มาก นอกจากนี้ นโยบายทรัมป์หนุนการใช้น้ำมัน อาจชะลอการใช้ EV ในตลาดสหรัฐฯ ส่งผลให้ Demand น้ำมันเบนซินมีความแข็งแกร่งขึ้นกว่าก่อนหน้า
โดยคาดปี 2025 ยอดขาย EV โตเพียง 18% (จาก 25% ในปี 2024) ขณะที่รถ ICE ยังคงครองสัดส่วนสูงและ Demand เชื้อเพลิงขนส่งจะยังเพิ่มต่อถึงปี 2030
ในแง่ Valuation ถูกมากเมื่อเทียบกับพื้นฐาน TOP เทรดอยู่ที่ PBV ปี 2025 เพียง 0.3x และ PBV/ROE เพียง 0.04x (ต่ำกว่า SET ที่ 0.15x) แม้ภายใต้ Bear-case GRM เพียง $3/bbl ก็ยังถือว่าถูก

Fundamental view: เราจึงปรับคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” และให้ราคาเป้าหมายใหม่ปลายปี 2025 ที่ 32 บาท (อิง PBV 0.4x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว 1.3x ถึง 1.5SD)