EGCO : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ของ EGCO

• คาดว่า EGCO จะรับรู้การดำเนินงานเต็มปีจากโครงการ Yunlin ในปี 2025 เนื่องจากได้บรรลุการเริ่มจ่ายไฟฟ้าเชิงพาณิชย์ (COD) อย่างเต็มรูปแบบเมื่อวันที่ 30 มกราคม 2025 โครงการนี้ประกอบด้วยกำลังการผลิต 640 เมกะวัตต์ จากกังหันลม 80 ตัว โดยมีอัตราการใช้กำลังการผลิต (capacity factor) ที่คาดการณ์ไว้ที่ 40% สำหรับปี 2025

• สำหรับ QPL สัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) เดิมจะหมดอายุในเดือนพฤษภาคม 2025 และคาดว่าจะมีการลงนามในสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PSA) ฉบับใหม่ในเร็วๆ นี้ สัญญาใหม่จะครอบคลุมกำลังการผลิต 400 เมกะวัตต์เป็นระยะเวลา 10+5 ปี โดยมีโครงสร้างอัตราค่าไฟฟ้าคล้ายกับ PPA เดิม (CP + EP โดยมีค่าพลังงานเป็นต้นทุนผ่าน) เนื่องจากจะมีการเลือกตั้งท้องถิ่นในฟิลิปปินส์ในเดือนพฤษภาคมนี้ เสถียรภาพของไฟฟ้าจะมีความสำคัญอย่างยิ่ง ดังนั้น QPL จะยังคงขายไฟฟ้าให้กับ pool ต่อไปแม้หลังจากสัญญาหมดอายุจนกว่า PSA ใหม่จะเริ่มต้น มีกำหนดการหยุดซ่อมบำรุงครั้งใหญ่ในวันที่ 1 กรกฎาคม ซึ่งจะใช้เวลา 60 วัน (กรกฎาคม-สิงหาคม) โดยเครื่องกำเนิดไฟฟ้าจะกลับมาดำเนินการในเดือนกันยายน เป้าหมาย COD ถูกกำหนดไว้ในช่วงต้น 4Q25 ผู้บริหารไม่คาดว่าจะมีการด้อยค่าเพิ่มเติม

• EGCO อาจรับรู้การด้อยค่าในระดับหลักร้อยล้าน (บาท) จาก CWF ในปี 2025 โดยคาดว่าจะมีการหารือกับผู้ตรวจสอบบัญชีใน 4Q25 สังเกตว่าการด้อยค่านี้เป็นการปรับปรุงทางบัญชีและไม่ใช่เงินสด และไม่ควรสร้างความประหลาดใจให้กับตลาด เราคาดการณ์ไว้แล้วว่าการด้อยค่าจะเกิดขึ้นเมื่อสิ้นสุดโครงการส่วนเพิ่มราคารับซื้อไฟฟ้า (adder scheme)

• ในด้าน LNG EGCO มีความต้องการภายในจาก SPP และ IPP เกินกว่าสัญญากับ PTT บริษัทกำลังรอจังหวะเวลา และสภาวะตลาดที่เหมาะสมเพื่อใช้ใบอนุญาตผู้ค้าก๊าซ (shipper licence) (ขึ้นอยู่กับปริมาณความต้องการด้วย) กำลังพิจารณาความเป็นไปได้ในการร่วมขนส่งกับ EGAT อีกด้วย

• สำหรับโครงการพลังงานหมุนเวียนเฟส II บริษัทกำลังรอการตัดสินใจขั้นสุดท้ายจากรัฐบาล โดยยังไม่มีความคืบหน้าเพิ่มเติมในขณะนี้ กกพ. ได้ประกาศรายชื่อผู้ชนะแล้ว แต่ สนพ. ได้แต่งตั้งคณะทำงานชุดใหม่เพื่อทบทวนกระบวนการ หากไม่มีปัญหาเกิดขึ้น โครงการจะดำเนินไปตามแผน เป้าหมาย COD สำหรับเฟส II ยังคงเป็นปี 2027F

• คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ EGCO โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 132.00 บาท