----ผลประกอบการ 4Q24 และแนวโน้มในอนาคตของ BGRIM----

ในไตรมาส 4 ปี 2567 (4Q24) BGRIM รายงานกำไรสุทธิ 787 ล้านบาท (+70% yoy, +384% qoq) ตามที่เราและตลาดคาดไว้ ได้รับผลจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (forex gain) จำนวน 1.27 พันล้านบาท แต่เมื่อพิจารณาผลการดำเนินงานหลัก พบว่า BGRIM ขาดทุนสุทธิ 307 ล้านบาท (เทียบกับกำไร 1.04 พันล้านบาทใน 4Q23 และกำไร 1.17 พันล้านบาทใน 3Q24) ผลกระทบมาจาก 1) ฤดูกาลที่ความต้องการไฟฟ้าต่ำ 2) ค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นจากโครงการที่เปิดใหม่ 3) การขาดทุนจากการร่วมทุนในบริษัทลูกจากผลกระทบของอัตราแลกเปลี่ยน

ผลการดำเนินงานหลักใน 4Q24
SPP: 3,402 GWh (-1% yoy, -5% qoq) รายได้จากไฟฟ้ารวม 13.35 พันล้านบาท (+1% yoy, -9% qoq) ลดลงจากอัตราค่าไฟฟ้าที่ลดลงและการลดลงของยอดขายไฟฟ้า
Steam: 233,000 ตัน (+6% yoy, -14% qoq) โดยราคาขายอยู่ที่ 1,016 บาทต่อตัน (-5% yoy, -4% qoq)
กำไรขั้นต้น: 19% ซึ่งคงที่จากไตรมาส 4 ปี 2566 และ 2Q24
รายการพิเศษ: ได้รับกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 1.27 พันล้านบาท จากการแข็งค่าของเงินบาท

ปัจจัยเสี่ยงในอนาคต
1. ราคาค่าไฟฟ้าที่ลดลง: ภาครัฐมีแนวโน้มที่จะลดอัตราค่าไฟฟ้าจาก 4.15 บาท/หน่วย เป็น 3.7 บาท/หน่วย ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อ BGRIM เนื่องจากอัตราค่าไฟฟ้าจะถูกลดลงสำหรับผู้ใช้ที่มีการใช้ไฟฟ้าต่ำ
2. ต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้น: คาดว่าต้นทุนก๊าซธรรมชาติในปี 2568 จะเพิ่มขึ้นเป็น 320-350 บาท/mmbtu เนื่องจากปัญหาการขาดแคลนก๊าซในประเทศและความไม่แน่นอนจากการกำหนดนโยบายในต่างประเทศ

โอกาสในการลงทุนในธุรกิจใหม่ BGRIM มีแผนที่จะขยายการลงทุนในธุรกิจ ศูนย์ข้อมูล (Data Centre) โดยจะมุ่งเน้นที่ประเทศมาเลเซียและไทยเป็นเป้าหมายแรก รวมถึงการลงทุนในโครงการพลังงานทดแทนในเกาหลี ญี่ปุ่น และเวียดนาม นอกจากนี้ BGRIM ยังได้ตั้งบริษัท BGRIM Data Centre ในรัสเซีย เพื่อพัฒนาโครงการศูนย์ข้อมูลขนาด 400MW ในมหาวิทยาลัย

คำแนะนำการลงทุน BGRIM คาดว่าในปี 2568 จะมีการเติบโตจากการลงทุนใน Data Centre และธุรกิจพลังงานทดแทน แต่ยังคงมีความเสี่ยงจากการลดอัตราค่าไฟฟ้าและต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่เพิ่มขึ้น แม้ว่าในปัจจุบันราคาหุ้นของ BGRIM จะสะท้อนความเสี่ยงบางประการแล้ว แต่เรายังคงคำแนะนำ HOLD ราคาเป้าหมายในปี 2568 ที่ 14 บาท

นักวิเคราะห์ : ดุลเดช บิค : duladethbik@dbs.com : Tel. 02 857 7833