----คาดกำไรหลักปี 25 ขยายตัวแข็งแกร่ง----

Recap ผลประกอบการ 4Q24 – กำไรสุทธิ 4Q24 อยู่ที่ 667 ล้านบาท เติบโต +57%YoY, +309%QoQ กำไรหลัก (core profit) ฟื้นตัวแกร่ง +112%YoY, +240%QoQ เป็น 598 ล้านบาท เป็นผลจากอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น จากอัตราค่าห้องพักที่สูงขึ้น และมีการปรับปรุงรายการค่าใช้จ่ายขายและบริหาร รวมทั้งส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนอยู่ในระดับสูง สำหรับ RevPar ไตรมาสนี้เพิ่ม 5% แม้ว่าในมัลดีฟท์จะชะลอลงก็ตาม ส่วน EBITDA margin เพิ่มขึ้น 3ppt เป็น 37% เป็นผลจาก RevPar สูงขึ้น รวมถึงการประหยัดต้นทุน

บริษัทตั้งงบประมาณลงทุน 6-7 พันล้านบาทนช่วง 2-3 ปีข้างหน้า ซึ่งส่วนใหญ่จะใช้ในธุรกิจโรงแรม และแบ่งงบประมาณราว 1 พันล้านบาทไว้สำหรับการซื้อกิจการโรงแรมและอาหาร (M&A) ผู้บริหารระบุว่าดอกเบี้ยจ่ายในปี 25F จะเพิ่มขึ้น จากหนี้สินที่ต้องจ่ายดอกเบี้ยมากขึ้นหลังโรงแรมที่มัลดีฟท์เปิดให้บริการใน 4Q24 และใน 2Q25F (ซึ่งระหว่างก่อสร้างมีการ cap ไว้ในสินทรัพย์)

ฝ่ายวิจัยฯ DBSVTH คาดการณ์กำไรหลักปี 25F เติบโตแกร่ง +32% ทั้งนี้คาดรายได้ธุรกิจโรงแรมปี 25F เติบโต 23% YoY เป็น 12.4 พันล้านบาท อัตราการเข้าพักอยู่ที่ 75% (จาก 70% ในปี 24) ด้าน RevPar เพิ่มเป็น 4,523 บาท/ห้อง/คืน (จาก 3,860 บาทในปี 24) ส่วนธุรกิจอาหารคาดรายได้โต 5% โดยมี SSSG ขยายตัว 1.5% และขยายสาขาเพิ่ม 21 แห่ง คาดการณ์กำไรหลักโต +32% ในปี 25F

แนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 42 บาท (DCF, WACC 8.9%, TG 1.5%) ณ ราคาหุ้นปัจจุบัน 32.75 บาท มี P/E ปี 25F ที่ 18.8 เท่า และมี PEG เท่า 0.59 เท่า

นักวิเคราะห์ : นันทิกา เวียงเพิ่ม : nantikaw@th.dbs.com