----ทยอยสะสมจังหวะราคาหุ้นอ่อนตัว----

รายได้ใน 4Q24 ลดลง -1% y/y...รายได้คนไข้ไทยเพิ่ม แต่รายได้คนไข้ต่างชาติลดลง ทั้งนี้ รายได้คนไข้ต่างชาติ -7% y/y หลักๆ มาจากคนไข้คูเวต (-73% y/y) UAE (-37% y/y) โอมาน (-31% y/y) แต่บางส่วนได้รับการชดเชยจากรายได้คนไข้บังคลาเทศ จีน และสหรัฐที่เพิ่มขึ้น +10-12% y/y ด้านรายได้จากคนไข้ไทยเพิ่มขึ้น +10% y/y จากรายได้รักษาโรคซับซ้อนเพิ่มขึ้น และมีรายได้จากการตรวจสุขภาพประจาปีสูงขึ้น ส่วนอัตราค่ารักษาเฉลี่ยลดลง -6% y/y

คาดการณ์กำไร 1Q68F ลดลงทั้ง YoY และ QoQ ซึ่งการลดลง YoY เป็นผลจากรายได้จากคนไข้คูเวตลดลง (คาดสัดส่วนรายได้คนไข้คูเวตจะลดลงจาก 2.5% ของรายได้รวมใน 1Q67 เป็นประมาณ 1.0% ใน 1Q68F) ซึ่งคนไข้คูเวตที่เข้ามาเป็นกลุ่มที่จ่ายค่ารักษาเอง (self-pay segment) ส่วนการลด QoQ เป็นผลจากเทศกาลรอมฎอน ซึ่งเกิดขึ้นระหว่าง 1–30 มีนาคม 68 (เทียบกับ 11 มีนาคม – 9 เมษายน ในปี 67) ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อจานวนคนไข้จากตะวันออกกลาง ผู้บริหารคาดรายได้ใน 1Q25F จะลดลง 5-7% y/y

ความเสี่ยงจากการลดลงของคนไข้ตะวันออกกลางจำกัด ทั้งนี้เราคาดว่ารายได้จากผู้ป่วยต่างชาติในปี 68F จะเติบโต 2% โดยให้รายได้จากคนไข้ตะวันออกกลางทรงตัว ขณะที่รายได้จากคนไข้ประเทศอื่นที่ไม่ใช่ตะวันออกกลาง (Non-Middle East) คาดว่าจะเติบโต 3%

เลื่อนการเปิดแคมปัสที่ภูเก็ตไปเป็น 1H27 (จากเดิมเปิด 2H26) เนื่องจากความล่าช้าของการประเมินผลกระทบด้านสิ่งแวดล้อม (EIA)

แนะนำซื้อจังหวะราคาหุ้นอ่อนตัว ให้ราคาพื้นฐาน 232 บาท (DCF, WACC 7.1%, TG 2.0%) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ P/E ระดับ Mean-1.5SD

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnudomvej@dbs.com : Tel. 02 857 7833