ณ วันที่ 3 มีนาคมหุ้นใน SET รายงานกำไรสุทธิใน 4Q24 ที่ 132,700 ล้านบาท (ลดลง 26% YoY/ลดลง 37% QoQ) เทียบเท่ากับกำไรต่อหุ้น 10.8 บาท กำไรประจำปี 2024 รวมเป็น 885,700 ล้านบาท/กำไรต่อหุ้น 72.0 บาท สังเกตการณ์หลักได้ดังนี้

• กำไรต่อหุ้นประจำปี 2024 ต่ำกว่าประมาณการของเราที่ 78.0 บาท ส่วนใหญ่เนื่องจากรายการพิเศษที่มากกว่าคาด (เช่น การด้อยค่า) โดยเฉพาะใน 4Q24

• การลดลงอย่างรวดเร็วของกำไรรวมเมื่อเทียบกับปีก่อนเกิดจากผลขาดทุนครั้งเดียวของ THAI (บันทึกขาดทุน 42,100 ล้านบาท) หากไม่นับ THAI กำไรจะยังคงเป็นบวกเล็กน้อย แม้ว่าจะยังคงค่อนข้างอ่อนแอเนื่องจาก 4Q23 เป็นฐานที่ต่ำมาก นอกจาก THAI แล้ว กำไรยังอยู่ภายใต้แรงกดดันจากการด้อยค่า โดยเฉพาะในภาคพลังงาน (PTTGC) โทรคมนาคม (TRUE) ผู้รับเหมา (STECON) และ healthcare (THG) บริษัทอื่นๆ ในภาคการเงินที่ไม่ได้อยู่ภายใต้การวิเคราะห์ของเราก็ประสบกับรายการพิเศษขนาดใหญ่

• อย่างไรก็ตาม บริษัทส่วนใหญ่ภายใต้การวิเคราะห์ของเรารายงานผลการดำเนินงานดีกว่าคาด (62 บริษัทเกินคาด จาก 127 หุ้น ขณะที่ 44 บริษัทต่ำกว่าคาด) อย่างไรก็ตาม ขนาดของการไม่เป็นไปตามคาดหมายของกำไรสูงกว่าขนาดของกำไรที่เกินคาด ตัวอย่างเช่น การเกินคาดที่มากที่สุดมาจาก SCCC ซึ่งเกินความคาดหมายของเราไป 2.1 พันล้านบาท ขณะที่การไม่เป็นไปตามคาดหมายที่มากที่สุดคือ 6.9 พันล้านบาทที่ TRUE

แยกตามภาคอุตสาหกรรม ปูนซีเมนต์/ขนส่ง/ธนาคาร/พลังงาน/อสังหาริมทรัพย์มีผลการดำเนินงานดีกว่าคาด ขณะที่ ICT/อิเล็กทรอนิกส์/สาธารณสุขมีกำไรต่ำกว่าคาด

• การท่องเที่ยว, การค้าปลีก และธนาคารเป็นภาคอุตสาหกรรมหลักที่สร้างการเติบโตของกำไร YoY ในทางตรงกันข้าม พลังงาน อสังหาริมทรัพย์ และสาธารณสุขเห็นการลดลงของกำไร YoY ภาคปิโตรเคมีในขณะเดียวกันยังคงประสบภาวะขาดทุน

• โดยรวม เราสังเกตเห็นว่ายอดขายยังคงอ่อนแอในหลายภาคอุตสาหกรรมหลัก ควบคู่ไปกับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว การด้อยค่ายังคงส่งผลกระทบต่อผลกำไรสุทธิ โดยเฉพาะในภาคพลังงานและปิโตรเคมี เราคาดว่าปัจจัยทั้งสองนี้จะยังคงมีอยู่ในปีนี้ ซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงด้าน downside ต่อประมาณการ ESP ของเรา