IVL : CMD - เปิดเผยโครงการใหม่

วันนี้ บริษัท อินโดรามา เวนเจอร์ส (IVL) จัดการประชุมนักวิเคราะห์ประจำปี ในปีนี้ จุดเด่นเน้นอยู่ที่การประกาศโครงการเติบโตใหม่ของบริษัท รวมถึงแผนการปรับสินทรัพย์ และเป้าหมายระยะกลาง

โครงการเติบโตใหม่ที่เปิดเผย
นอกเหนือจากการเข้าซื้อหุ้น 24.9% ใน EPL ที่ประกาศไปก่อนหน้านี้ IVL เปิดเผยว่ากำลังดำเนินโครงการเติบโตเพิ่มเติมสองโครงการ โครงการแรกคือ 'โครงการ Horizon' ซึ่ง IVL วางแผนรวมสินทรัพย์ในเอเชีย (integrated PET chain) บริษัทมีเป้าหมายที่จะจัดตั้งสินทรัพย์เหล่านี้เป็นกิจการร่วมค้ากับพาร์ทเนอร์เชิงกลยุทธ์ ผู้บริหารเชื่อว่ากิจการร่วมค้านี้ เมื่อก่อตั้งแล้ว จะสามารถสร้างความร่วมมือและประหยัดต้นทุนให้กับ IVL เราคาดว่าพาร์ทเนอร์อาจจะจัดหาวัตถุดิบหรือมีส่วนร่วมในการดำเนินงานปลายน้ำของห่วงโซ่มูลค่า IVL มีเป้าหมายให้ 19% ของกำลังการผลิต integrated PET อยู่ภายใต้โครงสร้างกิจการร่วมค้า โครงการที่สอง และสำคัญยิ่งกว่าคือ 'โครงการ Valor' ซึ่ง IVL มีสิทธิเลือกซื้อหุ้นทุนมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในโครงการปิโตรเคมีสีเขียวในอินเดียจากครอบครัว 'โลเฮีย' ซึ่งปัจจุบันรับภาระความเสี่ยงของโครงการ การตัดสินใจของ IVL ในการซื้อหุ้นจากครอบครัวจะขึ้นอยู่กับความสำเร็จในการลดภาระหนี้เป็นหลัก โครงการนี้ใกล้ถึงจุดตัดสินใจลงทุน (FID) โดยมีกำหนดเริ่มดำเนินการ (COD) ในปี 2029F ผู้บริหารระบุว่าต้นทุนรวมของโครงการนี้ประมาณ 5.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และอยู่ในส่วนของ CPET (ซึ่งอาจเป็น integrated PET หรือ Intermediate Chemicals)

แผนการปรับสินทรัพย์และการปลดล็อกมูลค่าสินทรัพย์เป็นไปตามแผน
IVL ยังได้ให้ข้อมูลอัปเดตเกี่ยวกับแผนการปรับสินทรัพย์และการปลดล็อกมูลค่าสินทรัพย์ ประการแรก IVL บรรลุการเพิ่มขึ้นของ EBITDA รวม 36 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากความพยายามในการปรับสินทรัพย์ในปี 2024 และมีเป้าหมายเพิ่มเติมอีก 74-84 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025F บริษัทยังคาดหวังกระแสเงินสดเพิ่มเติมจากการขายสินทรัพย์ 100-130 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025F ประการที่สอง แผนการจดทะเบียนของ Indovinya และ Indovida ยังคงเป็นไปตามแผน (วางแผนจดทะเบียนภายใน 1H26F) โดยมีเป้าหมายรายได้รวมประมาณ 1.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

เป้าหมาย EBITDA 2.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2027F
IVL ประกาศเป้าหมาย EBITDA สำหรับปี 2027F ที่ 2.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายใต้สถานการณ์พื้นฐาน ตัวเลขนี้อาจเพิ่มขึ้นเป็น 2.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หาก IVL ประสบความสำเร็จในโครงการเติบโตทั้งหมด ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นจาก 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่ทำได้ในปี 2024 การปรับปรุงส่วนผสมปริมาณ (เช่น การขจัดผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรต่ำหรือขาดทุน และเพิ่มผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรสูง) เป็นปัจจัยสำคัญที่สุดในการบรรลุเป้าหมายการเติบโตนี้ โดยสามารถสร้างการเติบโต 0.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จากการเติบโตทั้งหมด 0.53 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ระหว่างปี 2024 และ 2027F

คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ IVL พร้อมมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 31.00 บาท ซึ่งมีความเสี่ยงสำคัญที่อาจทำให้ราคาลดลง : ความอ่อนตัวของอัตรากำไร และการหยุดชะงักของสิ่งอำนวยความสะดวกที่ไม่ได้คาดการณ์ไว้