TVO : มุมมองเชิงบวกจาก conference call

• อัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งใน 4Q24 ได้รับการสนับสนุนจากส่วนต่างราคาที่กว้างขึ้น เนื่องจากราคาถั่วเหลืองลดลง 6% QoQ ในขณะที่ราคาน้ำมันถั่วเหลืองเพิ่มขึ้น 5% QoQ ช่วยชดเชยการลดลง 3% ของราคากากถั่วเหลือง QoQ

• คาดว่าน้ำมันถั่วเหลืองจะเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตในปี 2025 ได้รับประโยชน์จากราคาน้ำมันปาล์มโลกที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งกำลังเผชิญกับข้อจำกัดด้านอุปทานเนื่องจากน้ำท่วมในมาเลเซีย และการเพิ่มอัตราส่วนการผสมไบโอดีเซลในอินเดีย และอินโดนีเซีย

• กำลังการผลิตมีกำหนดขยายจาก 5,500 ตัน/วัน เป็น 7,000 ตัน/วัน ใน 2H25F สนับสนุนการเติบโตของปริมาณ

• กำไรใน 1Q25F มีแนวโน้มลดลง QoQ เนื่องจากราคาถั่วเหลืองยังคงทรงตัว ในขณะที่ราคากากถั่วเหลืองยังคงอ่อนตัวลง ปัจจัยบวกเพียงอย่างเดียวคือ ราคาน้ำมันถั่วเหลืองที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง ซึ่งอาจช่วยสนับสนุนอัตรากำไร QoQ

• คาดว่าสถานการณ์อุปทานล้นตลาดจะยังคงอยู่ในปี 2025-2026 แต่ผลกระทบไม่รุนแรงเท่าเดิมเนื่องจากผลผลิตที่ลดลงจากผู้ผลิตรายใหญ่ (สหรัฐฯ บราซิล และอาร์เจนตินา) ท่ามกลางสภาวะแห้งแล้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การคาดการณ์สต็อกสิ้นงวดทั่วโลกได้รับการปรับเป็น 128 ล้านตัน ลดลงจาก 135 ล้านตัน เมื่อราคาถั่วเหลืองลดลงต่ำสุดที่ 9.5 ดอลลาร์/บุชเชล

• คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ TVO โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 29.00 บาท