Equality for All
LIB Alert
1Q25 ต่ำสุด จากนั้นเร่งขึ้น
แนวโน้มการดำเนินงานปี 2025 คาดจะลดลงตามต้นทุนที่เร่งตัวขึ้น แต่คาดยังมีการเติบโตได้ดีกว่าอุตสาหกรรม ประกอบกับการที่ผบห. ทยอยซื้อหุ้นจากฟินันซ่า ฟันด์ แมนเนจเม้นท์ เชื่อจะช่วยลดความกังวลต่อตลาดในระดับหนึ่ง โดยปัจจุบันกองดังกล่าวคงเหลือถือหุ้นอีก 6 ล้านหุ้น

ราคาหุ้นปัจจุบันกลับมาซื้อขายบน P/E25 ที่ 10 เท่า คาดสะท้อนข่าวลบไปแล้ว นลท.ระยะกลางและยาวเริ่มทยอยสะสมได้ ขณะที่ผลตอบแทนเงินปันผลน่าพอใจ 4.3%

ผลการดำเนินงานปี 2025 คาดยอดขายฟื้น แต่คาดต้นทุนก็เร่งตัวขึ้นด้วย : ผบห.คาดยอดขายกลับมาโต 2 หลักได้ ดังนี้
ตปท. (สัดส่วน 10%) คาดโต +20% y-y การขายในเวียดนาม 2MTDกลับมาใกล้เคียงก่อนมีปัญหาเรื่อง Distributor แล้ว คาดยอดขาย 1Q25 จะขยายตัวมากกว่า +30% y-y

ตลาดในปท.(สัดส่วน 90%) คาดได้ผลบวกจากการออกสินค้าใหม่โดยเฉพาะกลุ่ม Premiumization ที่มีอัตรากำไรสูงกว่าสินค้าทั่วไป แต่ 2MTD ยอดขายยังโตไม่ได้ตามเป้าจากจำนวนการออกสินค้าใหม่มีไม่มากแต่คาดช่วงที่เหลือของปีจะดีขึ้น

เราคงประมาณการยอดขายปี 2025 จะโต +11% y-y ที่ 11,126 ลบ. แต่แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นคาดจะลดลง y-y เป็น 43.0% จากแนวโน้มราคาวัตถุดิบที่เร่งตัวขึ้นและยังมีค่าเสื่อมราคาเพิ่มราว 80-90 ลบ./ ปี จากโรงงานแห่งใหม่คาดจะเข้ามาปลาย 1Q25 คาดกำไรสุทธิปี 2025 ที่ 934 ลบ. -8% y-y

คาด 1Q25 เป็นจุดต่ำสุดของปีตามราคาวัตถุดิบที่ปรับขึ้นก่อนหน้า : คาด 1Q25 แม้ยอดขายจะฟื้นตัว แต่คาดจะเริ่มได้รับผลกระทบจากราคาต้นทุนวัตถุดิบที่เร่งตัวขึ้นเช่นกันซึ่งปกติสต็อกวัตถุดิบราว 3-6 เดือน และคาดช่วงที่เหลือของปีจะเริ่มทยอยรับรู้ต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง

นารี อภิเศวตกานต์ นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971 naree.a@liberator.co.th