BBIK : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

• คาดปี 2025 จะเป็นปีที่แข็งแกร่งสำหรับ Backlog และ Pipeline โดย Backlog สิ้นปี 2024 อยู่ที่ 983 ล้านบาท แบ่งเป็น 842 ล้านบาท จากกลุ่ม BBIK และ 141 ล้านบาท จาก JV และบริษัทร่วม Project Pipeline ยังคงแข็งแกร่งโดยรวม แม้ว่าการรับรู้ Backlog จะชะลอตัวตามฤดูกาลจากปลาย 4Q24 ถึงต้น 1Q25F อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารคาดว่า 2Q25F จะแข็งแกร่ง

• ผู้บริหารเห็นด้วยกับมุมมองของเราว่า ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลักสำหรับปี 2025 รวมถึงโซลูชัน AI การย้ายระบบขึ้น Cloud/โครงสร้างพื้นฐาน VirtualBank และความปลอดภัยทางไซเบอร์ BBIK ได้เริ่มโครงการขนาดเล็กที่เกี่ยวข้องกับ VirtualBank แล้ว แม้ว่าการผสานรวม AI จะอยู่ในอนาคต แต่ Core Banking จะยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนผลการดำเนินงานหลักเนื่องจากความสามารถในการทำธุรกรรมกำลังเข้าใกล้ขีดจำกัดทางเทคโนโลยี

• ผู้บริหารชี้แจงการลดลงของการจ่ายเงินปันผลในปี 2024 เทียบปีต่อปี (บ่งชี้ที่ 12%) โดยระบุว่าเป็นการสำรองเงินสำหรับงวดสุดท้ายของ Innoviz และโอกาสในการเติบโต ในปี 2025 BBIK วางแผนที่จะใช้แนวทางเชิงรุกมากขึ้นในการควบรวมกิจการ เนื่องจากความต้องการที่เติบโตแข็งแกร่งและมูลค่าที่น่าสนใจ กลยุทธ์ M&A จะมุ่งเน้นที่ 1) การขยายพื้นที่/บริการใหม่ และ 2) บริษัทแพลตฟอร์มซอฟต์แวร์

• ผู้บริหารยืนยันเป้าหมายทางการเงินสำหรับปี 2025 เป้าหมายการเติบโตของรายได้อยู่ที่ 20-30% YoY การเติบโตของรายได้ดังกล่าวจะเพิ่มความจำเป็นในการรับพนักงานใหม่ โดยมีเป้าหมายเพิ่มพนักงาน 100 คนภายใน 2Q25F อัตราภาษีคาดที่ 5% โอกาสในการขยายอัตรากำไรจะมาจากบริการใหม่ เช่น AI

• การใช้ประโยชน์จากพนักงานจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนอัตรากำไรหลักในปี 2025F โดยความพยายามในการพัฒนาทักษะอย่างต่อเนื่องได้ส่งผลดีต่ออัตรากำไรใน 2H24 อัตราการใช้ประโยชน์ของ Vulcan ปรับตัวดีขึ้นเป็น 60% ใน 4Q24 (เทียบกับ 55% ในปี 2023 และ 50% ก่อนการเข้าซื้อกิจการ) และยังมีโอกาสเพิ่มขึ้นอีก ปัจจุบัน อัตราการใช้ประโยชน์ทั้งบริษัทอยู่ที่ 65%

• เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BBIK โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 52.25 บาท