---GPM ถูกกดดันจากการแข่งขันที่สูงขึ้น---

คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q24F ไว้ที่ 1.2 พันล้านบาท ลดลง -2% y/y, -7% q/q โดยรายได้คาดว่าลดลง -8% y/y แต่เพิ่ม +9% q/q แต่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) คาดว่าจะลดลงมากจากการทำโปรโมชั่นกระตุ้นยอดขายและโอนรับรู้รายได้ และการแข่งขันในธุรกิจที่สูงขึ้น คาด GPM ลดเป็น 28% ใน 4Q24 (เทียบกับ 35.2%/31.1% ใน 4Q23/3Q24)

ยอดขาย Presales ปี 24 คาดว่าจะอยู่ที่ 40.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +9% y/y แต่ต่ำกว่าเป้าหมายบริษัท 9% ส่วนยอดโอนรับรู้รายได้เป็นไปตามเป้าหมายที่ 43 พันล้านบาท เติบโต +10% y/y

บริษัทมีแผนเปิดโครงการใหม่ 29 แห่งในปี 25F มูลค่ารวม 52 พันล้านบาท (+12% y/y) โดยจะเปิดโครงการลักซูรี่มากขึ้น ในทำเลใหม่ที่มีแนวโน้มเติบโตดี เช่น บางนา บรมราชชนนี บริษัทตั้งเป้าหมายยอดขาย Presales ปี 25F ไว้ที่ 46 พันล้านบาท (+13% y/y) แต่ในประมาณการเราให้ไว้ที่ 44 พันล้านบาท

ปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 25F ลง -5% สะท้อนการแข่งขันในธุรกิจที่สูง ทำให้มาร์จิ้นต่ำกว่าคาดการณ์เดิม

คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 2.10 บาท (เดิม 2.28 บาท) ทั้งนี้มองว่า SIRI มีผลดำเนินงานโดดเด่นเมื่อเทียบกับบริษัทในกลุ่มที่พักอาศัยด้วยกัน และจ่ายปันผลสูง โดยคาดการณ์ Dividend Yield ปี 24F-25F ไว้ที่ 9% ต่อปี

นักวิเคราะห์ : ปิติ บุญนาถ : peteboonnat@dbs.com : Tel. 02 857 7836