---จับตานโยบายทรัมป์---
กำไรสุทธิ 4Q24 ดีกว่าที่เราและตลาดคาด...โดยมีกำไรสุทธิ 318 ล้านบาท (+44% y/y, +93% q/q) หนุนโดยอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นจาก 8.2% ใน 4Q23 และ 7.6% ใน 3Q24 เป็น 9.3% ใน 4Q24 เนื่องจากมีสต็อกต้นทุนวัตถุดิบต่ำที่ซื้อมาตอนเงินบาทแข็ง และมีรายได้จากผลิตภัณฑ์ใหม่ที่มาร์จิ้นสูง ไตรมาสนี้มีกำไร FX เท่ากับ 27 ล้านบาท เทียบกับขาดทุน 3 ล้านบาทใน 4Q23 และขาดทุน 34 ล้านบาทใน 3Q24

สำหรับทั้งปี 24 มีกาไรสุทธิ 1.4 พันล้านบาท ขยายตัว +49% y/y แม้ว่ารายได้ลดลง 3% y/y แต่อัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้นเป็น 9.9% ในปี 24 จาก 8.1% ในปี 23 เป็นผลจากเงินบาทอ่อนค่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ โดยในปี 24 มีกาไร FX รวม 96 ล้านบาท

รายได้รูปดอลลาร์ใน 4Q24 โต +6% y/y แต่ -2% q/q เป็น 157.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นำโดยสินค้าในกลุ่มสื่อสารและโครงข่าย รวมถึงอุปกรณ์เหมืองขุดบิตคอยน์

ประกาศจ่ายเงินปันผลสาหรับปี 24 เท่ากับ 0.24 บาท/หุ้น ขึ้นเครื่องหมาย XD 22 เม.ย.25 ชาระเงิน 9 พ.ค.25

ตั้งโรงงาน 5,000 ตรม.ในสหรัฐเสร็จแล้ว เพื่อตอบสนองความต้องการของลูกค้า โดยลูกค้ารายแรกเป็นบริษัทในอุตสาหกรรมเหมืองขุดบิตคอยน์ในสหรัฐ ซึ่งกำลังมีความต้องการสูง บริษัทตั้งเป้ารายได้จากโรงงานแห่งนี้ 30-40 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025 และคาดว่าจะมีลูกค้าเพิ่มเติม เนื่องจากสหรัฐปรับขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจากประเทศคู่ค้า

ได้อานิสงค์จากมาตรการเก็บภาษีนาเข้าของสหรัฐ โดยบริษัทได้รับการติดต่อจากลูกค้ารายใหม่หลายราย ที่ต้องการย้ายห่วงโซ่อุปทานออกจากจีน และทาง SVI กำลังจัดตั้งออฟฟิศในจีนเพื่อรองรับคำสั่งซื้อเพิ่มเติมจากแนวโน้มกลยุทธ์ China +1

ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ที่ 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025 เพิ่มขึ้น 12% y/y หนุนโดยคำสั่งซื้อของลูกค้ารายใหญ่ 3 รายในอุตสาหกรรมกล้องวงจรปิด การขุดบิตคอยน์ และป้ายอิเล็กทรอนิกส์ รวมถึงลูกค้าใหม่ ส่วน GPM คาดว่าจะกลับสู่ระดับปกติที่ 9.0-9.5% จาก 9.9% ในปี 24

คงคำแนะนำถือ ให้ราคาพื้นฐาน 7.70 บาท (เดิม 7.30 บาท) อิงกับ P/E ปีนี้ที่ 12.8 เท่า (Mean) ทั้งนี้มีการปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรสุทธิปี 25F ขึ้น +5% โดยขยับ GPM สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม คาดกำไรสุทธิปี 25F จะลดลง -7% y/y แล้วค่อยเติบโต +10% y/y ในปี 26F

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล : chanpens@dbs.com : Tel. 02 857 7824